基于熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

劉興旺

摘要： PPP作為一種新的融資模式，其存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題一直備受關(guān)注。針對(duì)項(xiàng)目各參與方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)難以準(zhǔn)確定義及量化、風(fēng)險(xiǎn)難以合理分擔(dān)等問(wèn)題，通過(guò)建立PPP項(xiàng)目的16個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用熵權(quán)法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重進(jìn)行定量確定。最后運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)模型，確定了各參與方承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)。

Abstract： As a new financing model， PPP has long been a topic of risk. According to the difficulty of accurately defining and quantifying the risk assumed by each participant in the project and reasonably sharing risk， through the establishment of 16 major risk evaluation indexes of PPP projects， the weights of risk factors are quantitatively determined by using the entropy method. Finally， using the gray relational model， the main risks borne by each participant are determined.

關(guān)鍵詞： 公私合營(yíng)（PPP）模式;熵權(quán)法;灰色關(guān)聯(lián);風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

Key words： public-private partnership （PPP）;entropy weight method;grey correlation;risk evaluation

中圖分類(lèi)號(hào)：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2018）07-0083-04

0 引言

PPP模式（public-private partnership，公私合伙/合營(yíng)）是指政府為提供公共產(chǎn)品和服務(wù)與私營(yíng)企業(yè)建立的長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，包含BOT、PFI等多種方式。與BOT相比，PPP更強(qiáng)調(diào)的是政府在項(xiàng)目中的參與，更強(qiáng)調(diào)政府與企業(yè)的長(zhǎng)期合作與發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)責(zé)任[1]。然而PPP融資模式也存在著不足與缺陷，風(fēng)險(xiǎn)在PPP項(xiàng)目過(guò)程中對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)和績(jī)效的實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要，因此公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)很有必要在PPP項(xiàng)目合同談判階段客觀評(píng)估整個(gè)項(xiàng)目生命周期中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)處置一直被認(rèn)為是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的三大核心組成部分。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的技術(shù)一般包括信息搜集技術(shù)（包括頭腦風(fēng)暴法、德?tīng)柗品ā⒃L(fǎng)談、SWOT分析）、核對(duì)表分析、假設(shè)分析和圖解技術(shù)（包括因果圖、系統(tǒng)流程圖、影響圖）[1]。大多數(shù)方法都曾應(yīng)用于PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)研究中，例如，Li將PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀、中觀和微觀3個(gè)等級(jí)[2];風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法可以分為風(fēng)險(xiǎn)定性分析方法和風(fēng)險(xiǎn)定量分析方法[3]，Akintoye和MacLeod等人都做過(guò)相應(yīng)的問(wèn)卷調(diào)查，結(jié)果表明基于專(zhuān)家的經(jīng)驗(yàn)判斷和主觀評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)定性分析方法是工程領(lǐng)域中常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法[4]。目前針對(duì)PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)量化研究方法主要有模糊層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、蒙特卡洛模擬、敏感性分析、灰色關(guān)聯(lián)模型等[5]。以上的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型都存在不夠科學(xué)，分析的不夠全面，分析結(jié)果不夠全面等問(wèn)題。

鑒于此，筆者在通過(guò)梳理大量文獻(xiàn)和實(shí)證考察的基礎(chǔ)上，采用熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型，并以一軌道交通工程為例對(duì)項(xiàng)目主要參與方：政府部門(mén)、私營(yíng)部門(mén)、貸款機(jī)構(gòu)三者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行了比較和綜合評(píng)價(jià)。

1 PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素涉及范圍廣，影響因素多，為了從整體上對(duì)影響項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)，根據(jù)科學(xué)性、全面性、系統(tǒng)整體性和易操作性等原則，本文將PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素按其表現(xiàn)形式分為以下幾類(lèi)[6-7]：政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。具體風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)見(jiàn)圖1。

2 熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型

2.1 熵權(quán)法

熵權(quán)法是一種客觀賦權(quán)方法。在具體使用過(guò)程中，熵權(quán)法根據(jù)各指標(biāo)的變異程度，利用信息熵計(jì)算出各指標(biāo)的熵權(quán)，再通過(guò)熵權(quán)對(duì)各指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行修正，從而得出較為客觀的權(quán)重指標(biāo)。與其他賦權(quán)法相比，熵權(quán)法更加客觀，減少了評(píng)價(jià)的主觀性，使評(píng)價(jià)結(jié)果更為準(zhǔn)確。

2.2 熵權(quán)的計(jì)算步驟

在有n個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象，m個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)估問(wèn)題中，熵權(quán)法計(jì)算權(quán)重的步驟如下：

在實(shí)際操作中，我們先根據(jù)評(píng)價(jià)模型確定決策矩陣，然后再評(píng)價(jià)前，我們先對(duì)決策矩陣中的指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理。本文采用初值無(wú)量綱法，即上述第（1）步驟，規(guī)范矩陣后我們計(jì)算差序列，最后運(yùn)用公式（6）～（9）求得指標(biāo)與參考數(shù)列間的灰色關(guān)聯(lián)度。

2.4 熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型

3 實(shí)例分析

PPP項(xiàng)目參與者眾多，風(fēng)險(xiǎn)因素復(fù)雜，本文選取項(xiàng)目的三個(gè)主要參與者：私營(yíng)部門(mén)、政府部門(mén)和貸款機(jī)構(gòu)，對(duì)于主要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)運(yùn)用熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型進(jìn)行了量化研究與評(píng)價(jià)，量化評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)采用專(zhuān)家打分法，最后通過(guò)匯總整理，項(xiàng)目三方參與者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)得分如表1所示。endprint

