我國金融衍生品的創新發展及對策

戚夢思

【摘 要】 隨著經濟與科技的發展進步，我國金融市場的發展迎來了新的春天。近些年來，金融市場發展速度較快，金融衍生品也不斷出現。但由于我國金融市場經驗不足，起步發展較晚，缺乏嚴格的金融監管，導致許多問題的出現。金融衍生品本身存在種類、風險等的缺陷，市場方面也存在一定的困境。本文主要討論當前金融衍生品所存在的主要問題，分析市場環境下如何進行發展創新，并提出相應的解決策略，以進一步推動金融市場的長遠發展。

【關鍵詞】 金融衍生品 創新發展 監管體系

一、我國金融衍生產品現存問題

近些年來，金融衍生品在人們的生活中越來越普及，其存在的意義及發展的必要性已不再被懷疑或否定，關注度逐漸提高。同時，金融衍生品存在的問題越來越被重視。通過調研及總結分析，主要問題包括以下幾個方面：產品本身缺陷;監管方面存在的問題;市場方面的困境。

（一）產品本身缺陷

第一，品種方面。就現階段而言，我國金融衍生品在品種方面的缺陷主要在于種類少，創新意識較低，互相模仿，導致同質性非常高。而國際金融衍生品在種類方面相對比較豐富，包含各式各樣的、多元化的金融衍生品，相比之下，我國金融衍生品較為遜色。

在我國，金融衍生品品種數量較少，上交所目前主要有可轉換債券、權證兩大類，其中權證的交易比較活躍，但是品種數目仍然較少，大約只有十余只。而在其他比較成熟的金融市場上，例如香港，權證的數目實際上超過了股票數量。在國際市場上，金融衍生品還包括利率遠期合約、購股權證、期權等等，種類數量較多。對我國來說，金融衍生品種類數量少，對應用領域的拓展造成了一定的阻礙，也在一定程度上限制了投資主體范圍的擴大。目前我國金融衍生品主要應用于外匯市場，人民幣衍生市場難以滿足金融市場需求，發展不夠活躍。而且市場參與者范圍較小，常見的仍然是銀行間市場參與者，難以符合社會的廣大需求。

第二，風險方面。金融衍生品最初的設計目的在于轉移風險，也是其基本的功能。但是，通過實踐發現，并不是每一金融衍生品都能準確轉移風險。當產品設計不夠合理，或者運用不恰當時，不僅無法形成風險轉移，還有可能導致風險擴大。這與金融衍生品本身的特性息息相關，也由此表明產品的設計、對風險的把控和考慮，仍然不夠完善。

（二）監管方面存在的問題

通常來說，各個金融市場的具體管理制度與市場環境密切相關，但是總的規范原則，應是一致的，便于統一管理、監督，才能更好地推動衍生產品的改革發展。首先，在監管主體方面及監管職責方面，表現為多頭管理，包括央行、地方政府、證監會等，都有一定的管理權。長此以往，導致金融市場秩序容易混亂，政策缺乏穩定性，管理問題的解決迫在眉睫。第二，缺乏相應法律法規條文。到目前為止，我國法律體系中，對金融衍生品的監管法律體系尚未成熟，立法相對落后。金融衍生品在我國發展至今，現有的法律法規大多是基于具體的產品而制定的，仍然缺乏統一的監管法律，難以形成整體規范。對于涉及范圍廣、跨系統性的產品而言，相應的監管法律空白，無法形成嚴格管理，導致風險居高不下，業務開展過程中產生的問題往往無法得到解決，導致市場秩序相對混亂。

（三）市場方面的困境

首先，信息披露及公開制度不完善，市場參與者難以及時獲取相關信息，難以形成良好的市場環境及交易環境。在金融衍生品市場上，投資者在進行決策判斷時，必須基于對相應信息的獲取、認知，同時還應保證信息的準確性和及時性，才能保障交易行為的公平、公正。而我國信息披露及公開制度仍然不夠成熟，市場的真實情況難以及時、有效地反映給參與者，導致投資者對價格出現錯誤估計，影響了金融市場的發展。其次，我國金融市場上缺乏專業人才，國際化程度低。目前與金融衍生品相關的工作人員大多是財務專業畢業，雖然具有一定的財務知識，但是在金融工程專業知識方面較為薄弱，并且實戰經驗非常少，對風險的識別和管理也不到位，導致業務水平較低。與國際投行水平相比，我國央企工作人員仍需提高自身能力及水平，才能逐步與國際接軌。

