資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)研究對(duì)大連銀行的影響

程子軒

摘 要：資產(chǎn)證券化作為20世紀(jì)最為重要的金融成果之一，獲得了相當(dāng)大的成功，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展與進(jìn)步，資產(chǎn)證券化也開(kāi)始得到廣泛應(yīng)用，研究表明，資產(chǎn)證券化對(duì)于銀行流動(dòng)性、安全性和穩(wěn)定性等方面都存在一定影響。本文首先明確了資產(chǎn)證券化的概念、運(yùn)行機(jī)理等，然后在此基礎(chǔ)上分析了資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)，最后結(jié)合大連銀行實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r分析了資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)研究對(duì)大連銀行的影響。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；財(cái)務(wù)效應(yīng)；大連銀行；穩(wěn)定性

資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵與運(yùn)行機(jī)理

1.1資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵

資產(chǎn)證券化最早由商業(yè)銀行在投資銀行和共同基金的沖擊下，為了改善經(jīng)營(yíng)狀況和提高競(jìng)爭(zhēng)力而創(chuàng)造出的一種金融衍生產(chǎn)品。從70年代的美國(guó)商業(yè)銀行至今，資產(chǎn)證券化的應(yīng)用已經(jīng)從最初的居民住宅抵押貸款證券擴(kuò)散到如今十分普遍的信用卡等多種資產(chǎn)領(lǐng)域，隨著銀行業(yè)與金融業(yè)的迅速發(fā)展與進(jìn)步，其市場(chǎng)地位在不斷提升，市場(chǎng)規(guī)模也不斷擴(kuò)大，在各種領(lǐng)域的影響力也逐步增強(qiáng)，正一步步地對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和信用配置格局產(chǎn)生巨大的改變。

資產(chǎn)證券化分為一級(jí)資產(chǎn)化和二級(jí)資產(chǎn)化，，因?yàn)橐患?jí)資產(chǎn)化并不具備對(duì)某種資產(chǎn)進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)，所以行業(yè)里只承認(rèn)二級(jí)證券化是資產(chǎn)證券化的內(nèi)容。我認(rèn)為，在二級(jí)資產(chǎn)化的范疇中，資產(chǎn)證券化的核心是對(duì)形成資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的重組與重新配置，從而提高資產(chǎn)利用率，最后達(dá)到提高各方利益的最終目的。最初的居民住宅抵押貸款證券可以很好的說(shuō)明這一點(diǎn)，它便是將風(fēng)險(xiǎn)與收益分離后加入一些其他要素進(jìn)行重組，在此基礎(chǔ)上發(fā)行證券。

綜上所述，我們可以重新定義資產(chǎn)證券化：把流動(dòng)性較差但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)按照一定的結(jié)構(gòu)把風(fēng)險(xiǎn)和收益要素進(jìn)行分離與重組。在市場(chǎng)上發(fā)行證券。來(lái)募集資金的一種融資方式。

1.2資產(chǎn)證券化的運(yùn)行機(jī)理

1.2.1資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程

資產(chǎn)證券化的運(yùn)行流程主要有以下六個(gè)步驟：1.確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池；2.將資產(chǎn)進(jìn)行合理組合出售給特設(shè)機(jī)構(gòu)；3.建立信用增級(jí)機(jī)制，通過(guò)多種信用增級(jí)方式獲得更高的信用級(jí)別；4.對(duì)增級(jí)后的資產(chǎn)證券化進(jìn)行評(píng)級(jí)，看其未來(lái)現(xiàn)金流及整個(gè)過(guò)程是否有法律保障；5.特設(shè)機(jī)構(gòu)從投資銀行獲得收入再交付與發(fā)起人；6.實(shí)施資產(chǎn)管理，完善交易結(jié)構(gòu)。

1.2.2資產(chǎn)證券化的主要參與方

（1）原始債務(wù)人

債務(wù)人是提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的人群，他的信用決定了企業(yè)證券化資產(chǎn)的質(zhì)量。由于債務(wù)人和企業(yè)的關(guān)系并不隨初始權(quán)益的轉(zhuǎn)讓而發(fā)生變化，所以債務(wù)人的地位并不是主動(dòng)的。

（2）發(fā)起人（原始投資人）

發(fā)起人是資產(chǎn)證券化的發(fā)起主體，是證券化市場(chǎng)的原所有者。他根據(jù)融資需要、資本市場(chǎng)實(shí)況，資產(chǎn)的質(zhì)量和規(guī)模，確定用于證券化的資產(chǎn)規(guī)模再進(jìn)行組合，然后將其出售。

（3）特設(shè)機(jī)構(gòu)

專門為發(fā)行證券而成立的有限責(zé)任公司，公司設(shè)立的最初資本是支持發(fā)行證券的資產(chǎn)與融資費(fèi)用和發(fā)行收入的差額，不涉及其他負(fù)債。可以說(shuō)，特設(shè)機(jī)構(gòu)是發(fā)起人與投資人的中介機(jī)構(gòu)。

