談國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題及對(duì)策

成都交通投資集團(tuán)有限公司 夏煒

國(guó)有企業(yè)對(duì)于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有主導(dǎo)作用，該類企業(yè)數(shù)量眾多且絕大多數(shù)涉及并控制著到我國(guó)發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞與否直接關(guān)系到社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)的好壞。國(guó)有企業(yè)在改革和轉(zhuǎn)型中要做到國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，由此對(duì)于投融資管理活動(dòng)提出更高層次的要求。國(guó)有企業(yè)可通過(guò)內(nèi)部與外部融資、債權(quán)與股權(quán)融資相結(jié)合等多種方式獲得資金，不同方式所承擔(dān)的成本及風(fēng)險(xiǎn)都各有差異；國(guó)有企業(yè)投資的收益會(huì)受到投資方向及投資規(guī)模的影響，不同的方向及規(guī)模所帶來(lái)的投資效益會(huì)有差異。國(guó)有企業(yè)基于國(guó)資背景，競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)相對(duì)缺乏，對(duì)于投融資的管理不夠重視。當(dāng)下，國(guó)有企業(yè)融資管理不當(dāng)，資本結(jié)構(gòu)不合理，在外部監(jiān)管趨緊時(shí)融資的難度及成本較高；國(guó)有企業(yè)盲目投資，忽略風(fēng)險(xiǎn)控制，造成投資成本高、效率低等問(wèn)題，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。另外，國(guó)有企業(yè)投融資的決策流程也存在著矛盾。因此，分析探究國(guó)有企業(yè)投融資存在的問(wèn)題并找出對(duì)策，對(duì)于提升國(guó)有企業(yè)的投資回報(bào)，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)并減少損失是有重要意義的。

1　國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題

1.1　缺失健全的融資市場(chǎng)

理論上國(guó)有企業(yè)可通過(guò)多種融資模式進(jìn)行融資，但實(shí)際融資過(guò)程中大多采用間接融資模式，直接融資比重不高，缺乏多樣化且健全完善的融資模式。當(dāng)前，國(guó)有企業(yè)融資主要依賴于銀行貸款，單一且過(guò)度依賴銀行貸款的融資模式給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)很大的融資隱患和風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不健全，短視行為在國(guó)有企業(yè)多有發(fā)生，企業(yè)對(duì)于銀行貸款有較高的依賴度，而銀行貸款與宏觀調(diào)控下的國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策及市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境有著密切關(guān)聯(lián)，極易受其影響從而限制和約束國(guó)有企業(yè)的發(fā)展及融資活動(dòng)。此外，由于缺失健全的資本市場(chǎng)和地方政府的投資沖動(dòng)，國(guó)有企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)盲目融資，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)大、成本高，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)較大的融資風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而妨礙國(guó)有企業(yè)發(fā)展。

1.2　缺少合理的融資結(jié)構(gòu)

國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，缺失內(nèi)部融資動(dòng)力。國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中資金缺乏時(shí)，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的留存收益等內(nèi)部資金不能很好的運(yùn)用，且很難為企業(yè)提供足以支撐發(fā)展的內(nèi)部積累資金與財(cái)務(wù)支持。同時(shí)，由于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和收益率都較為低下，內(nèi)部的融資渠道瀕臨枯竭。第二，過(guò)度依賴銀行貸款。一方面銀行貸款對(duì)于國(guó)有企業(yè)有明顯的偏好，受到國(guó)有企業(yè)歷史及運(yùn)作體制的影響，銀行對(duì)于國(guó)有企業(yè)貸款有諸多優(yōu)惠措施及政策性偏好；另一方面，隨著“撥改貸”制度的實(shí)施，國(guó)有企業(yè)融資的主要渠道由政府財(cái)政變?yōu)殂y行貸款。我國(guó)居民大多將現(xiàn)金存儲(chǔ)在銀行，銀行將居民存款投向企業(yè)，國(guó)有企業(yè)也就由銀行貸款實(shí)現(xiàn)融資。第三，股權(quán)融資多，債權(quán)融資少。國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，通過(guò)直接的IPO上市實(shí)現(xiàn)資金融入的較多，而通過(guò)發(fā)行債券實(shí)現(xiàn)債權(quán)融資則不夠重視。這種不合理的融資結(jié)構(gòu)很容易導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)一味追求增資擴(kuò)股，企業(yè)表面擴(kuò)大，實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)不足，甚至于投資者由于長(zhǎng)期得不到分紅而喪失信心。國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)缺少合理性，勢(shì)必導(dǎo)致融資成本的增加，影響企業(yè)的健康發(fā)展。

