從中小微企業籌資角度看P2P及平臺融資方式

孫小清++尹晶??

摘 要：P2P 平臺融資與以往的融資模式不同，其具有的融通資金優勢，為中小企業與個人資金需求搭建了一座便利的橋梁。然而，由于融資成本、融資風險的切實問題，以及行業亂象和監管制度的不完善，中小微企應以自身建設為主，斟酌和鑒別安全可行的融資平臺。隨著政府對互聯網金融行業監管機制的完善， P2P互聯網融資模式的籌資方式將持續可行并促進企業的發展。

關鍵詞：中小微企業；籌資；P2P；融資方式

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.05.046

由于商業銀行貸款門檻高及企業自身經營狀況等多種內外部因素的限制，中小微及民營企業的融資難問題長期困擾著這些企業，并且阻礙了企業的發展壯大。有資料顯示能夠獲得商業銀行貸款的小微企業不足30%。盡管近些年來政府部門為扶持中小微企業的發展也做了很多工作，但取得效果還不太樂觀，企業與個人資金需求還無法得到滿足。因此，隨著網絡技術的迅速發展，P2P、眾籌等多種網絡融資平臺、各種形式的“線上線下”小額貸款公司等新型金融融資模式逐漸增多，并獲得可觀的發展。其有效解決了以往中小企業融資問題，但企業融資面臨的新的風險、成本以及對新型融資渠道和融資模式的選擇等成為新課題。以往對于P2P、眾籌等新型互聯網金融模式的研究，多是從金融模式本身關注其優劣、疏漏、監管等問題，對于風險的探討也多數是從投資人的角度。為此，本篇試圖從中小微企業的角度，分析P2P、眾籌等新型融資模式作為企業融資方式的一種其優劣和應關注的問題。

P2P （peer to peer lending）實際上是一種點對點網絡借貸平臺。在我國開始于2007年，并迅速發展到現在的兩千多家。不同于各種小額貸款公司，P2P交易中的第三方公司以網絡的形式在資金的需求方與資金的提供方之間搭建一座橋梁，平臺本身無需介入風險經營，只需做好信息的展示，手續費的收取工作，也無需實施需求的撮合與匹配，也不提供貸款擔保。資金提供者（投資者）通過平臺上資金需求者發布的信息，自行選擇投資標的，自主成交。

類似于P2P的融資模式，以網站作為橋梁，眾籌融資模式源于2009年美國網站Kickstarter，我國于2011年開始出現。眾籌模式的服務對象為投資人與項目發起人，在網絡平臺的基礎上以募捐的形式獲得資金，具體操作為：首先由資金的需求者將自己的項目構想發給網站，通過審核后被發布出來，由投資者自愿給予資金支持。項目發起人遵循相關法律法規的前提下，可以恰當的獎勵作為回饋給予參與人員，以達到吸引投資人的目的，將聚集小額資金的形式引入其中，以此保證資金目標的完成。投資者和投資項目通過網絡直接對接。勞動雇傭資本的形式。

從中小微企業的角度來說，無論是P2P、眾籌、電商信貸這些線上的網絡金融模式，還是線下的新型融資模式，都不乏為企業籌措資金的一項選擇。然而新型的資金來源模式在降低了融資門檻，解決中小微企業融資難問題的同時，也帶來新的狀況和問題。下面從融資效率、融資成本和融資風險三方面分析P2P模式對于企業融資來說的優劣。

1 融資效率

以P2P 借貸來說，由于融資全部過程以網絡為媒介完成，效率較高。這個效率一是指速度，二是指成功率。

通常商業銀行為了規避風險的發生，對申請貸款企業進行嚴格審查，程序手續繁雜，抵押、質押及其他信用條件要求高，因此，企業往往需要等待1-2個月的時間，才能使資金到位。不僅如此，商業銀行往往對小微企業的發展前景和經營狀況都有要求，如果條件不符合銀行的要求，經營狀況差、缺乏抵押、質押物等，都無法按照合理程序取得貸款。

相比之下，P2P 平臺融資模式可以面向所有規模的企業，甚至小微企業和個人，一些征信條件不符合銀行或正規金融機構貸款條件的企業，也可以通過P2P平臺或眾籌等互聯網金融方式獲得資金。網絡平臺也有對于籌資人信譽的審查環節，但是從自身角度來考慮，P2P 網貸平臺的考察機制可根據借款者的信用水平進行靈活的調整，審查程序較簡單，認證資料和信用狀況由借款者提供，平臺對于信用審核、風險控制方面，主要是以注冊認證與自建信用規定及引入社會化因素來提供交易信息，其中，將房產作為抵押物的一般應用于有抵押有擔保模式中，在工作人員的帶領下，借貸雙方一同前往公證處與房產交易中心辦理相關手續；無抵押有擔保一般采用線上線下相結合的方式，但大部分情況下采用的線下借款模式，網絡只需完成交易信息的提供，之后以P2P 信貸機構和客戶面對面的方式完成具體交易手續和交易程序工作；信用貸款則不要求經過提供任何的資產進行抵押的過程，辦理手續十分簡便。

