上證綜指收益率與成交量關系的實證研究

熊虎+周博

摘要：本文對2016年1月1日至2016年12月31日的上證綜合指數日收益率與成交量進行格蘭杰因果檢驗，得出以下結論：收益率對成交量具有正向沖擊，且持續時間較長，在時間上由格蘭杰因果關系可知，收益率是成交量的格蘭杰原因，而成交量不是收益率的格蘭杰原因，即收益率的會造成成交量的變化，而成交量確對收益率的變化解釋力度較小。

關鍵詞：上證綜指；收益率；成交量

收益率與成交量之間的關系在股票市場具有重要作用，準確描述二者之間的關系對了解金融市場的微觀結構，解釋金融資產價格的經驗分布，尤其是研究金融資產的流動性等問題都具有重要的意義。對于股票市場指數收益率與成交量關系的研究而言，國內研究者做了很多研究，部分研究者比如鄧怡等（2015）、范利（2016）等認為收益率與成交量之間存在正相關關系。而部分研究者比如田利輝等（2014）等認為收益率與成交量之間存在負相關關系。另外部分研究者比如羅苑瑋（2016）等認為收益率與成交量之間存在非線性關系。也有部分研究者比如張林鳳等（2013）等認為收益率與成交量之間無關。可見目前對于股票市場收益率與成交量關系的研究沒有一個定論，因此對股票市場收益率與成交量的研究有一定的現實意義。

一、實證分析

（一）樣本選取與數據來源

由于我國證券市場在2015年的股市下跌，考慮到此后的股價走勢對投資者更有幫助意義，且由于上海證券交……