淺析股權(quán)激勵(lì)制度

郭飛

摘要：股權(quán)激勵(lì)制度是一種長期激勵(lì)措施，該制度已經(jīng)在西方國家得到了廣泛應(yīng)用。但我國股權(quán)激勵(lì)制度起步比較晚，在應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)的過程中存在一些問題。本論文主要分析股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施中存在的問題并提出存在問題的解決對(duì)策，以此為我國推行股權(quán)激勵(lì)制度提供借鑒。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);股票期權(quán);虛擬股票

1 股權(quán)激勵(lì)制度概述

股權(quán)激勵(lì)制度最早于十九世紀(jì)出現(xiàn)在正處于工業(yè)化初期的美國，并在20世紀(jì)80年代向美國全國境內(nèi)流傳開來，而我國在我國最早是由深圳萬科企業(yè)股份有限公司在1993年首次推行高管股權(quán)激勵(lì)制度，我國頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法》中對(duì)股權(quán)激勵(lì)所下的定義為“股權(quán)激勵(lì)，指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵(lì)。”目的在于是經(jīng)營者轉(zhuǎn)換角色，站在所有者的立場進(jìn)行管理，以達(dá)到雙方共贏的效果。

股權(quán)激勵(lì)模式是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略化發(fā)展的一項(xiàng)重要手段，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況不同，利潤分配的方案不同，企業(yè)選擇的激勵(lì)模式也不同，主要有以下幾種。

1.1 股票期權(quán)

股票期權(quán)作為企業(yè)采用的最普遍的股權(quán)激勵(lì)模式，主要是企業(yè)承諾激勵(lì)對(duì)象及經(jīng)營者在未來的一定時(shí)間內(nèi)有權(quán)利購買一定數(shù)量的事先規(guī)定好價(jià)格的股票。既然是激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，那么激勵(lì)對(duì)象就可以有權(quán)選擇使用或者放棄，而且這種權(quán)利具有長期性，因?yàn)樗俏磥聿拍軐?shí)現(xiàn)的權(quán)利。受市場環(huán)境的影響，股票期權(quán)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。股價(jià)跌落，股票期權(quán)就貶值，那么激勵(lì)對(duì)象就得不到預(yù)期的收益;相反股票上漲，取票期權(quán)就增值，激勵(lì)對(duì)象就會(huì)得到超出預(yù)期收益。而影響企業(yè)股票上漲和下降的因素，主要是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)略。這種股權(quán)激勵(lì)模式適合投入成本少，但人力資本剩余價(jià)值發(fā)揮強(qiáng)的企業(yè)。

1.2 可購回股票

這樣的股票主要是管理層可以收回的股票，主要是指企業(yè)管理者通過籌集資金再來購買自己公司的股票。這種方式主要起到改變企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用，有利于企業(yè)進(jìn)行控制管理，優(yōu)化了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效地促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營權(quán)與管理權(quán)的合體，這樣減少了企業(yè)的成本。但是此種激勵(lì)模式存在的問題較多，而且相關(guān)的法律制度不完善，容易造成資產(chǎn)的流失，企業(yè)在選擇的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎考慮。

1.3 股票增值權(quán)

股票增值權(quán)，從字面理解就是可以增值的股票的權(quán)利，可以為激勵(lì)對(duì)象帶來一定的經(jīng)濟(jì)利益。但是股票增值權(quán)具有特定的約束條件，例如時(shí)間限制、行為限制，是一種較短期的行為，對(duì)于現(xiàn)金流量充沛和穩(wěn)固發(fā)展的公司，可以采用這種激勵(lì)機(jī)制。

1.4 虛擬股票

所謂的虛擬股票就是指沒有上市的企業(yè)，發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象的一種類似于股票，但這種股票沒有權(quán)利，而且不能轉(zhuǎn)讓和出售。但是虛擬股票持有者可以根據(jù)持有數(shù)量享受企業(yè)的利潤分配，這種分配完全取決于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，不會(huì)受股市的影響，因此適用于非上市企業(yè)的選擇。

