互聯網貨幣基金對商業銀行經營的影響研究

趙曉祎

摘 要：互聯網貨幣基金的迅速發展，在給使用者帶來便利和實惠的同時，一定程度上也影響到商業銀行的資金支配和使用。商業銀行的儲戶將銀行存款轉入“余額寶”、“理財通”這類互聯網貨幣基金賬戶，意味著這部分資金的支配權從商業銀行轉向互聯網金融企業。互聯網貨幣基金對商業銀行的沖擊是較強的，一方面商業銀行中高端客戶的定期存款賬戶會因信托、高端理財等逐漸流失，另一方面商業銀行的低端儲戶將為數不多的存款進行轉移，商業銀行存款資源面臨腹背受敵的情況越來越明顯，嚴重制約商業銀行的發展。我國商業銀行一直以來作為國家信用中介，享受著紅利和政策上的優勢，處于我國金融機構中的絕對核心地位。互聯網貨幣基金的問世，商業銀行的存貸能力，中間業務收入，基金代銷業務都受到一定程度上的制約，為了謀求新的發展和出路，商業銀行不得不進行市場化改革與金融創新。

關鍵詞：余額寶;互聯網貨幣基金;商業銀行;普惠金融

2013年以來，互聯網金融異軍突起，第三方支付工具“支付寶”聯合天弘基金率先推出互聯網貨幣基金“余額寶”，在短短的3個月就突破500億元的資金募集額，且每天還在以百億元的速度轉入，一時間風頭無兩;同年10月28日，百度推出在線理財產品“百發”，以8%的預期年化收益率吸引無數投資者，當天資產規模就突破10億元;此外，國華人壽通過淘寶網出售保險，僅3天就賣出1億元。自余額寶取得巨大的成功后，互聯網公司嫁接貨幣基金的新型“余額寶模式”得以被廣泛復制。

余額寶、理財通、蘇寧零錢寶等互聯網貨幣基金的快速、高效發展，引入了各大互聯網企業紛紛跟進，一時間市場參與者無數，各大商業銀行等金融巨頭也不得不推出類似產品迎戰。此時，互聯網貨幣基金已成為金融市場的“攪局者”，投資市場中互聯網貨幣基金的反對者將其視為“趴在銀行身上的吸血鬼”，指責其嚴重擾亂市場秩序，抬高市場資金成本。互聯網貨幣基金的支持者則認為市場需要此類產品的刺激與調節，認為互聯網貨幣基金是無風險、高收益的理財神器。

一、我國互聯網貨幣基金的發展現狀

目前，國內理財市場的發展仍處于初級階段，市場上中小投資者對資產管理的知識還相當匱乏，市場參與程度也較低。從投資者的視角看來，金融產品的預期收益通常被認為是選擇投資產品的重要屬性，余額寶的成功得益于當前商業銀行活期存款收益較低，以1萬元的投資額為例，存放在商業銀行的活期存款一年期收益僅有35元。而通過余額寶一年期的收益可達300元以上，收益比活期儲蓄高了近10倍。余額寶憑借其良好的信譽度、優異的回報率，迅速吸引大量的客戶，截止至2018年8月底，余額寶對接的多只貨幣基金合計持有人數超過6億，天弘余額寶5.59億戶，成為國內規模最大的互聯網貨幣基金平臺。

互聯網貨幣基金問世后，傳統線下的貨幣基金市場正向互聯網金融逐步轉變，這既為中小投資者提供資金管理的有效手段，也為貨幣市場的發展開辟一條新的出路。以余額寶為代表的互聯網貨幣基金的興起，標志貨幣基金市場的發展進入全新的階段，成為平民理財的便捷方式。

目前投資市場上將互聯網貨幣基金產品分為三類：第一類是傳統的貨幣基金產品通過互聯網渠道進行銷售，例如天天基金;第二類是基于場景化消費而開發的貨幣基金產品，例如余額寶;第三類由各種P2P網絡貸款平臺開發的可以隨時申購、贖回的活期產品，例如愛錢進。

