公募基金四季報(bào)掃貨白馬股 中小創(chuàng)“春天論”尚存爭(zhēng)議

閆軍

從基金經(jīng)理去年四季度的操作來(lái)看，公募基金對(duì)白馬龍頭股的熱情仍有增無(wú)減，金融、消費(fèi)板塊股票被大量基金持有

白馬股行情貫穿了2017年全年，盡管在年底出現(xiàn)盤整，但仍獲得公募基金的持續(xù)青睞。

從公募基金發(fā)布的2017年四季報(bào)情況看，藍(lán)籌股在股票配置池中的比重繼續(xù)上升，對(duì)中國(guó)平安、伊利股份、貴州茅臺(tái)等個(gè)股的追捧有增無(wú)減。

另一方面，近日創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)反彈激發(fā)了部分市場(chǎng)人士對(duì)中小市值成長(zhǎng)股的看好。華南基金一位從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，1月24日，樂(lè)視復(fù)牌對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)是“利空出盡”。不過(guò)，基金經(jīng)理對(duì)于風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未達(dá)成一致，選擇白馬龍頭股仍是市場(chǎng)主流。

持股更趨集中

從公募基金發(fā)布的四季報(bào)持倉(cāng)情況來(lái)看，其對(duì)白馬股的熱情仍有增無(wú)減。Wind顯示，已發(fā)布四季報(bào)中配置A股股票資產(chǎn)占整體持倉(cāng)的58%左右，較三季度末的56%有所提升；從持股上來(lái)看，金融、消費(fèi)板塊依然是最受基金經(jīng)理喜愛(ài)的資產(chǎn)。

此前有媒體統(tǒng)計(jì)顯示，基金加倉(cāng)的金融股，主要集中在四大國(guó)有銀行和招商銀行、平安銀行、中國(guó)平安，其中加倉(cāng)工商銀行的基金33只，加倉(cāng)建設(shè)銀行的基金15只，加倉(cāng)平安銀行的基金22只，加倉(cāng)中國(guó)平安的基金47只。

消費(fèi)股方面，加倉(cāng)貴州茅臺(tái)和五糧液的有32只基金，加倉(cāng)伊利股份的有30只基金，有26只基金加倉(cāng)美的集團(tuán)，格力電器獲得24只基金的增持。

事實(shí)上，公募基金原本持有上述個(gè)股就比較多，而在四季度集中程度更加明顯。

以華南基金為例，第四季度有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1196只權(quán)益類基金中，重倉(cāng)股第一名是中國(guó)平安，被143只基金持有，較2017年三季度增加了8只；其次貴州茅臺(tái)被48只基金攬入懷中，環(huán)比三季度增加了19只；第三名是美的集團(tuán)，在38只基金麾下，環(huán)比增加了15只。

此外，五糧液、格力電器、工商銀行、招商銀行、伊利股份等個(gè)股均分別為30只左右基金的第一大重倉(cāng)股。

風(fēng)格切換 猜測(cè)再起

基金抱團(tuán)持股，不斷提高倉(cāng)位，也讓不少市場(chǎng)人士擔(dān)心會(huì)推高白馬股價(jià)格，帶來(lái)藍(lán)籌泡沫。近日，監(jiān)管層一紙通報(bào)被市場(chǎng)解讀為“不鼓勵(lì)百億以上的發(fā)行基金出現(xiàn)”。

1月23日，證券基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了2018年第一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)，劍指基金銷售“追熱點(diǎn)”、“捧明星”、“過(guò)度營(yíng)銷”等非理性因素的苗頭。

通報(bào)顯示，針對(duì)旗下基金熱銷現(xiàn)象，有的基金管理人選擇理性應(yīng)對(duì)，遵守投資者利益至上的原則，匹配自身管理能力、主動(dòng)控制募集規(guī)模，并向投資者充分揭示產(chǎn)品特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資。

監(jiān)管層舉例表?yè)P(yáng)，前期某券商資管子公司，根據(jù)基金經(jīng)理既往管理經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)將旗下相關(guān)產(chǎn)品首募規(guī)模控制在20億元，對(duì)單戶限購(gòu)5萬(wàn)元，發(fā)行當(dāng)日即結(jié)束募集并啟動(dòng)比例確認(rèn)，最終確認(rèn)比例約11.22%，主動(dòng)放棄近160億元申購(gòu)規(guī)模，為后續(xù)持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)作創(chuàng)造有利條件。