（4）投資者

資產(chǎn)證券化方案是為了融資而設(shè)立的，但其必須指向投資者。投資者則是對(duì)高信用等級(jí)固定收益證券感興趣的群體的總稱。

（5）投資銀行或其他咨詢機(jī)構(gòu)

投資銀行負(fù)責(zé)證券設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷，利用自己的網(wǎng)絡(luò)與專業(yè)人才保證證券資產(chǎn)化的方案實(shí)施符合法律稅收等國(guó)家政策的要求，在融資的同時(shí)向投資者推薦證券。

大連銀行資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

2.1安全性效應(yīng)

大連商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化可以出售該資產(chǎn)，減少貸款人違約的情況，轉(zhuǎn)移了信用風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于大連銀行而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以增強(qiáng)銀行的流動(dòng)性，減少不良貸款，穩(wěn)定現(xiàn)金流，從而起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。我國(guó)規(guī)定資本充足率只能通過(guò)兩種方法進(jìn)行提高，第一、提高資本，第二、出售資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。證券資產(chǎn)化在提高銀行資本的同時(shí)也通過(guò)出售該資產(chǎn)降低了銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)相關(guān)制度雖然規(guī)定了銀行與企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)比例權(quán)重，但是通常情況下實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)會(huì)超過(guò)預(yù)計(jì)的范圍，資產(chǎn)證券化在這種情況下可以通過(guò)提升資本充足率降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的危害。

對(duì)于所需提供的信息方面，資產(chǎn)證券化的好處在于不必公開(kāi)企業(yè)太多財(cái)務(wù)信息從而可以降低很多融資風(fēng)險(xiǎn)，并且存在財(cái)富增加效應(yīng)，可以增加發(fā)起人的現(xiàn)金流，使融資失敗的可能性大大降低。

2.2盈利性效應(yīng)

證券資產(chǎn)化的實(shí)現(xiàn)是由一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)有序的結(jié)構(gòu)的各方互相促進(jìn)牽制而進(jìn)行的，將不同的資產(chǎn)重組而得到不同類型的產(chǎn)品，投資者直接投資這些資產(chǎn)組合可以降低成本獲得更高收益。發(fā)起人在資產(chǎn)證券化運(yùn)作中一般可獲得三項(xiàng)收入來(lái)源：第一項(xiàng)為銷售收入，大連銀行將資產(chǎn)銷售給特定機(jī)構(gòu)可獲得現(xiàn)金；第二項(xiàng)為利差賬戶收入，通過(guò)信用增級(jí)，使其獲得高于銀行自身的評(píng)級(jí)，從而使資產(chǎn)支持證券能夠以較低的成本發(fā)行；第三項(xiàng)為運(yùn)作費(fèi)，該項(xiàng)收費(fèi)以未清償余額為基礎(chǔ)，收取固定百分比的費(fèi)用。資產(chǎn)證券化的收益核心在于資產(chǎn)出售的定價(jià)上，即對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)估準(zhǔn)確性的問(wèn)題上，資產(chǎn)定價(jià)是否準(zhǔn)確受到貼現(xiàn)率的選取和定價(jià)方法的影響，因此，選取科學(xué)合理的貼現(xiàn)率和定價(jià)方法將對(duì)資產(chǎn)證券化的收益和財(cái)務(wù)效益的提高大有益處?？偠灾?，資產(chǎn)證券化因其對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重組合并，利用資本市場(chǎng)各參與方的合理分工與協(xié)作，可以獲得更多的收益。

2.3流動(dòng)性效應(yīng)

根據(jù)規(guī)定，大連銀行的流動(dòng)性通過(guò)增加穩(wěn)定性存款的比例和增加流動(dòng)性債券的比例這兩種方式得以體現(xiàn)。但是近年來(lái)，大連銀行活期存款比例提高，穩(wěn)定性存款不斷減少，從而通過(guò)增加穩(wěn)定性存款比例增加銀行流動(dòng)性的方式越來(lái)越難，而增加流動(dòng)性債券的比例是弊大于利的，比如縮短長(zhǎng)期客戶的投資期將會(huì)導(dǎo)致其改變投資目標(biāo)，此時(shí)收益就會(huì)降低，增加銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。資產(chǎn)證券化在資本結(jié)構(gòu)方面具有高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，可以降低資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)資產(chǎn)流動(dòng)占比，成為了傳統(tǒng)銀行流動(dòng)性的替代工具，對(duì)于規(guī)模較大的銀行而言，流動(dòng)性較高，資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)地流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)比例較小，相反，規(guī)模較小的銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)占比較大，資產(chǎn)證券化對(duì)于銀行流動(dòng)性起到了積極作用，但是對(duì)于大連市內(nèi)小規(guī)模銀行的流動(dòng)性影響更為顯著。