二、以余額寶為例，探討互聯網貨幣基金本質

余額寶的本質是天弘基金旗下的貨幣基金，阿里集團所主導的互聯網金融服務只是在散戶和貨幣市場之間，搭建了一座橋梁。余額寶作為一個媒介將投資市場上中小投資者的資金集中起來投放到貨幣基金市場，進入到原本只有機構投資者才有資格參與到的銀行間市場。互聯網貨幣基金獲得的是遠高于市場活期利率的銀行間市場利率，扣除少量的管理費后，將剩余資金轉入到投資者手中，其實質是起到金融中介的作用。

互聯網貨幣基金的出現只是改變了金融市場資金的流通渠道。在互聯網金融的運作模式下，金融的本質不會發生變化，依舊是價值的流通。因此，互聯網金融的出現不會導致商業銀行的消失。互聯網金融讓低收入人群、小微貸款資金需求者的金融需求得以滿足，符合我國當前普惠金融的政策理念。

互聯網貨幣基金重新定義金融的成本和速度，喚醒了金融市場上最底層投資者的金融權益意識。金融存在的本質是價值的流通，價值流通的速度快慢則影響到金融成本的高低。互聯網金融加速了價值的流通，喚醒了曾經長期被金融機構拒之門外的投資市場長尾用戶，也降低了傳統金融行業需求用戶的時間成本。

三、互聯網貨幣基金較商業銀行傳統理財產品優勢分析

1.方便贖回，資金流動性強

互聯網貨幣基金問世以前，雖然已經存在互聯網代銷貨幣基金模式，實現了貨幣基金隨時、隨地申購、贖回，但不能改變貨幣基金在流動性方面的限制。互聯網貨幣基金由于自身的優勢，在對接第三方支付平臺后，通過第三方支付平臺或基金公司墊資，實現客戶贖回資金當天到賬，即T+0日贖回，資金的流動性與商業銀行活期存款的基本持平。贖回日期不受周末、節假日影響，沒有募集期和封閉期，保持資金的高度流動。互聯網貨幣基金較商業銀行同類型產品有著較為明顯的資金流動性優勢，可自由選擇投資期限，投資方式，依據自身的財務需求選擇購買或贖回。商業銀行高回報率的理財產品多為封閉型理財產品，一般有募集期，且投資期限有限制，短則一個周，長則一整年，實行T+1或T+2日贖回，如果贖回期在節假日則需要延期贖回且不計利息，購買后資金不能隨意轉出。

2.投資收益率高

與商業銀行相同期限的金融產品相比，互聯網貨幣基金的收益率絕對是金融市場中的佼佼者。根據近一階段的數據統計，互聯網理財平臺“寶寶類”理財產品的7日年化收益率大約在3.14%-4.32%之間，收益率通常為銀行同期理財產品的2到4倍，甚至高于銀行一年期非保本浮動收益型理財產品的年化收益率。以余額寶為例，其收益率目前維持在3.10%左右，是商業銀行資金流動性最強的活期存款利率的4到8倍，甚至更高。

3.投資門檻大幅度降低

我們通常將金融產品的最低申購金額叫做投資門檻。商業銀行存款沒有起步門檻，大多數銀行認購基金的投資起點為1000元且只能是1000的整數倍，但如果想要購買收益相對較高的理財產品一般都是5萬元起步甚至更多，信托類金融產品認購起點高達100萬。而互聯網貨幣基金的購買基本上是零門檻，實現了中小投資者以碎片化的方式獲得了原本面向中高端客戶的理財產品，互聯網貨幣基金激活了原本低迷的基金市場。

4.專業門檻低，交易信息相對對稱

互聯網貨幣基金平臺引入第三方資金托管、風險備付金等安全保障手段，風險控制手段也在不斷完善。選擇好的互聯網貨幣基金投資平臺可以將風險控制到幾乎為零。投資者不需要非常專業的金融知識，只需認準平臺，就可坐享較高的年化收益率。隨著互聯網技術的迅速發展，互聯網貨幣基金交易雙方相應的信息都會與其他主體發生聯系，通過社交網絡生成和傳播信息，能夠有效降低信息的不對稱性。