借助于網絡平臺，資金借貸模式也簡易，企業只是通過網絡融資平臺發布信息，消除了借貸雙方的地域差異，資金供給方對于資金需求方相關信息的了解，可以通過P2P 融資平臺得知，對于滿意項目的尋找，交流軟件為雙方的交流與溝通奠定良好基礎。因此，企業只需信息充分的披露，且發展前景可觀，一般都能實現資金的籌集，融資成功率高；同時，由于投融資雙方通過P2P融資平臺進行交易，各項認證、資金的往來均通過網絡來完成，無需進行不必要的環節，其能有效減少工作人員的工作強度與企業資金，大大提升了工作效率。因此資金到賬較快，3天之內就能到賬，節約了借貸雙方的時間。通過相關資料可知，截至2016年11月底，我國 P2P網絡借貸總共的成交量較高，達到31847. 67 億元，其中中小微企業 P2P 網絡貸款量占據重要地位。

2 融資成本

從中小微企業的角度來說，如果說互聯網金融方式帶來了融資的便利，那么比銀行高至少40%的利息負擔及各項籌資費用使得這種便利一定程度受阻。

P2P及眾籌等網絡金融模式依據《公司法》，其從本質角度來講，是屬于民間借貸方式，所以，保證貸款利率合法，只需不高出銀行同期貸款利率的4倍即可。例如，銀行1年期限的貸款利率為6%，比銀行同期貸款利率上浮40%，P2P年化利率約為8.4%-8.61%（6%×140%）。根據《中國 P2P 借貸服務行業白皮書 2016》統計數據顯示，我國 P2P 網絡借貸年利率在8% -22% 之間。根據某項綜合調查數據的估略值，以2015年的數據為例，銀行、P2P和其他民間借貸的平均利率對比如表1。endprint

由表1可見，P2P的一般利率高于商業銀行的貸款利率，但是比一些小額貸款公司的年利率低。

然而，管理費、服務費的交付是小微企業利用 P2P 網絡借貸的前提，以及向擔保公司支付擔保費等。根據團貸網有關介紹，借款人除支付利息外，每月都要向平安擔保公司支付擔保費，支付額為本金的1.2-19%。例如，貸款1年期10萬元，如果年利率為8.4%，加上擔保費后實際年利率上升為14.4%。

平臺交易服務費同樣使企業的實際貸款利率倍增，以宜人貸為例，貸款期限為1-3年的貸款年利率為10-12%，平臺交易費年費率約為2.82%-396%，期限為1年的10萬元貸款利率加平臺費率合計約為14%。

實際上，通過P2P融資方式取得資金對于中小微企業來說，高額資金成本成為首要問題。據業內人士介紹，P2P平臺為了避免有高利貸的嫌疑，公開的名義利率通常會控制在同期銀行基準利率的4倍以內，盡管這個利率對于開拓中的中小微企業來說已經很高了，企業還需額外支付平臺服務費、保險公司擔保費、評估費等，費用合計使得融資成本堪比民間借貸、甚至高利貸的水平。借款者的融資成本即為投資者的必要收益率，高利率的根本原因在于平臺的投資者對于收益率非常敏感，按照高風險高收益的原則，低的收益率無法吸引投資者，甚至可能導致投資者放棄投資。因此企業通過P2P的融資成本不可能低。

3 風險分析

P2P融資模式的風險主要是針對投資人來說的，包括因平臺經營不利、借貸模式過于簡單，風險防控能力低，導致平臺倒閉帶來的運營風險；借款人違約的道德風險；因平臺將期限錯配以致損害投資人利益的法律風險；以及擔保公司不能履行職責的擔保風險等。總而言之為投資人不能按照約定獲取收益甚至不能收回投資的風險。

從融資企業的角度來說，風險同樣存在，并且與投資者的風險相關。

首先，中小微企業通過平臺融資不可避免的存在財務風險。所謂財務風險，是指企業因為融資不當導致的收益的不確定，或者帶來的資本成本的壓力，以及不能如期償還本息所承擔的風險。只要企業采取借款的方式融入資金，不論融資的渠道和方式如何，財務風險就無時不在。一般情況下，考慮到融資成本問題和融資風險問題，如果對于資金的需求不是迫在眉睫，企業貸款會首先考慮通過銀行進行，在無法取得銀行貸款的情況下，才轉向P2P平臺。因此選擇通過P2P融資的企業，多為經營狀況不符合銀行要求，或者小微、初創、前景不被看好的小科技企業，這些企業對于外源資金迫切需要，但是當前的經營狀況本身就波動不定，經營風險較高，通過高成本的平臺融資，更加大了企業的財務風險。

