金融部門杠桿率的測度方法和影響因素：一個文獻綜述

王章慧

[摘 要]文章詳細梳理了金融部門杠桿率的測度方法和影響因素，指出金融部門杠桿率可以從宏觀、行業和企業三個層面加以測度。現有研究表明，影響金融部門杠桿率的因素主要包括：經濟周期因素、貨幣政策、金融市場結構、風險控制要求、資本賬戶開放程度。

[關鍵詞]金融杠桿；測度；貨幣政策；金融監管

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.02.071

1 前 言

在關于中國杠桿率的討論中，學術界和業界的關注點大多集中于非金融企業部門，對金融部門杠桿率問題的討論相對較少。中國金融部門杠桿率過高的問題已經引起了黨中央的高度重視，2017年年初至今“一行三會”出臺了多項政策促使金融部門去杠桿，并取得了明顯成效，但金融部門的去杠桿也面臨一些重要難題。在此背景下，對中國金融部門杠桿率的影響因素進行全面系統的研究具有重要的理論和實踐意義。

2 金融部門杠桿率的測度方法

從宏觀層面，金融部門杠桿率一般采用“債務總額/GDP”這一指標來度量，即金融部門杠桿率=（政策性金融債+其他金融債+銀行提供的非銀行金融機構貸款+金融機構外債）/GDP（朱鴻鳴和薄巖，2016）。

從行業層面，在測度金融市場和金融機構的杠桿率時，可以借鑒負債權益比的計算公式，即“負債/所有者權益”。在金融市場上，所有者權益可以以金融機構的超額儲備規模來代表，這是金融市場上一切資金供給的初始來源；負債的具體體現是金融市場所有參與者的融資總額，由此得到金融市場杠桿率=待購回余額/超額儲備。……