5.金融風險小

金融市場上，金融產品的風險與投資標的息息相關。互聯網貨幣基金的投資對象主要為貨幣市場上的金融產品，風險可以得到有效的控制。而商業銀行理財產品通常不僅限于投資于某一市場某一類型的金融產品，而是采用不同金融市場多種金融產品組合的形式。雖然合理的金融產品組合會有效消除非系統性風險，將風險降到最低。但由于我國的互聯網貨幣基金比較集中投資于銀行協議存款，有效投資組合的金融產品風險仍高于僅投資于貨幣市場的互聯網貨幣基金。

四、互聯網貨幣基金問世后，商業銀行經營現狀分析

1.互聯網貨幣基金削減了商業銀行吸收存款和對外放貸的能力

互聯網貨幣基金的主要投資對象為銀行存款協議，其將投資市場上低凈值客戶的資金累積起來投資于商業銀行針對大額資金客戶提供的高利息存款協議。從一定程度上來說，互聯網貨幣基金搶走銀行的儲蓄存款，然后把此部分存款回流到銀行，銀行為了吸收存款不得不接受這些資金，銀行相當于付出較之前數十倍的成本，來獲得同等的資本。

互聯網貨幣基金的購買群體比較年輕化，甚至還有很多是學生，這類群體在資金來源、累積上都比較薄弱，很難購買商業銀行預期收益率較高的理財產品，互聯網貨幣基金由于其高收益率、高流動性的優勢變成商業銀行存款或理財的替代品。銀行存款中的個人存款資金逐漸流入互聯網貨幣基金市場。互聯網貨幣基金市場資金聚攏的越多，就表明商業銀行一般性存款被分流的就越多。商業銀行為了穩定銀行存貸比例，只得消減貸款額度，制約了商業銀行的經營發展。與此同時，互聯網貨幣基金平臺在吸收了大量的資金后，開始在平臺發放小額信用貸款，開展小微信貸業務，擴展客戶群體，與商業銀行正面開展交鋒。

2.互聯網貨幣基金第三方支付功能影響商業銀行經營的中間業務收入

支付結算業務是商業銀行作為特殊金融機構承擔的社會性服務，此類業務是商業銀行的基礎性業務，既給商業銀行聚集了大量的客戶，也能夠給商業銀行帶來豐厚的收益。以前的支付結算業務通常是指銀行客戶的資產在不同銀行賬戶間的轉移，而互聯貨幣基金所依托的第三方支付平臺的出現，本應該存放在銀行存款賬戶的資金被轉移到了第三方支付賬戶中，銀行與銀行之間的支付結算變成了不同的第三方支付賬戶中的結算，不需要涉及到商業銀行就可以完成資金的流動，減少商業銀行支付結算的業務量，致使商業銀行收入大大縮水。本來應該由商業銀行承擔的市場份額完全進入了互聯網貨幣基金的口袋。

3.互聯網貨幣基金的基金代銷功能對商業銀行經營的影響

互聯網貨幣基金出現之前，貨幣基金的銷售主要依靠銀行進行。由于銀行具有龐大的客戶群體及其行業的特殊性，因此就代銷傭金方面基金公司通常要讓步于商業銀行，削減自身的利潤。互聯網貨幣基金的出現拓寬了基金公司的銷售渠道，實現了貨幣基金的多元化銷售。

互聯網貨幣基金不僅具有高效的流動性，便利程度不亞于銀行活期存款，還具有較高的收益率。互聯網貨幣基金依托其龐大的數字信息化平臺，借助大數據等技術，引導客戶選擇合適的基金產品，還可依據客戶需求為客戶制定適合自己的理財投資方案，為特定客戶群定制私人式的理財服務，讓客戶享受到私人銀行式的服務體驗。貨幣基金可以搭建不同的互聯網平臺，推出更多的結構化互聯網貨幣基金產品，商業銀行的功能被逐漸削弱，直至達到邊緣化。

五、互聯網金融沖擊下商業銀行的應對策略

1.端正態度，豐富金融品種

互聯網貨幣基金是第三方支付與貨幣基金在互聯網平臺融合的產物，互聯網貨幣基金在支付結構上并沒有明顯的創新，只是將傳統的金融產品轉換了金融銷售渠道，改變了原有金融產品在流動性、安全性和收益率三者的平衡點，其本質并不是一項真正意義上的創新。