二、創新發展對策研究

（一）克服自身缺陷

克服自身缺陷主要包括適度增加種類，豐富內容;完善設計，避免同質性兩個方面。

1、適度增加種類，豐富內容。目前，我國金融衍生品市場需要進一步豐富產品種類，要實事求是、適度地增加品種，豐富產品內容。隨著經濟的發展，我國不論是投資者構成，還是股市規模，都發生著重大的變化，在推出創新金融衍生產品時要選對時機，時機成熟的產品，可以先行推出，通過市場反映驗證產品。而那些時機尚未成熟的，應當積極主動地創造所需的條件及環境，直到時機成熟時再安排推出。既要穩定發展，又要積極主動，兩者要尋找平衡點，相互作用，相輔相成。

2、完善設計，避免同質性。我國的金融衍生品由于一直以來缺乏創新意識，導致同質性問題非常嚴重。要進一步創新發展，必須增加創新能力。在設計金融衍生品時，應充分考慮我國國情，設計出符合我國市場發展的產品。實際上，金融衍生品市場本身就是一個需要創新動力的市場，在市場發展進程中，創新是重要的生命力，也是長遠發展的重要前提。我國可以適當借鑒國際優秀的技術、成功的經驗，以我國市場環境為實際，設計出具有我國特色的創新金融衍生品，豐富金融市場。

（二）完善監管體系

完善監管體系主要包括明確監管部門職責，分工協調;完善相關的監管法規;發揮行業自律作用三個方面。

1、明確監管部門職責，分工協調。為了進一步推動金融衍生品的發展，完善監管體系至關重要。首先，必須明確監管部門的職責，通過出臺政策、法律、法規等的形式，將監管責任進行明文規定，避免責任推脫，實現有法可依，消除虛假監管現象。同時，對各個相關部門之間的責任要明確，進行分工協調，促進合作，共同營造良好的市場環境。

2、完善相關的監管法規。完善監管體系的重要工作任務在于制定相關的法律法規。由于金融市場的特殊性及多變性，再加上金融衍生品的創新，傳統的法律法規不足以規范相關的金融交易行為，導致金融市場秩序混亂。因此，有關部門必須加快制定一系列監管法規，對金融市場的各類交易行為進行規范、管理，整頓金融秩序。此外，應對不同種類的產品的內容進行分析，制定對應的法規內容，提升法律條文的可操作性。

3、發揮行業自律作用。在金融市場中，除了官方監管之外，行業自律的作用也是不容忽視的。我們必須承認，在金融衍生品發展初期，行業自律組織發揮著充分的規范作用。隨著市場的發展，產品的豐富多樣，自律組織也應當有所變化發展。要進一步對監管人員進行專業培訓，提升工作人員的素質及工作能力，完善金融市場交易運作規則，為會員提供相應的業務咨詢服務，提升市場參與者的水平，從而在一定程度上降低風險。

（三）完善基礎設施

完善基礎設施主要包括加快改革步伐;完善信息披露制度，提升透明度;提高投資者素質;尋求國際合作。

1、加快改革步伐。一方面，應當進一步推進利率市場化改革，從而逐漸形成客觀、合適的市場均衡價格，營造良好的市場基礎環境。另一方面，還應深化金融企業改革，加強運作機制市場化，不斷提升市場參與者的風險敏感度，培養交易者的風險管理能力。

2、完善信息披露制度，提升透明度。在金融市場上，信息是重要的基礎設施。完善的信息披露制度有利于優化市場環境，使監管者能夠更加及時、充分地了解金融衍生品，對金融衍生品的風險水平、價值等能夠做出客觀合理的判斷。因此，不斷完善信息披露制度，是當前市場發展創新的重要內容，尤其是價格敏感性信息，應當規范市場參與者行為，形成良好的交易環境。

3、提高投資者素質。投資者是金融衍生品市場的重要參與者，對市場的影響相對較大。為了推動金融衍生品的長期發展，應當加強對投資者的教育，加強宣傳、學習，逐步提高投資者的素質和能力。在這一方面，政府應當爭取發揮主導地位作用，通過各式各樣可行的手段，對廣大投資者進行風險教育，宣傳衍生品相關的金融基礎知識，使得投資者對市場環境、金融衍生品更加深入了解，從而能夠理性進行投資。

4、尋求國際合作。金融衍生品作為現代金融市場上新的產物，是創新思維發展的重要結果表現，但從某種程度上來看，也是為了規避原有監管而出現的產物?？偟膩碚f，金融衍生品監管是一個世紀難題。實現監管不僅需要每個國家內部自行落實監管職責，還需要國際社會的合作，從而實行廣泛的監管。再加上我國金融衍生品市場起步較晚，發展相對較慢，而在參與競爭的過程中想要降低風險，更加應當積極與其他國家合作，并不斷展現自身的優勢，實現互惠共贏。

三、結語

總而言之，我國作為金融市場起步較晚，衍生品市場發展相對落后的國家，應當根據本國國情及自身經濟發展趨勢，充分、合理地利用各類資源及社會資本，不斷創新金融衍生產品，完善監管體系，不斷優化市場環境，最終推動金融衍生品市場地繁榮發展及長期發展。

【參考文獻】

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