資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)研究對(duì)大連銀行的影響

3.1盈利能力的影響

資產(chǎn)證券化將大連銀行的傳統(tǒng)貸款進(jìn)行出售，是一種全新的金融模式，為大連甚至整個(gè)業(yè)內(nèi)都創(chuàng)造了無(wú)限可能，為銀行其他業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了很大的發(fā)展空間，突破傳統(tǒng)銀行的借貸款業(yè)務(wù)，與此同時(shí)必然對(duì)大連銀行的盈利能力產(chǎn)生一定程度的影響。

從本質(zhì)上而言，資產(chǎn)證券化是一種將銀行貸款利潤(rùn)提前變現(xiàn)的方式，大連銀行不僅能獲得出售該筆資產(chǎn)的收益，同時(shí)還獲得了一定的貨幣時(shí)間價(jià)值。資產(chǎn)證券化過(guò)程中，銀行將貸款進(jìn)行篩選重組然后打包出售，資產(chǎn)組合中既有優(yōu)質(zhì)貸款也有劣質(zhì)貸款，大連銀行既可以通過(guò)出售優(yōu)質(zhì)貸款獲取其中的利潤(rùn)，也避免了劣質(zhì)貸款積壓所帶來(lái)的壞賬損失，壞賬損失作為嚴(yán)重影響大連銀行收益狀況的因素之一，在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中能夠得到妥善解決，這必然對(duì)銀行的盈利狀況有很大的改善作用。除此之外，大連銀行還提高了資金利用率，可以投入資金去開(kāi)展新的業(yè)務(wù)，豐富銀行業(yè)務(wù)的多樣性，擴(kuò)大銀行規(guī)模。

盡管資產(chǎn)證券化可能在某些方面對(duì)大連銀行產(chǎn)生限制，但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)法律法規(guī)的逐步完善，這些不利影響會(huì)隨著法律的制約逐步減弱，大連銀行能在一個(gè)更為健全的市場(chǎng)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

3.2風(fēng)險(xiǎn)控制的影響

資產(chǎn)證券化使得貸款成為證券，具備一定流動(dòng)性，轉(zhuǎn)移貸款者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)組合的質(zhì)量，增強(qiáng)了大連銀行抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，但同時(shí)也使銀行面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化過(guò)程中，銀行將貸款出售后，相當(dāng)于轉(zhuǎn)移了貸款風(fēng)險(xiǎn)與獲得收益的權(quán)利，但在一定程度上獲得了極大流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化可以改善大連銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債管理，提供一種全新的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，對(duì)于銀行內(nèi)部缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，可以通過(guò)資產(chǎn)證券化與其他資產(chǎn)進(jìn)行組合，轉(zhuǎn)入流動(dòng)性較好的市場(chǎng)進(jìn)行出售，利用其他流動(dòng)性較好證券的優(yōu)勢(shì)，這對(duì)銀行不良資產(chǎn)的妥善處置起到了關(guān)鍵性作用。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)迫使大連銀行加強(qiáng)自身業(yè)務(wù)與人員的管理約束，增強(qiáng)業(yè)務(wù)的規(guī)范性與市場(chǎng)透明度，加之政府的嚴(yán)格管束，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行都起到了一定的積極作用。

資產(chǎn)證券化在一定程度上為金融危機(jī)的發(fā)生提供了條件，反過(guò)來(lái)會(huì)影響銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展與經(jīng)營(yíng)，從國(guó)外資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程來(lái)看，它為后期的各類金融衍生工具提供了基礎(chǔ)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)加速積累到一定程度后便會(huì)產(chǎn)生金融泡沫并破滅，對(duì)銀行造成極大損失，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)都有很大負(fù)面影響。

3.3穩(wěn)定性影響

研究表明，大連銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化在擴(kuò)大金融來(lái)源的同時(shí)降低了資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的比例，對(duì)于貸款供給、改善大連銀行收益情況等方面都有諸多積極作用，此外，資產(chǎn)證券化可以通過(guò)降低外部融資與貨幣政策的敏感性使大連銀行資產(chǎn)收益更為平穩(wěn)，浮動(dòng)范圍縮小，風(fēng)險(xiǎn)水平也由此降低。資產(chǎn)證券化是解決銀行貸款無(wú)法流動(dòng)的主要途徑，通過(guò)這種途徑銀行可以將貸款套期保值，減少因貨幣時(shí)間價(jià)值帶來(lái)的損失，也在一定程度上增強(qiáng)了銀行的穩(wěn)定性。

結(jié)語(yǔ)

資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具，近年來(lái)得到了迅猛發(fā)展，在此基礎(chǔ)上還衍生出了一系列風(fēng)險(xiǎn)工具，資產(chǎn)證券化對(duì)于大連銀行的收益情況、風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)定性等方面都存在一定的積極作用，但不可忽視的是，它在一定程度上也會(huì)讓大連銀行乃至在整個(gè)金融市場(chǎng)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于這一新的融資方式，還有更多值得深入研究的地方，其利弊之間的權(quán)衡與妥善處置仍是整個(gè)金融市場(chǎng)所要面臨的問(wèn)題。

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