盤點金磚五國之金牌投資機構(gòu)

文/國立波 薛臻暉

通過資本紐帶促進金磚國家的共同發(fā)展將是未來金磚國家合作的重要內(nèi)容。未來投資機構(gòu)將在金磚國家之間的跨境投資、合作與創(chuàng)新方面發(fā)揮積極而重要的作用。

9月3日至5日，金磚國家領導人第九次會晤在福建省廈門市舉行。9月3日，習近平總書記在本次金磚國家工商論壇中提到，觀察金磚合作發(fā)展，有兩個維度十分重要。一是要把金磚合作放在世界發(fā)展和國際格局演變的歷史進程中來看；二是要把金磚合作放在五國各自和共同發(fā)展的歷史進程中來看。

在金磚會議召開之際，投中研究院對金磚五國的典型投資機構(gòu)進行了盤點，相信未來這些投資機構(gòu)將在金磚國家之間的跨境投資、合作與創(chuàng)新方面發(fā)揮積極而重要的作用。通過資本紐帶促進金磚國家的共同發(fā)展將是未來金磚國家合作的重要內(nèi)容。

金磚五國(BRICs)囊括了全球最大的五個新興市場國家：巴西、俄羅斯、印度、中國和南非。本文特別篩選出每個國家最具特色和代表性的一家投資機構(gòu)，對它們的投資特點和獨到之處進行了初步分析與研究，希望在金磚會議召開之際，能夠從股權(quán)投資的視角，為促進金磚五國之間的合作與交流提供新的視角和參考。

巴西3G Capital——并購之王

3G Capital是由三位巴西人1999年創(chuàng)辦的PE機構(gòu)，專注于投資美國的頂尖食品消費品牌。例如收購的品牌漢堡王、聯(lián)手巴菲特收購亨氏，合并卡夫，成為世界第五大食品公司。

3G Capital專注于消費品行業(yè)，特別是食品行業(yè)。從早期來看，3G Capital還是走了彎路。它在美國投資的第一個項目實際上是美國第三大的鐵路公司。但由于項目無法按照3G模式進行重組和整合，最終3G Capital主動選擇退出。第一個項目給三個巴西人的教訓就是：一定要選擇自己最熟悉的行業(yè)，發(fā)展自己綜合優(yōu)勢。第二是一定要完全取得控制權(quán)，能夠按照3G模式進行重組和整合。之后三位合伙人只專注食品消費行業(yè)，把在百威英博取得的成功經(jīng)驗不斷復制，完全按照自己的模式對企業(yè)進行重組。

3G Capital收購的食品巨頭背后，基本上都有巴菲特的身影，不是進行聯(lián)合收購，就是提供借貸。巴菲特顯然被三個巴西人的投資并購策略、公司整合能力所折服，多次公開稱贊Jorge Paulo Lemann，并把3G Capital視為partner,愿意在大型交易方面與3G Capital持續(xù)開展合作。能夠獲得老巴的首肯和信任，也成為3G Capital能夠美國市場成功收購一系列美國標志性品牌的關(guān)鍵。

與傳統(tǒng)PE相比，3G Capital的投資期限更長，抓住行業(yè)的龍頭之后就緊緊不放，以龍頭為平臺，獲得現(xiàn)金流之后，再進行更大規(guī)模的行業(yè)兼并與重組。漢堡王和亨氏都是典型的案例。

3G Capital投資的項目都在百億美元以上，從1999成立以來，3G Capital總共才投資了不超過個位數(shù)的項目。這樣，合伙人和團隊可以集中精力專注對投資的項目提供非常深入的增值服務。一般來說，企業(yè)并購之后，公司的董事長和CEO都由3G Capital合伙人擔任，從而完全獲得企業(yè)的控制權(quán)。

俄羅斯DST——超級獨角獸捕手

DST全稱數(shù)碼天空科技（Digital Sky Technology），是一個總部位于俄羅斯莫斯科的投資集團，成立僅六年多，DST已經(jīng)拿下了全球數(shù)十家知名巨頭公司，例如中國的阿里巴巴、京東、小米、滴滴、美團大眾點評；印度的Flipkart、Ola；美國的Facebook、Twitter、Airbnb、Snapchat。DST的特點是對看好的企業(yè)，出高價，但不要任何決策權(quán)。

騰訊創(chuàng)始人馬化騰曾這樣總結(jié)DST：“DST更多是資本層面上的操作，有一批操刀過國際互聯(lián)網(wǎng)投資的歐美最強投行背景的人。他們動作很快、開價很高、眼光很準，看中一個就抓住一個，也不考慮太多所謂策略，比如不要董事會席位。而且進去就不輕易退出。”

DST在金磚五國中更加重視中國與印度的市場。在出行領域錯過了Uber之后，便開始投資中國的滴滴和印度的Ola。在滴滴和快的決戰(zhàn)的時候，DST創(chuàng)始人Milner給滴滴打車投了1億美金。給完錢他撂下3句話：“一、Uber要打敗你們；二、如果要活命，就和快的合并；三、合并后我再投你們10億”。

