在創(chuàng)新中尋找價值絕佳時機 三維度五條投資主線是關(guān)鍵

高方方

目前市場依然還是存量博弈的市場，資金面并不樂觀，因此，個股的估值與內(nèi)在價值的匹配相當(dāng)重要。在安全邊際、未來成長空間及發(fā)展?jié)摿?、業(yè)績上有無亮點等三個維度選股，消費龍頭、大金融板塊、供給側(cè)改革、成長板塊、制造等五條投資主線

展望2018年的投資機會，機構(gòu)普遍看好A股行情，認(rèn)為權(quán)益類資產(chǎn)配置價值有所提升。建信基金吳尚偉表示，未來投資運作中將以追求絕對收益為目標(biāo)，同時從相對價值角度進(jìn)行行業(yè)比較，選擇有質(zhì)量增長的優(yōu)質(zhì)個股。重點考慮過往三到五年歷史增速超越同行的行業(yè)龍頭股，具有優(yōu)質(zhì)資金周轉(zhuǎn)率的企業(yè)，以及未來三年具有增速預(yù)期的個股。

種種跡象顯示，A股市場價值投資者正迎來豐富的投資機會。華安基金表示，首先，經(jīng)濟(jì)的中高速發(fā)展為企業(yè)盈利增長創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的過程中，新需求將為新公司的高速成長打開上升空間。其次，產(chǎn)業(yè)投資迎來發(fā)展良機。第三，與成熟市場相比，A股市場仍存在一定的差距，市場非理性波動為機構(gòu)投資者踐行價值投資提供了絕佳時機。今年是改革開放40周年，改革開放深化帶來的紅利將進(jìn)一步惠及證券市場，同時養(yǎng)老征求意見稿透露出推動居民養(yǎng)老金入市的信號。日趨嚴(yán)格的市場監(jiān)管將改善市場供求關(guān)系，提高資本配置效率。另外，今年A股將正式納入MSCI新興市場指數(shù)，或帶來超千億外資。

從盈利角度考慮投資策略

在華商基金李雙全看來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2018年整體走勢會以平穩(wěn)為主。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)的時候，企業(yè)盈利將顯得更為重要，應(yīng)該更多地從企業(yè)盈利角度來考慮投資決策，也就是說看哪些行業(yè)哪些公司，能真正把企業(yè)盈利做到比較好的水平，這時股價可能會有更好的表現(xiàn)。

去年大市值股票表現(xiàn)明顯強于小市值股票，不過，這種簡單的劃分在2018年可能會失去效應(yīng)，無論是大盤藍(lán)籌，還是中小盤標(biāo)的都將出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化?！霸隽抠Y金的來源依然以機構(gòu)資金為主，他們較為青睞估值與盈利增長較為匹配的標(biāo)的。這些板塊在2018年的盈利景氣度將是決定市場走向的關(guān)鍵因素?！崩铍p全認(rèn)為，如果這些板塊的盈利景氣度趨勢能夠持續(xù)，在估值未透支的情況下，后續(xù)行情依然能夠得到持續(xù)。但前期股價上漲過快、盈利增速不達(dá)預(yù)期的板塊可能會面臨調(diào)整壓力。

“新的一年，預(yù)計無論是大盤藍(lán)籌還是中小盤標(biāo)的都會出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象。在這樣的市場中，投資者更需要透過板塊，尋找業(yè)績更加優(yōu)異的公司?！崩铍p全說。

2018年將延續(xù)堅持較為均衡的資產(chǎn)配置，從行業(yè)景氣度以及估值匹配的角度，尋找風(fēng)險收益比合適的投資標(biāo)的。從投資具體板塊來看，關(guān)注以銀行為代表的金融板塊和以雄安主題為代表的房地產(chǎn)板塊。

除關(guān)注上述可能有階段性機會的領(lǐng)域和板塊，還可以關(guān)注受益于各項改革創(chuàng)新政策的領(lǐng)域，以及國企改革大時代背景下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另外，投資者要在價值和時機這兩個因素做出平衡，要堅持較為嚴(yán)格的個股選擇標(biāo)準(zhǔn)，主要包括以下三方面：一是安全邊際，如果公司估值處于合理或偏低的狀態(tài)，便具備一定的安全邊際，那么資產(chǎn)凈值的回撤風(fēng)險相對較小；二看未來成長空間及發(fā)展?jié)摿Γ剂恳蛩匕ü疚磥戆l(fā)展戰(zhàn)略、公司管理層的執(zhí)行能力，以及相對應(yīng)的政策和市場環(huán)境是否支持它能夠做大做強；三是從中短期來看，公司在經(jīng)營或者業(yè)績上有無亮點，可以得到更多關(guān)注，使得其低估的價值被市場挖掘出來，從而實現(xiàn)價值再挖掘的過程。

重視內(nèi)生性增長且估值合理的龍頭

天治基金許家涵表示，對2018年的權(quán)益市場整體比較樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持穩(wěn)健溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。國內(nèi)消費水平有望保持平穩(wěn)增長，而海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也能帶來出口的增長，再加上國內(nèi)企業(yè)盈利能力的韌性很強，因此，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將依然能夠保持穩(wěn)定增長趨勢。同時，資本市場出現(xiàn)了價值回歸走勢，企業(yè)內(nèi)生性增長越來越被市場所重視，未來具有競爭力水平的核心資產(chǎn)估值將不斷得到修復(fù)，估值合理的龍頭企業(yè)的投資機會依然值得重視。

2018年的投資主線可能集中在四個方面，1.業(yè)績穩(wěn)定、估值合理，具有定價權(quán)的消費龍頭行業(yè)；2.受益于經(jīng)濟(jì)向好的大金融板塊；3.受益于供給側(cè)改革，以及全球經(jīng)濟(jì)回暖的周期性行業(yè)；4.業(yè)績高增長，估值相對合理的成長股板塊。看好的行業(yè)包括銀行、非銀、地產(chǎn)、家電等行業(yè)板塊；主題投資方面，看好5G、智能制造、新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等。

“目前來看，市場依然處于存量博弈的市場，資金面并不樂觀，因此，個股的估值與內(nèi)在價值的匹配相當(dāng)重要。從這一點來看，龍頭白馬的估值還是合理的，所以，我會相對看好白馬龍頭全年的投資機會。”許家涵表示，金融板塊一直具有底倉配置價值，因為這是估值和業(yè)績匹配度最高的板塊，得益于供給側(cè)改革成果，整個金融板塊的資產(chǎn)質(zhì)量越來越好。

嘉合基金表示，仍應(yīng)以績優(yōu)股為導(dǎo)向，特別是關(guān)注那些未來具有較為確定性成長空間且估值合理的標(biāo)的。同時，小盤股經(jīng)歷本輪大跌后，應(yīng)重點關(guān)注估值業(yè)績匹配的個股，特別是重視技術(shù)進(jìn)步、需求升級及政策引導(dǎo)帶來的行業(yè)性機會。

華安基金萬建軍表示，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這意味著中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷深刻變革，這種變革勢必為價值投資帶來新的發(fā)展機遇，制造和消費兩條投資主線是未來的熱點。先進(jìn)制造業(yè)將推動中國邁向全球價值鏈的中高端，助力中國跨越中等收入陷阱。同時，當(dāng)前我國在新能源汽車、半導(dǎo)體芯片、5G、創(chuàng)新藥研發(fā)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域陸續(xù)推出了多項扶持與改革政策，并在部分行業(yè)投入大量資金，行業(yè)持續(xù)發(fā)展的前景值得期待。endprint