基金稱超級(jí)龍頭溢價(jià)明顯 估值洼地的空間有多大

高方方

當(dāng)前A股正處于向機(jī)構(gòu)化過渡的時(shí)期，市場(chǎng)分化將會(huì)持續(xù)，價(jià)值投資進(jìn)入黃金時(shí)期，這將是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的常態(tài)'

近日，上證綜指連續(xù)拉升突破3500點(diǎn)，對(duì)此，益民基金表示，預(yù)期短期市場(chǎng)仍處于邊際樂觀，投資者防御下的進(jìn)攻思維以及機(jī)構(gòu)占比不斷上市，預(yù)期低估值戰(zhàn)略持續(xù)。考慮中長(zhǎng)期金融監(jiān)管主基調(diào)不變及一季度CPI為全年高點(diǎn)壓制，市場(chǎng)仍有回調(diào)壓力。

博時(shí)基金魏鳳春表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及流動(dòng)性的樂觀預(yù)期是近期股市反彈的原因，短期來看，這些條件都難以證偽，建議積極布局一季度股市行情，配置以金融、消費(fèi)和周期為基礎(chǔ)，防范小盤成長(zhǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)短期漲幅過大的板塊或個(gè)股要敢于止盈。

廣發(fā)基金曹世宇表示，隨著12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，給春季躁動(dòng)提供了宏觀層面的支撐。從大類資產(chǎn)的橫向?qū)Ρ葋砜矗瑱?quán)益資產(chǎn)相對(duì)于債券、房地產(chǎn)更具配置價(jià)值。

在投資機(jī)會(huì)上，益民基金表示，地產(chǎn)、石油石化遵從估值重塑+估值修復(fù)，預(yù)期盈利改善可持續(xù)及價(jià)格上漲仍有空間，金融則是業(yè)績(jī)持續(xù)向好，估值優(yōu)勢(shì)突出。主題方面關(guān)注5G、國(guó)企改革。

中歐基金表示，建議投資者可以淡化大小盤風(fēng)格，可選擇自下而上深挖價(jià)值標(biāo)的，銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、煤炭、有色金屬、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、家用電器、食品飲料、商貿(mào)零售、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)值得投資者關(guān)注。

繼續(xù)擁抱低估值龍頭

在經(jīng)歷2017年超預(yù)期的“漂亮50”行情后，2018年的風(fēng)格仍會(huì)偏向大盤藍(lán)籌股和白馬股嗎？諾德基金郝旭東認(rèn)為，相較于2017年偏極端的結(jié)構(gòu)性行情，2018年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)相對(duì)均衡的狀態(tài)，低估值的價(jià)值股和確定性的成長(zhǎng)股都將會(huì)迎來投資機(jī)會(huì)。

郝旭東表示，雖然此前上漲幅度不小，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，包括白酒、家電等市場(chǎng)熱捧的白馬股還存在走向“泡沫化”的投資機(jī)會(huì)，其行業(yè)高景氣度能否持續(xù)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度能否明確，是決定白馬股今年收益空間的關(guān)鍵性因素。同時(shí)也要重點(diǎn)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。在去年部分低估值大盤藍(lán)籌股紛紛表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)之后，仍處于估值洼地的地產(chǎn)股、航空股和部分銀行股會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)補(bǔ)漲。不過，處于強(qiáng)力宏觀調(diào)控背景下的地產(chǎn)股，并不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，投資機(jī)會(huì)要緊扣估值修復(fù)的邏輯；而航空股雖然有空座率提升、票價(jià)可能上調(diào)等利好的影響，但隨著油價(jià)上漲，航空股的運(yùn)營(yíng)成本也在增加，最終業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未必達(dá)到預(yù)期。至于銀行股，股份制銀行去年已有較強(qiáng)的表現(xiàn)，今年銀行股的最大投資機(jī)會(huì)可能來自于四大國(guó)有銀行。

經(jīng)過近兩年調(diào)整，一些優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的PE已經(jīng)回落到2018年20倍左右，如電子、軟件、傳媒及環(huán)保板塊中會(huì)出現(xiàn)一些個(gè)股機(jī)會(huì)，考慮其所處行業(yè)的景氣度及其較高的內(nèi)生性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這類股票已經(jīng)逐步具備配置價(jià)值。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，春季躁動(dòng)下的短期行情仍未結(jié)束，繼續(xù)擁抱價(jià)值龍頭是追求業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，可以延續(xù)至全年。同時(shí)，須留意流動(dòng)性邊際改善的空間已不大，加之近期監(jiān)管政策頻出，解禁規(guī)模也有所擴(kuò)大，市場(chǎng)進(jìn)一步大幅上行的可能性不大，預(yù)計(jì)市場(chǎng)較大概率進(jìn)入震蕩格局。

價(jià)值投資是資本市場(chǎng)新常態(tài)

A股市場(chǎng)在過去一年里穩(wěn)步發(fā)展，上證綜指2017年振幅為13.98%，創(chuàng)下歷史最低波動(dòng)率。與此同時(shí)，價(jià)值投資不斷強(qiáng)化。平安大華基金黃維表示：“當(dāng)前A股正處于向機(jī)構(gòu)化過渡的時(shí)期，市場(chǎng)分化將會(huì)持續(xù)，價(jià)值投資進(jìn)入黃金時(shí)期，這將是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的‘常態(tài)。”

在投資市場(chǎng)中，根據(jù)投資的理念不同，往往分為價(jià)值派和成長(zhǎng)派。但是在黃維看來，價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資從來都不矛盾。首先需要關(guān)注利率情況，這將影響資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)；其次重點(diǎn)關(guān)注中觀的行業(yè)景氣度；第三便是估值。選方向，配個(gè)股，調(diào)倉(cāng)位都要圍繞這三個(gè)方向進(jìn)行。

在2018年，投資焦點(diǎn)仍將聚焦在績(jī)優(yōu)龍頭企業(yè)上。監(jiān)管層近兩年所出臺(tái)的一系列調(diào)整政策，使資本市場(chǎng)2017年出現(xiàn)了非常大的變化，如IPO常態(tài)化和并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，使得殼價(jià)值顯著下降，主題炒作風(fēng)氣大減，市場(chǎng)更加注重企業(yè)盈利，更加追求確定性。2017年業(yè)績(jī)白馬股獲得非常好的投資收益，龍頭企業(yè)溢價(jià)明顯。“這將會(huì)是長(zhǎng)期的趨勢(shì)，價(jià)值投資將進(jìn)入黃金時(shí)期。”黃維說。endprint