永清環(huán)保重組難解成長困局

王東岳

收購標的的固廢處理單價不但遠超同行，而且大幅高于當?shù)卣闹笇?dǎo)價，即便如此，其實際業(yè)績也基本上停滯不前，致使其業(yè)績承諾毫無底氣。

1月13日，永清環(huán)保（300187.SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案（修訂稿），擬以發(fā)行股份方式收購江蘇康博工業(yè)固體廢棄物處置有限公司（下稱“康博固廢”）100%股權(quán)，交易價格暫定為10.75億元。同時，上市公司擬以非公開發(fā)行股份方式募集1.25億元配套資金，用于康博固廢在建項目及支付中介機構(gòu)費用。

根據(jù)預(yù)案修訂稿，康博固廢主要從事危險廢物焚燒處置業(yè)務(wù)，公司生產(chǎn)線設(shè)計總處置能力為3.8萬噸/年。

與同行業(yè)公司相比，康博固廢盈利能力頗為不俗，公司凈利率常年高于50%；但與突出盈利能力不同的是，公司的成長性明顯不足。根據(jù)業(yè)績承諾，2017-2020年，康博固廢預(yù)計可實現(xiàn)的凈利潤復(fù)合年化增長率僅為4.22%。

自2014年以來，永清環(huán)保先后涉足土壤修復(fù)、環(huán)評咨詢、新能源發(fā)電等諸多領(lǐng)域，卻仍難以抵御傳統(tǒng)主業(yè)衰退帶來的業(yè)績沖擊。對于永清環(huán)保而言，本次收購或?qū)⑹沟霉径唐趦?nèi)報表得以改善，但從長期來看，公司的成長性問題恐怕仍待解決。

收購大股東資產(chǎn)

根據(jù)預(yù)案修訂稿，永清環(huán)保本次交易對方為永清集團和杭湘鴻鵠。其中，杭湘鴻鵠持有康博固廢84.27%的股權(quán)，永清集團持有15.73%的股權(quán)。

公開資料顯示，康博固廢成立于2006年9月，創(chuàng)始股東為康博科技、徐偉、錢紅和楊瑞瑞。自創(chuàng)立之初起，康博固廢股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，直到2017年8月，公司第一大股東康博科技將康博固廢40%股權(quán)以2600萬元轉(zhuǎn)讓予波司登?！?br>