以1月23日發(fā)行的東方紅睿澤三年定期開放式靈活配置混合型基金為例，對(duì)投資者認(rèn)購(gòu)金額進(jìn)行了嚴(yán)格限定，“單個(gè)基金賬戶累計(jì)認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)1萬(wàn)元。”有媒體稱，該基金當(dāng)天銷售業(yè)績(jī)約在15億元左右，這與過(guò)去東方紅產(chǎn)品單日吸金過(guò)百億元已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

“本來(lái)想認(rèn)購(gòu)一些的，但是單個(gè)賬戶限購(gòu)1萬(wàn)元，還要鎖定三年，就沒(méi)有買。”一位多年投資基金的投資者向《投資者報(bào)》記者表示，認(rèn)購(gòu)限額有些嚴(yán)苛。

監(jiān)管層釋放出的另一信號(hào)同樣引起了市場(chǎng)的關(guān)注。1月23日、24日兩天，IPO過(guò)會(huì)分別“審7否6”、“審5過(guò)1”，兩天共12家企業(yè)上會(huì)，僅2家通過(guò)，通過(guò)率16.7%，刷新歷史新低。事實(shí)上，今年以來(lái)發(fā)審委一直保持低過(guò)會(huì)率。華南基金一位從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，IPO發(fā)行速度減緩，利好中小創(chuàng)股票。

與此同時(shí)，1月22日、24日，大盤股調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)反彈，也讓不少投資者將目光重新轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板。那么，市場(chǎng)風(fēng)格是否真的迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？

今年市場(chǎng)更加難做

近日，在前海開源基金成立五周年媒體交流會(huì)上，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，整體上看，市場(chǎng)慢牛行情可期，場(chǎng)外資金仍在跑步入場(chǎng)。

他表示，新基金發(fā)行代表場(chǎng)外資金入場(chǎng)的意愿。今年以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金募集已經(jīng)達(dá)到500億左右，買基金的客戶多數(shù)是有理財(cái)需求但又不直接炒股的客戶，這些資金加速入場(chǎng)一方面是A股市場(chǎng)確實(shí)呈現(xiàn)出賺錢效應(yīng)，吸引這些資金入場(chǎng)；另一方面資管新規(guī)出臺(tái)之后，很多投資者無(wú)法買入高收益信托或者P2P等高息的產(chǎn)品獲得高收益，這些資金就流入到基金市場(chǎng)，流入到股市，推動(dòng)了本輪股市走強(qiáng)。

而對(duì)于入場(chǎng)資金如何選擇？楊德龍?zhí)嶙h，建倉(cāng)的首選依然是白馬+龍頭。

同樣看好白馬龍頭股的還有招商行業(yè)精選基金經(jīng)理賈成東。他認(rèn)為，A股市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)震蕩市的格局，但把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然能夠獲得較高的回報(bào)。風(fēng)格上，預(yù)計(jì)白馬龍頭的價(jià)值股仍然占優(yōu)。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要來(lái)源于以金融地產(chǎn)為代表的低估值藍(lán)籌、受益于CPI回升的必需消費(fèi)品和以戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主線的少部分成長(zhǎng)股。鑒于“二八行情”仍將繼續(xù)演繹，選出極少數(shù)能提供正回報(bào)的股票需要自下而上的深入研究，因此對(duì)于個(gè)人投資者而言，更應(yīng)該相信專業(yè)，倚重機(jī)構(gòu)投資者的選股能力。

不過(guò)，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理王景則認(rèn)為，2018年上半年大概率會(huì)延續(xù)2017年的大盤藍(lán)籌風(fēng)格，伴隨創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倨蠓€(wěn)和ROE回升，下半年創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)業(yè)績(jī)占優(yōu)趨勢(shì)料將有所體現(xiàn)。具體到行業(yè)，繼續(xù)看好供給側(cè)改革帶來(lái)的周期性行業(yè)機(jī)會(huì)；消費(fèi)行業(yè)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)，看好受益于三四線消費(fèi)回暖的品種；精選受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)行業(yè)股票。

景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉彥春提醒投資者，今年市場(chǎng)會(huì)更加難以預(yù)料，投資者不應(yīng)該繼續(xù)賭大小公司、大小盤的風(fēng)格切換，認(rèn)真研究基本面才是正確的選擇。此外，他提示，鑒于今年流動(dòng)性偏緊，公司基本面上的瑕疵會(huì)被放大，市場(chǎng)將會(huì)有所波動(dòng)。endprint