其次，中小微企業通過平臺融資同樣需要承擔平臺的運營風險。P2P是依托互聯網為技術載體的借貸，屬于金融范疇，從業者必須是兼備金融和互聯網相關知識的專業人才。但目前很多 P2P 公司在技術人才不完善、制度不夠健全的情況下粗糙成立，一旦遇到黑客攻擊，系統就會癱瘓；另一方面，由于平臺的不當經營，造成了投資者的減少或撤資。例如，平臺為了能讓更多投資者參與其中，通過了解大多數投資者具有的規避長期投資風險的心理，其故意錯配長期的借款期限，用后一批投資者的錢墊付前一批投資者的利息，欺瞞投資者，這種不當的行為一旦被投資者發現，其導致的后果就是大面積體現。以上種種，如果平臺在后續資金續接方面存在問題，極易導致資金鏈斷裂的后果，嚴重的情況下，甚至會面臨平臺倒閉的風險。這對企業發展帶來很大影響，帶來企業的資金鏈斷裂，后續資金沒有保證，致使企業投資計劃不能夠順利完成。

最后，道德風險。不論是P2P還是眾籌等網絡平臺式融資模式，都涉及借、貸和媒介平臺三方，三方中的任何一方存在道德問題，都會牽連到其他一方。因此，站在借款者角度的企業一方同樣需承受道德風險。經濟學領域的所謂道德風險在20世紀80年代被定義出來，指當事者在持續增加自身利益的同時，做出對其他人導致不利行為，或是不完全負擔風險后果的自私行為。企業所面臨的道德風險主要來自于平臺方。從2014年12月至今，P2P 平臺頻繁出現跑路或詐騙的現象。具體來說，P2P 平臺有時會對借款信息造假，并誘導投資人，而實際資金流入了平臺方企業的賬戶；或者資金需求者自行搭建一個P2P平臺“自融”。

對于資質較低的 P2P 融資平臺，為了吸引投資者，其采用降價的方式干擾融資秩序。

更有甚者，當投資人將資金存入平臺賬戶時，平臺當即跑路。僅在2015 年11 月，就有50 余家控制人失聯的“問題平臺”，2014年存在各種問題的平臺則達90余家。不管是哪一種情況，結果都會導致 P2P 借貸環境的惡化，并在一定程度上阻礙了其健康發展，從而對正常經營、需要資金開發和投資的中小微企業的融資產生不利的影響。

此外，由于互聯金融模式目前為止還是新型的融資手段，發展歷程較短，監管層面臨著巨大的挑戰，政府機構尚無明確的法律法規指導融資平臺的融資行為，也沒有相關完善的法律法規和管理制度來進行約束，以規范P2P平臺的經營范圍、經營程序與行業準入，給不法分子提供了不法行為實施平臺，其實施的非法集籌等活動屬于非法行為。這極大的穩定了金融領域的穩定，對中小微企業的可持續發展帶來不利。

4 建議

互聯網時代充分發揮網絡的便利條件發展金融事業顯而易見具有其積極意義，一方面，互聯網金融平臺將社會閑散資金全部集合起來，將其匯聚起來的資金提供給中小企業，增強了原本在社會上閑置不動資金的流動性和作用。另一方面，為中小微企業籌措外部資金開辟了便捷的新通道。然而，由于當前這種融資模式還存在諸多弊端，對于企業來說還存在融資成本高，風險大的問題，為了能夠使各種新型的融資渠道為企業所用，建議從如下幾個方面予以考慮：

第一，充分識別。當前P2P 網貸平臺資質良莠不齊，中小微企業在各項法律法規的約束力有限的情況下，融資平臺的選擇需注意這幾點：（1）融資平臺成立年限；（2）融資平臺的資質；（3）融資平臺利率規范性；（4）融資平臺是否存在前期收費行為等風險，以此防止陷入網貸騙局。另外，還應當注重不法分子坑騙陷入零利息零手續的陷阱，導致個人信息被泄漏。P2P 網貸平臺為中小微企業的融資搭建了一座便利的橋梁，將其充分利用，小微企業還應當對P2P 網貸等互聯網金融融資平臺產品要求進行全面了解，通過對相關信息的不斷完善，以此為企業資金籌集奠定基礎。endprint

第二，自身建設。中小企業應首先對首先應準確預測自身的還款能力，選擇合適的貸款業務，這樣才能完成融資，并按期按時還本付息，避免違約；同時加強自身的互聯網建設學習，了解與掌握相關的融資知識，以及 P2P 借貸的業務相關流程，做好 P2P 融資的基礎設施準備。

其次，加強自身財務的管理機制，透明公開地披露信息，以避免信息不對稱此外，企業為了能夠提高還款能力，維護和提高自身形象，健康穩定地發展，需要不斷地提高自身的經營水平。融資難只是小微企業發展困境的一部分，要想使企業得到良好發展，提升自身的經營水平，增強創新意識是根本。

最終，P2P及互聯網金融模式要想完善化、專業化和不斷發展，離不開政府機構的監督管理。包括準入機制的設置、完整的征信體系的建立、處罰規定等管理制度、法律條文與操作程序，使得平臺融資模式能夠持續下去，并更好地為中小微型企業的融資服務，促使其持續發展。但征信系統的建立健全工作任務十分艱巨，其需要得到相關機構的支持以及小微企業的共同努力；關于高融資成本問題，相信在互聯網金融體系健全、平臺三方信息對稱、市場趨于完善的情況下，憑借市場規律的自發調節，利率、平臺服務費等企業融資成本應趨于自我完善和合理、穩定。

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