云南白藥集團股份有限公司償債能力分析

孫星璨

（長春工業大學經濟管理學院，吉林長春130012）

1 概述

償債能力是指企業用自己本身的資產來償還長期債務和短期債務的能力。企業能不能夠償債可以看企業財務狀況和經營能力。有償債能力的分析可以反映上市公司的償債能力。短期償債能力指的是一個公司在短期內需要償還的能力。長期償債能力是指一個公司在長期需要償還的能力。在目前的市場經濟情況下，如果想讓公司持續發展就必須發現公司的優勢和不足，要將優勢不斷發揚，并且將不足改正。云南白藥公司作為醫藥行業中的佼佼者，在當地甚至全國都有很大的影響力，所以對于云南白藥集團的償債能力分析是很有必要的。本文就通過對云南白藥的財務分析其償債能力。

2 短期償債能力

短期償債能力的分析需要有營運資本的數據的提供。近五年來云南白藥企業的營運資本正在穩健上升，企業的短期償債能力保障在不斷上升。而流動比率和速動比率在前幾年逐年平穩上升近兩年有下降趨勢，短期償債能力有浮動，但總體呈上升趨勢。企業擁有的現金越來越多所以企業可以形成的支付能力也越強。

跟企業原來的數據相比，近五年的營運資本的數據在不斷增大，增長趨勢一直保持不變，和前幾年相比企業償還債務的能力變得更小；公司的流動比率如果變得穩定能夠平穩的控制并且呈現符合規律的發展趨勢而且使得高于普通水平，說明企業的短期償債能力很好。但是庫存的商品、待攤費用和其他流動資產的變現時間會變得長，而且庫存的商品有很大的可能性會發生貨物的積攢、商品質量變差、大量商品銷售不出去等問題，如果流動性差的話企業近5年庫存的商品不斷增加，長期待攤費用也會有所降低，企業對存貨的管理體質也會變好，并且存貨的變現速度也有所增加；而對流動比率來說，流動性差的資產幾乎不能償還債務，還要考慮存貨會不會遭到破壞、歸屬權、現金價值等因素，它兌換現金的數量價值可能會與賬面價值十分不一樣，所以，要在流動比率中減去存貨，如果這樣做的話，速動比率可以很嚴格的反應一個單位是否能夠立即。近5年應收票據和應收賬款增長的速度很大，而且在2012年后的速動比率都比1大，應收賬款、應收票據、存貨和流動負債的增加幅度都變大了，這就使得資產的變現能力變小，所以應該對應收賬款加強管理，然后使應收賬款的周轉率越來越高，應收賬款的流轉速度變快，使資產的變現能力變強。所以企業用現金償還短期債務的能力變小了。

跟其他公司相比，我們可以看出近5年來云南白藥的流動比率和速動比率均高于行業平均水平值，說明企業的用現金短期償債能力變大，這就是短期資產的變現能力相對較強。

3 長期償債能力

云南白藥集團的資產負債率雖然有提高但還是較于穩定一直穩定在0.2-0.4之間表明該公司的資產仍然遠遠大于負債相對于負債來說仍有富余。權益乘數1.54，可以表現出企業對于負債的依賴程度并不大。股權比率相對穩定，與同行業相比也毫不遜色，而且償還債務的的話，會使公司的保障程度越來越高。利息償債倍數雖然在逐年遞減但依然高于同行業。

我們可知云南白藥的運營成本趨勢穩定，企業償債的能力增加；流動比率增長勢頭明顯，且大于同類其他平均值，這說明企業目前的經濟狀況還十分良好。同時，流動資產的增長使流動負債的保障越來越大。使公司對自己的未來越來越有信心。但是，當類似于存貨這樣的流動資產的項目，變現則需要較長時間。因為存貨的流動性較差，可能發生產品過多、產品質量變差、滯銷等問題，所以云南白藥近5年存貨不斷增加，但是長期待攤費用卻越來越少，企業對自己本身公司的商品數量和質量進行良好的統計，也使商品售出的速度越來越快。所以，存貨也應從流動比率中扣除。這使得速動比率非常客觀公平的體現了一個企業可以馬上償還賬款的能力和水平。

云南白藥近5年應收票據和應收賬款大幅度增加，自2012年起速動比率均大于應收賬款、應收票據、庫存商品的增加和流動負債的越來越高，企業如果加強對應收賬款的管理力度，就會是應收賬款可以周轉得概率越來越高，資產可以變現的能力也越來越高。2012-2015年用現金償還短期債務的能力較高，而2016年的用現金償還短期債務的能力則相對減弱。與其他制藥公司相比近期云南白藥和其他行業相比的流動比率和速動比率相比都高。這說明如果企業在短期內可以償還債務很強，那么對于在短期內資產可以兌換成現金的能力也會越來越強。

4 問題和建議

首先，存貨周轉率很長。盡管云南白藥在過去兩年加強了庫存管理，但它在國際金融危機中受到了嚴重影響，銷售和庫存減少了。其次公司在本身的經營活動中資金借款往來略少。但其他融資方面的項目很多，公司可以擴大資金借款規模，增加融資比例，是債務的抵稅作用發揮的淋漓盡致，同時使公司最基本資本結構保持不變，還要加強提高收益使公司更加的盈利。

根據分析情況，提出建議，首先，企業應該增加流動資產并且對商品存貨進行管理，是企業的庫存減少，要及時處理不好的資產，使存貨的變現速度變快。這樣可以提高公司的短期償債能力。其次，公司應對應收賬款進行管理，增加應收賬款，增加公司的所有者權益，并且增加公司的資產，減少負債，使資產負債率減少，這樣會讓資金快速的恢復。最后，要對其他公司有超高的防范意識，及時確任公司的資產和負債情況，使風險縮小。

[1]何韌.財務報表分析[R].上海:上海財經大學出版社.

[2]陳玉潔.會計報表分析技能與實操案例[J].北京:經濟科學出版社.