除了以上所說的股權(quán)激勵(lì)模式，我國還有限制性股票、業(yè)績股票、員工計(jì)劃、延期支付等眾多股權(quán)激勵(lì)模式。但是企業(yè)無論選擇哪種股權(quán)激勵(lì)模式都要結(jié)合本企業(yè)的自身特點(diǎn)來選擇，做到股權(quán)激勵(lì)的長期有效，以更好地為企業(yè)服務(wù)。

2 股權(quán)激勵(lì)制度存在的問題

2.1 股權(quán)激勵(lì)制度配套法律法規(guī)不完善

我國股權(quán)激勵(lì)制度仍然處于摸索階段，沒有完善的法律體系作為保障，使得股權(quán)激勵(lì)制度不能很好地在我國企業(yè)實(shí)施。雖然近年來我國也頒布了不少有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)，例如證券法、公司法等，但是這些法律沒有一個(gè)細(xì)致地闡述股權(quán)激勵(lì)的問題，只是籠統(tǒng)地把股權(quán)激勵(lì)囊括進(jìn)去，沒有考慮到股權(quán)激勵(lì)帶給企業(yè)的長期價(jià)值，更沒有考慮到股權(quán)激勵(lì)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)市場參與者的關(guān)系，這樣就導(dǎo)致了我國股權(quán)機(jī)制一直處在嘗試階段，沒有實(shí)質(zhì)性的突破。

2.2 缺乏獨(dú)立的薪酬機(jī)構(gòu)和內(nèi)部監(jiān)控機(jī)構(gòu)

缺乏獨(dú)立的薪酬機(jī)構(gòu)和內(nèi)部監(jiān)控機(jī)構(gòu)，這主要是由于企業(yè)管理結(jié)構(gòu)不完善造成的。好的股東既是公司的所有者，又是公司的經(jīng)營者，這樣就會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，完全以自我利益為中心出發(fā)，這些股權(quán)激勵(lì)制度就會(huì)存在不合理的現(xiàn)狀，雖然上市企業(yè)都會(huì)有自己的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，但是往往這些機(jī)構(gòu)都是由企業(yè)內(nèi)部所有者組成的，這就大大地減弱了企業(yè)的監(jiān)管職能，有些企業(yè)股東為了謀取私利，會(huì)不合理地利用股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此缺乏獨(dú)立的薪酬和監(jiān)管機(jī)構(gòu)是每個(gè)上市企業(yè)需要解決的問題。

2.3 股權(quán)激勵(lì)制度信息披露不健全

股權(quán)激勵(lì)制度信息披露不健全主要體現(xiàn)在股權(quán)實(shí)施方案的過程信息不公開，不透明，這樣就會(huì)造成股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過程中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國股權(quán)激勵(lì)管理辦法中，提到了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)信息披露的問題，但是沒有細(xì)化，只是規(guī)定上市企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)做出相關(guān)的信息披露，至于股權(quán)激勵(lì)在運(yùn)行的整個(gè)過程中是如何的，完全沒有相關(guān)信息，這樣就導(dǎo)致了投資者對(duì)于股權(quán)激勵(lì)方案的不知情，就會(huì)給投資者的預(yù)期收益帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 股權(quán)激勵(lì)制度缺少科學(xué)的績效體系

股權(quán)激勵(lì)制度缺少科學(xué)的績效體系，這是由于股權(quán)激勵(lì)制度不規(guī)范造成的。在我國股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象大多數(shù)只是企業(yè)的高層管理人員，沒有涉及企業(yè)的普通員工，這樣就造成我國股權(quán)激勵(lì)制度還停留在對(duì)人的選擇上，而忽略了股權(quán)激勵(lì)的權(quán)利價(jià)值。與國外相比我國的股權(quán)激勵(lì)處于利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的階段，也就是說如果股權(quán)利益高于預(yù)期收益，激勵(lì)對(duì)象將擁有一筆可觀的收益，如果股權(quán)利益低于預(yù)期收益，激勵(lì)對(duì)象還會(huì)承擔(dān)損失，這種風(fēng)險(xiǎn)是不確定的，沒有像國外那樣可以有固定的保障。

