諸建芳
2018年,中國經(jīng)濟增長平穩(wěn)和通脹回升的宏觀環(huán)境組合利好股市,利空債市,股市產(chǎn)業(yè)間和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的盈利分配格局將會切換。
2018年,中國宏觀經(jīng)濟有望體現(xiàn)出以下幾個有別于2017年的特點,并會對資本市場產(chǎn)生影響。
首先,經(jīng)濟增長仍然有望保持平穩(wěn),預(yù)計2018年中國GDP增速仍然在6.8%左右;第二,通脹將會逐漸回升,CPI料將回升至2.5%-3.0%的區(qū)間;第三,盈利仍然保持擴張,預(yù)計2018年A股上市公司盈利增速在10%-12%之間,仍然處于較快的擴張區(qū)間;第四,流動性環(huán)境與2017年大體相似,利率中樞水平會逐漸抬升,但是貨幣政策超預(yù)期緊縮的可能性并不大,流動性環(huán)境仍然對權(quán)益市場非常友善;第五,“十九大”后大概率迎來一輪新的改革周期,各項改革有望加速落地,市場風險偏好有望抬升。
對于2018年的中國資本市場大類資產(chǎn)配置,我們?nèi)匀蛔羁春霉墒小?018年宏觀經(jīng)濟的變化將對不同類別的工業(yè)品和消費品產(chǎn)生和2017年不同的影響,各個行業(yè)景氣度也會隨之切換。
在工業(yè)品領(lǐng)域,產(chǎn)能擴張將帶來資本開支品需求的回暖。從需求來看,即使中國經(jīng)濟增長保持平穩(wěn),或者小幅回落,但是2018年全球經(jīng)濟增速將會進一步回升,全球工業(yè)品的需求將會進一步回暖;從供給來看,“去產(chǎn)能”的政策正在限制中國上游工業(yè)行業(yè)的資本開支,低迷的資本開支將會導致供給的擴張相對滯后。因此,供給相對“短缺”的矛盾短期仍然存在。
往年一季度末、二季度初都是中國新開工旺季,加之供暖期限產(chǎn)結(jié)束,可能會帶來工業(yè)品價格的加速上漲。……