3.1 計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的熵權(quán)值

對(duì)于一級(jí)指標(biāo)B1～B8，采用專(zhuān)家調(diào)查法賦予權(quán)重，分別為（0.03，0.16，0.06，0.40， 0.15， 0.15，0.03，0.02）;對(duì)于二級(jí)指標(biāo)，按照2.2熵權(quán)的計(jì)算步驟，我們可以得出各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的熵權(quán)值。首先我們運(yùn)用公式（1）和公式（2）對(duì)由表1中的原始數(shù)據(jù)構(gòu)成的決策矩陣進(jìn)行規(guī)范化;然后運(yùn)用公式（3）計(jì)算規(guī)范化后第i項(xiàng)指標(biāo)下第j個(gè)方案占該指標(biāo)的比重pij;最后運(yùn)用公式（4）、（5）得出二級(jí)指標(biāo)C1～C16的熵權(quán)Wj。

得出一級(jí)指標(biāo)Bi和二級(jí)指標(biāo)Ci的值后，每個(gè)一個(gè)二級(jí)指標(biāo)Ci乘以它對(duì)應(yīng)的一級(jí)指標(biāo)Bi的權(quán)重便得到了每個(gè)二級(jí)指標(biāo)的綜合權(quán)重。比如：對(duì)于一級(jí)指標(biāo)B1來(lái)說(shuō)，它的權(quán)重為0.03，它包的含三個(gè)二級(jí)指標(biāo)C1，C2，C3的權(quán)重Wj=（0.4226，0.2964，0.2810），根據(jù)B1的權(quán)重，我們可以得出C1，C2，C3的綜合權(quán)重Wj=（0.0127，0.0089，0.0084）。同理，我們可以根據(jù)其他風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重得出風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)Ci最后的綜合權(quán)重。具體結(jié)果見(jiàn)表2。

3.2 灰色關(guān)聯(lián)度評(píng)價(jià)

3.2.1 確定決策矩陣

3.2.4 求極差

由式（6）、（7）求得：M=4.3333;m=0.0000。

3.2.5 求關(guān)聯(lián)系數(shù)

由式（8）可求得關(guān)聯(lián)系數(shù)，見(jiàn)表3。

3.2.6 熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型計(jì)算

各部門(mén)的關(guān)聯(lián)系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的熵權(quán)值已經(jīng)求出，由式（9）與式（10）我們可以求出灰色關(guān)聯(lián)度yi和熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)度di，見(jiàn)表4。

根據(jù)上表可得出，灰色關(guān)聯(lián)度：y1> y2> y3;熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)度：d1> d2> d3。由此可知本實(shí)例中三個(gè)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)大小的順序?yàn)椋?/p>

私營(yíng)部門(mén)最大，其次為政府部門(mén)，貸款部門(mén)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)三者之間最小。

3.3 結(jié)果分析

在PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素中，完工風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)所占的比重較大，這和PPP項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，項(xiàng)目參與方多，資金投入大，融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜密不可分;建設(shè)期長(zhǎng)，成本大，不確定因素多，使得項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)也大大增強(qiáng);此外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也在PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中占有較大的比重。

對(duì)于一個(gè)PPP項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最多的是私營(yíng)企業(yè)，其次是政府部門(mén)。貸款機(jī)構(gòu)在三者之間承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小。私營(yíng)企業(yè)承擔(dān)了大部分的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于政府和貸款機(jī)構(gòu)，政府主要承擔(dān)了稅收方面的風(fēng)險(xiǎn)，貸款機(jī)構(gòu)主要承擔(dān)了金融方面的風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié)語(yǔ)

PPP項(xiàng)目包含的風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多樣，筆者區(qū)別于傳統(tǒng)的層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)法，通過(guò)運(yùn)用熵權(quán)法對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行確定，同時(shí)借鑒層次分析法的思想，將PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分為了政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)8個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上分出了16個(gè)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo);建立了PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。最后，通過(guò)熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型對(duì)一個(gè)PPP實(shí)例進(jìn)行了定量分析，分析了各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)程度，確定了私營(yíng)部門(mén)，政府以及貸款機(jī)構(gòu)三者之間的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)大小。實(shí)證表明，該方法對(duì)于PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)較為可行、有效。

參考文獻(xiàn)：

[1]柯永建，王守清.特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資：PPP：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)管理[M].清華大學(xué)出版社，2011.

[2]Li， Bing. Risk management of construction public-private partnership projects[J]. British Journal of Sports Medicine， 2003， 49（22）.

[3]何亞伯，徐冰，常秀峰.基于改進(jìn)熵權(quán)灰色關(guān)聯(lián)模型的城市軌道交通PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[J].項(xiàng)目管理技術(shù)，2016，14（3）.

[4]Akintoye A S， Macleod M J. Risk analysis and management in construction[J]. International Journal of Project Management， 1997， 15（1）： 31-38.

[5]Songer A D， Diekmann J， Pecsok R S. Risk analysis for revenue dependent infrastructure projects[J]. Construction Management & Economics， 1997， 15（4）：377-382.

[6]亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中國(guó)PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析[J].中國(guó)軟科學(xué)， 2009（5）：107-113.

[7]楊宇，穆尉鵬.PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型研究[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2008（2）：64-66.

[8]劉思峰.灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用[M].河南大學(xué)出版社，1991：52-56.endprint