3 股權(quán)激勵(lì)制度的改進(jìn)建議

3.1 股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的選擇

各個(gè)企業(yè)應(yīng)本著公平、公正的原則合理選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，打破傳統(tǒng)的只以少數(shù)的高層管理人員為激勵(lì)對(duì)象的模式，要把激勵(lì)對(duì)象擴(kuò)展到普通員工。如何合理選擇股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，這是每個(gè)企業(yè)都要解決的問題。首先，企業(yè)的高層管理人員，在企業(yè)的運(yùn)行中起著決策作用，應(yīng)該構(gòu)成股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的主要部分。其次對(duì)于企業(yè)的普通員工要選擇核心技術(shù)人員作為企業(yè)的輔助激勵(lì)對(duì)象，因?yàn)檫@些員工在企業(yè)技術(shù)運(yùn)營過程中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，他們可以及時(shí)處理和解決企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題，對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)揮了強(qiáng)大的作用，因此把普通員工中的核心技術(shù)人員作為激勵(lì)對(duì)象，不但能夠提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，還能減少企業(yè)優(yōu)秀人才的流失。最后作為企業(yè)管理的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，企業(yè)也可以選擇部分人員作為激勵(lì)對(duì)象，但是一定要控制好比例，因?yàn)楸姸嗥髽I(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員的構(gòu)成，部分來自于企業(yè)的股東，如果激勵(lì)對(duì)象在監(jiān)管機(jī)構(gòu)采用的人數(shù)較多，就會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)失去監(jiān)管職能，利用自己的職權(quán)獲取利益，這樣就會(huì)對(duì)企業(yè)股激勵(lì)造成負(fù)面影響。因此企業(yè)在選擇激勵(lì)對(duì)象的時(shí)候，一定要結(jié)合自身的情況，合理安排，可以設(shè)立股權(quán)激勵(lì)審核小組，通過層層審核來確定股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。此外對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的股票數(shù)量也要控制到合適的比例，避免分配不均勻，給企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)造成危險(xiǎn)。

3.2 完善股權(quán)激勵(lì)配套制度

我國雖然已經(jīng)有許多企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，但如果沒有相關(guān)的配套法律及制度的配合，最后就會(huì)產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)市場的負(fù)面影響。這就要求國家應(yīng)重視股權(quán)激勵(lì)的改革，并建立股權(quán)激勵(lì)的體系，而不是停留在地方政府的臨時(shí)政策上，必須用法律的手段加以保障。利用法律的權(quán)威性使股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮其長期有效的價(jià)值性。例如我國股權(quán)回購就沒有設(shè)置嚴(yán)格的要求，這樣就會(huì)導(dǎo)致有人惡意收購企業(yè)股權(quán)，導(dǎo)致該企業(yè)的股票價(jià)格不穩(wěn)定，從而影響證券市場的有效性。如果國家頒布了相關(guān)法律，對(duì)企業(yè)股權(quán)收購，在數(shù)量和來源上做相關(guān)的限制，就會(huì)避免這種情況的發(fā)生，也會(huì)使經(jīng)濟(jì)市場穩(wěn)定有序地進(jìn)行。

3.3 優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)的外部環(huán)境

首先是加強(qiáng)對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的監(jiān)管，除了企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管機(jī)構(gòu)以外，外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要加大對(duì)上市企業(yè)的監(jiān)管，如證監(jiān)會(huì)，應(yīng)要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的企業(yè)定期披露其財(cái)務(wù)信息，并對(duì)其提供的數(shù)據(jù)根據(jù)該企業(yè)的經(jīng)營情況，加以核對(duì)，看情況是否屬實(shí)，是否存在虛假報(bào)告，而且還要定期監(jiān)督其股票的價(jià)格波動(dòng)，防止惡意操縱市場的行為。其次要加強(qiáng)資本市場的規(guī)范性，股權(quán)激勵(lì)的效果都依賴于資本市場的有效性，資本市場有效性越高，股權(quán)激勵(lì)的效果

就越明顯。目前我國的資本市場還處于比較虛弱的狀態(tài)，資本市場不能有效地反映我國企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，有的甚至與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重偏離，也就不能更好地反映人力資本所帶來的業(yè)績。

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