1.3　欠缺科學(xué)的投資行為

我國(guó)國(guó)有企業(yè)在飛速發(fā)展中，對(duì)于投資欠缺科學(xué)的規(guī)劃與科學(xué)的行為。一是欠缺科學(xué)的投資評(píng)估。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，沒(méi)有對(duì)投資項(xiàng)目的決策、投資項(xiàng)目的目標(biāo)、投資項(xiàng)目的收益等作出科學(xué)的分析與評(píng)估，更多的是被動(dòng)接受政府指令，造成投資的失誤或投資目標(biāo)的難以實(shí)現(xiàn)。二是存在過(guò)度投資和追求短期效益的行為。國(guó)有企業(yè)過(guò)于看重短期經(jīng)營(yíng)利益，為提升企業(yè)產(chǎn)能效益，沒(méi)有明確的投資方向且不考慮投資成本風(fēng)險(xiǎn)，盲目投資。投資前缺乏對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查，投資后產(chǎn)能高需求少利潤(rùn)低，盲目過(guò)度的投資給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與損失，減少企業(yè)收益。三是欠缺國(guó)際化方面的人才。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在境外項(xiàng)目中欠缺高素質(zhì)和國(guó)際化的人才，導(dǎo)致國(guó)際合作難以實(shí)施開展。現(xiàn)有管理者缺乏對(duì)于國(guó)際合作的科學(xué)認(rèn)知，且對(duì)于投資項(xiàng)目可行性研究缺乏，影響投資項(xiàng)目的正常開展，造成投資失敗或虧損。

1.4　缺乏投融資決策體系

在國(guó)有企業(yè)中科學(xué)合理的投融資決策體系是普遍缺乏的，往往是現(xiàn)有任務(wù)，后有決策。由此在進(jìn)行投融資決策時(shí)，極易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不合理的投融資項(xiàng)目，給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)債務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面國(guó)有企業(yè)在投融資時(shí)沒(méi)有對(duì)投融資項(xiàng)目按照決策分析流程進(jìn)行決策分析，沒(méi)有對(duì)企業(yè)投融資的渠道、風(fēng)險(xiǎn)等要素綜合的評(píng)估，無(wú)法對(duì)項(xiàng)目作出科學(xué)全面的評(píng)判，對(duì)于企業(yè)決策的建議也無(wú)效，從而引發(fā)不合理不科學(xué)的投資，給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與損失。另一方面國(guó)有企業(yè)投融資項(xiàng)目審批制度和流程不健全，且存在拍腦門決定行為，也導(dǎo)致投融資決策失誤，出現(xiàn)不恰當(dāng)不合理的投融資行為和投融資項(xiàng)目。

2　國(guó)有企業(yè)的投融資對(duì)策

2.1　完善國(guó)有企業(yè)的融資市場(chǎng)

完善的融資市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)融資提供基礎(chǔ)的保障，為國(guó)有企業(yè)提供多元化的融資方式，提升融資效益。國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)改革與轉(zhuǎn)型工作，逐步確立現(xiàn)代化的管理制度，推行并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰。國(guó)有企業(yè)應(yīng)重視資本市場(chǎng)并加強(qiáng)對(duì)資本的運(yùn)用，逐步完善企業(yè)在金融市場(chǎng)中的融資行為。通過(guò)融資市場(chǎng)的完善，吸引更多的投資者到企業(yè)建設(shè)中，使融資模式更具多樣化。此外，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該與銀行建立新型且良性的關(guān)系，使信貸機(jī)制合理化，進(jìn)而提升融資的質(zhì)量降低融資的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要發(fā)展資本市場(chǎng)，使國(guó)有企業(yè)的融資市場(chǎng)更完善更豐富。