DST創(chuàng)始人Milner不僅給錢大方，亦會全力幫助被投企業(yè)。小米在早期曾拓張市場至中國香港等地，都沒有得到顯著的成效。Milner將小米帶到了印度，并通過旗下已投企業(yè)印度本土電商巨頭Flipkart、Facebook和Twitter幫助小米開拓印度銷售渠道。

印度Kalaari Capital——印度本土的“紅杉”

印度作為熾手可熱的新興市場，受到全球頂尖資本的關(guān)注。頂尖的投資機構(gòu)幾乎都有在印度設立分支機構(gòu)，大企業(yè)也在印度布局看好的產(chǎn)業(yè)。相對而言，印度的本土投資機構(gòu)較少，而Kalaari Capital是印度少數(shù)幾家較為知名的本土風投公司之一。Kalaari Capital的總經(jīng)理Kola是印度創(chuàng)投圈最有影響力的人之一，被印度科技媒體Livemint評選為2016年印度創(chuàng)投圈年度40大影響力人物。

目前，Kalaari Capital的投資案例以印度本土公司為主。知名案例有印度電商巨頭Snapdeal、印度閱讀量最大的數(shù)字媒體YourStory等。出海投資以早期為主，例如新加坡的金融科技公司Active.ai。

這些被投企業(yè)都與來自其他國家的頂尖資本有著聯(lián)系。在Kalaari Capital投資了Snapdeal A輪之后，英特爾資本、黑石、淡馬錫、軟銀、富士康、阿里巴巴等公司都入股了Snapdeal。

中國高瓴資本——長期價值投資實踐者

高瓴資本于2005年由張磊創(chuàng)立，已發(fā)展成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，既投資于一級市場也投資于二級市場。

高瓴資本以投資中國國內(nèi)企業(yè)為主，知名案例有騰訊、京東、攜程、摩拜單車、蔚來汽車、滴滴出行、去哪兒網(wǎng)等數(shù)十家企業(yè)。海外的知名案例有美國的Airbnb、東南亞的GrabTaxi、印度的Girnar Software。

高瓴資本投資策略是整合產(chǎn)業(yè)鏈，并且會將已投的企業(yè)互相撮合。例如藍月亮與京東、京東與騰訊。藍月亮線下銷售是強項，而京東專注電商，相互撮合與互相學習使得藍月亮改變了其電商與社交媒體策略，晉升為液體洗衣液的最大品牌。撮合京東與騰訊則是將相互競爭轉(zhuǎn)化為了相互合作，雖然稀釋了高瓴資本的股份，但是加強了雙方企業(yè)，提高了企業(yè)價值。

高瓴資本從創(chuàng)立之初就定位于做具有獨立投資視角的長期投資者，堅持長期結(jié)構(gòu)性價值投資理念，堅持獨立思考和穩(wěn)健運作，從不盲從市場熱點，而是致力于在關(guān)鍵時點投資于正在或?qū)⒁a(chǎn)生結(jié)構(gòu)性深刻變革行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。低調(diào)而務實、追求回報卻不急于短期收益、堅持自己的步調(diào)卻不受喧嘩的環(huán)境影響。高瓴資本的投資風格，與高瓴資本集團的創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官張磊的投資理念高度統(tǒng)一。

在喧鬧的投資圈，張磊對于外界來說，低調(diào)得不顯山不露水。幾乎所有投資圈中人，包括外國媒體都知道，他是中國投資界少有能夠真正奉行價值投資的頂級投資人。

南非Naspers——全球最高投資回報記錄保持者

一家南非的機構(gòu)投資了一家中國的企業(yè)，回報超過4000倍，市值超過1000億美元，這家機構(gòu)就是南非的Naspers。投資的這家中國企業(yè)就是騰訊。

Naspers是一家全球性的互聯(lián)網(wǎng)及娛樂集團，同時也是全球最大的科技投資者之一。投資了中國的騰訊、印度的Flipkart、Letgo、Olx、巴西的Movile、俄羅斯的Mail.ru、德國的Delivery Hero等知名企業(yè)。

Naspers最為成功的投資當屬騰訊。騰訊與Naspers的合作應當追述到2001年，Naspers斥資3200萬美元獲得了騰訊46.5%的股份。而在2001年，開發(fā)出中國即時通訊服務QQ的騰訊成立僅僅三年，只擁有1800萬用戶。雖然Naspers持有騰訊的股份目前已稀釋至33%，但隨著騰訊成長為全球第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司，這些股份的市值已達到1320億美元，投資回報超過4000倍，比Naspers自身高32%。

Naspers不僅僅是騰訊的大股東，也是共同出海投資的合作方。2014年，Naspers和騰訊聯(lián)合斥資6.88億美元，對俄羅斯電子郵件公司Mail.ru集團進行了投資，Mail.ru集團也持有著社交網(wǎng)站Facebook的部分股份。騰訊與Naspers建立聯(lián)盟，整合雙方的投資經(jīng)驗及強大的財務能力，共同搜索著新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。