國際油價創4年高點石油行業開始全面回暖

□ 高 健

隨著2016年國際油價觸底反彈，全球石油行業景氣度開始逐步回升。而進入2018年之后，國際油價繼續走高，隨著上市油服企業利潤的全面改善，宣告石油行業迎來全面復蘇。

2014年油價暴跌沖擊石油企業經營利潤，進而使得油氣上游投資銳減，下游產業被迫整合。國際能源署發布的《世界能源投資報告》顯示，受困于低油價，在2015年削減25%的新增上游油氣開采投資后，國際石油公司在2016年再次削減超過24%的新增上游油氣開采投資。根據行業調查機構對225家企業的調查顯示，2014年美國石油企業在油氣鉆探方面的投資為1960億美元，而進入2015年后，美國石油企業在油氣鉆探相關的投資減少30%。2015年雪佛龍和殼牌在全球范圍內裁員，共裁掉8000個就業崗位。

國內三大石油集團也同樣遭遇低油價的沖擊，進而被迫“開源節流”。在上游勘探開采板塊巨虧的情況下，2016年中國石油、中國石化和中國海油合計資本支出減少8%左右，總規模約295億元人民幣。中國第四大石油生產商——陜西延長集團，在決定削減投資指標的同時，實行減薪或緩薪，以此抵御低油價的侵襲。

油價波動對石化行業不同板塊的傳導影響具有差異性。通常在油價觸底反彈階段，中游煉化板塊反應較快。煉化產品價格跟隨原油價格快速上漲，而原油作為原料成本的反應則帶有滯后性。所以，油價反彈初期，煉化板塊將得益于原料成本反應的滯后性，經營利潤快速復蘇。隨著油價進一步走高，上游開采成本壓力減小，上游板塊利潤將隨著油價走高而持續改善。在上游板塊經營改善后，石油公司將逐步增加上游勘探支出，上游投資增加后，油服公司將獲得更多訂單，經營狀況隨之改善。所以，總的來看，油服企業的業績改善處在油價復蘇的末端，反應較為滯后，油服企業的經營狀況可以作為反映全球石油行業冷暖的有效指標。

隨著2016年國際油價持續攀升，全球油氣行業上游投資開始增長。2017年全球油氣行業上游投資達到4500億美元，較2016年增長約4%，結束了此前連續兩年投資下滑的趨勢。值得注意的是，超過90%的上游投資增長發生在北美頁巖油氣領域，而全球常規油氣投資保持相對平穩。

與此同時，油田服務費用也相應增長。今年北美油田服務費提高約15%，而一些特殊的油田服務項目和設備服務費用將會上漲40%。隨著油服公司訂單增多以及服務費的增加，油服公司業績開始大幅改善。上半年，全球最大油服公司斯倫貝謝實現9.55億美元盈利，利潤同比增加366%，實現扭虧為盈；哈里伯頓上半年凈利潤達到5.57億美元，貝克休斯上半年凈利潤5100萬美元，同樣實現扭虧。

國內油服公司業績同樣改觀。石化油服今年一季度凈利潤3012.9萬元，實現扭虧為盈。中海油服一季度工作量并未完全開展，但收入實現了12%的恢復性增長。民營油服公司業務訂單趨勢向上，業績表現強勁。安東油田服務、杰瑞集團均迎來訂單拐點，山東科瑞中標巴西石油公司鹽下層開發近6億美元的處理廠項目。

進入2018年，國內外石油公司經營業績開始全面向好，但目前尚不能確定全球石油行業將徹底擺脫低迷局面。盡管國際油價今年一度觸及80美元/桶關口，但同時我們也看到，原油市場目前仍然面臨諸多風險，尤其是未來供給端將會形成持續壓力。維也納聯盟6月末決定在下半年采取增產措施，將減產執行率恢復至100%。隨后，沙特和俄羅斯等主要產油國原油產量迅速提升。此外，加拿大油田項目逐步恢復，美國頁巖油產量繼續攀升，下半年國際油價仍然面臨較大的回調壓力。因此，從油價的角度來看，全球石油行業復蘇的根基并不牢固，石油企業依然需要應對潛在的市場風險。