2.2　優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)要有合理的分配與戰(zhàn)略規(guī)劃，在選擇何種融資渠道及方式時(shí)，要深入科學(xué)分析該種方式的融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)大小、融資周期等影響因素，分析比較后選擇最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)要合理搭配銀行貸款、股權(quán)融資、債權(quán)融資等方式的比重，通過(guò)自身的改革及外在的推動(dòng)，利用好多層次的資本市場(chǎng)，逐步優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)融資中的監(jiān)管控制，規(guī)范融資市場(chǎng)的管理，推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，減少對(duì)銀行貸款的依賴，采用多樣化的融資，既能解決國(guó)有企業(yè)融資困難的問(wèn)題，又能使融資運(yùn)作的效率和效益有所提升。

2.3　規(guī)范國(guó)有企業(yè)的投資行為

規(guī)范的投資行為是國(guó)有企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)和保證投資收益的重要保障。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資前要結(jié)合自身發(fā)展的實(shí)際，認(rèn)清發(fā)展的大形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境，制定符合實(shí)際的投資目標(biāo)和規(guī)劃，且要對(duì)投資項(xiàng)目依據(jù)科學(xué)的方法進(jìn)行分析評(píng)估。投資進(jìn)程中，要通過(guò)規(guī)范化的流程和監(jiān)管制度對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)控與管理，確保投資活動(dòng)能順利實(shí)施。還要做好每個(gè)階段實(shí)施工作的跟蹤與評(píng)估，做好階段性的總結(jié)和反饋，并對(duì)有出入的環(huán)節(jié)進(jìn)行修正與完善。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)在投資時(shí)也要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及突發(fā)狀況有清楚的認(rèn)知，制定投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防控的措施，保障投資的安全性，減少損失確保投資的收益。

2.4　建立國(guó)有企業(yè)投融資決策體系

科學(xué)的投融資決策體系與國(guó)有企業(yè)融資成本和投資收益有密切的關(guān)系。國(guó)有企業(yè)在投融資項(xiàng)目選定后，要依托建立的投融資決策體系進(jìn)行科學(xué)的分析，分析比較融資方式的優(yōu)劣、融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的高低等，在權(quán)衡利弊后確定國(guó)有企業(yè)的投融資規(guī)模和方案。與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)要客觀評(píng)價(jià)自身的實(shí)際情況及投融資能力，并聘請(qǐng)專業(yè)的投融資專家顧問(wèn)，提出切實(shí)可行的投融資方案，由此提升投融資的質(zhì)量，并實(shí)現(xiàn)有效降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3　結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵部分，投融資是其工作的重點(diǎn)。國(guó)有企業(yè)要重視投融資管理工作，深刻認(rèn)識(shí)投融資存在的問(wèn)題，并結(jié)合發(fā)展運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，針對(duì)這些存在的問(wèn)題提出可行性建議，以使國(guó)有企業(yè)的投融資科學(xué)化規(guī)范化，提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益并推動(dòng)國(guó)有企業(yè)健康運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

[1] 劉希麟．國(guó)有企業(yè)投融資若干問(wèn)題探討[J]．資本運(yùn)營(yíng)，2016(10)．

[2] 李原草．淺析國(guó)有企業(yè)投融資行為[J]．2016(4)．

[3] 劉明．企業(yè)投融資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策探討[J]．財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2016(1)．

[4] 郭立．國(guó)有企業(yè)投融資管理的問(wèn)題與對(duì)策[J]．財(cái)務(wù)管理，2015(7)．