互聯網貨幣基金的技術手段和經營模式對任一家商業銀行而言都不是難以攻克的壁壘。商業銀行應當端正態度，積極應對金融市場變革所帶來的沖擊，學習先進技術，謀求自身發展，整合優勢客戶資源，豐富金融產品品種，滿足不同投資者的需求。

黨的十八屆三中全會將普惠金融這一概念寫入黨的決議。普惠金融是指在金融領域，人人都能享受平等的融資權，合理的價格和高效便捷的金融服務。商業銀行應當認真執行黨的政策，重視商業銀行客戶對象的廣泛性，滿足不同客戶的金融服務需求，豐富銀行金融產品的多樣化。

2.重視客戶需求，做好客戶信任

“二八定律”告訴了我們20%的大客戶貢獻了財富行業整體規模的80%。將二八定律放置于銀行體系中，商業銀行只要維護客戶群體中20%的精英客戶就可以維護好銀行80%的利潤來源。互聯網貨幣基金的服務對象是投資市場80%部分的散戶。雖然散戶數量多，但是每個中小投資者所提供的投資資金較少。

金融交易的本質是信用和信任。互聯網貨幣基金的金融模式與商業銀行相比，仍存在較大的劣勢。當金融交易金額較低時，互聯網金融便捷;如果金融交易金額較大時，互聯網金融的信任度不高，很難有投資者放棄商業銀行而轉戰互聯網金融服務。商業銀行可利用自身網點多、用戶多、客戶品質高的優勢，重視用戶需求，轉變經營理念，自我革新，樹立品牌，做好客戶維護，加快銀行轉型與服務提升。隨著利率市場化改革的進一步深化，商業銀行的存款利率逐漸向貨幣市場的收益率靠攏，互聯網貨幣基金的回報優勢與商業銀行存款類產品間的差距逐步減少。隨著利率市場化進程的進一步推進，刺激著商業銀行大力拓展新業務，充分發揮其信譽、專業能力、客戶資源等方面的獨特優勢來重塑其市場競爭力。

3.保持經營優勢，樹立經營信心

商業銀行等正規金融機構開展存款類、理財類業務時，由于其行業的特殊性，要求其對投資者進行選擇時，對投資客戶的選擇、投資的起點金額、投資者的風險評估、投資產品與投資者的匹配度都要有嚴格的監管要求;同時商業銀行從業者也要滿足銷售投資產品的資質要求，能夠客觀的向客戶介紹投資產品的特性、預期的回報，完整的揭示投資產品的風險以及可能出現的風險損失結果。在央行的嚴格監管下，商業銀行在開展業務時會提取一定比例的風險準備金來確保客戶投入的本金降低客戶的風險。互聯網貨幣基金目前來說很難做到確保客戶的投資不受損失，一旦產品回報達不到預期收益率，很容易引發群體事件，致使整個體系崩盤。商業銀行應保持其獨特的經營優勢，樹立經營信心，樹立行業品牌，爭做金融行業的領頭羊。

4.加強與互聯網企業合作，實現資源共享

互聯網企業積累了海量交易數據，商業銀行可加強與互聯網金融企業的數據交流合作，充分利用雙方各自的數據優勢，與互聯網企業共享客戶資源、客戶信息，實現資源共享、優勢互補，產業升級，開創互聯網金融新局面。商業銀行借助互聯網平臺，深度融合互聯網技術與銀行核心業務，打造在線融資平臺，充分有效挖掘客戶群，解決銀行客戶來源狹窄的不足，擴寬服務渠道，降低銀行零售成本，提升互聯網銀行的客戶滿意度。

商業銀行一方面應該有管理的開放其客戶信息，與其他政府部門進行資源共享、數據互換，完善自身數據庫。另一方面，商業銀行應利用大數據、云計算等技術進一步洞察客戶，構建銀行數據服務體系并促使其良好運作，不斷使用市場需求的變化，服務于各層客戶。

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