墨爾本港：“埋起來”，成功了

王素

拒絕沖在第一線，不做唯一收購商

談起中澳自由貿易協定生效以來，中國在澳大利亞最著名的一筆大型投資項目，不得不說中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投公司”）競投成功的墨爾本港。這個轟動海內外的競投項目當時被媒體賦予了特殊的意義。在此之前的一個月，中國的另一家國字頭公司競投澳大利亞的最大電網被拒。成功“買下”墨爾本港，用中投公司公關外事部總監劉芳玉的說法，是中投以國際財團的方式把自己“埋起來”，最后成功了，這也給中國投資者競購澳大利亞之后的公共設施項目提供了一個可以借鑒的例子。

最繁忙的墨爾本港收入囊中

中投公司成立于2007年，是一家著名的國有主權財富基金公司。其自身品牌信譽可靠，資金規模龐大。據劉芳玉提供的數據，中投公司當前的總資產額達9000億美元，海外資產總額大約占據總資產額的1/3，接近2500億美元。其中，約1050億美元資產投資了美國，占42%；約85億美元投資了澳大利亞，占3%。劉芳玉表示，雖然從總額上看，中投對澳大利亞投資金額比不上美國，但其在美國沒有“所謂有象征意義的投資項目”，而澳大利亞卻恰恰相反。

在澳大利亞，中投的資產覆蓋了房地產、基礎設施和礦產等多元化領域，其中最有名氣的是投資綜合性鐵路運輸商阿夏諾集團和港口運營商墨爾本港口，兩個項目均采用了國際財團的參與方式。

2016年9月19日，澳大利亞維多利亞州政府正式宣布，同意將澳大利亞最繁忙的墨爾本港的50年租賃權以約合97億澳元（約73億美元）出售給一個包括中投公司在內的國際財團。

墨爾本港在澳大利亞的地位十分重要，它是澳大利亞最大集裝箱和汽車運輸港，中國的東風牌汽車正是在這個港口裝箱。對澳大利亞政府而言，這是一個高品質的核心基礎設施，非常敏感。要將其收入囊中，需要通過澳大利亞監管機構外國投資審查委員會（FIRB）和澳大利亞公平競爭和消費者委員會（ACCC）的嚴格審批。

澳大利亞聯邦政府負責審核外國投資的機構正是以上兩個機構，ACCC負責判定投資行為是否構成壟斷，FIRB則看投資行為是否威脅國家安全。目前，黃燈通常來自FIRB。

墨爾本港投資成功之后，澳大利亞駐華大使曾對此曾這樣評價：“投資方是否擁有市場良好的口碑，當地民眾的認可度以及與監管機構的事先溝通，是中投公司項目成功獲批的一個重要保障。”

為什么中投公司能成功？

2017年最后一個月，在中國國際商會舉辦的澳大利亞投資風險及新機遇研討會上，在向在場數百位中資企業分享中投公司澳大利亞投資經驗時，劉芳玉表示，除了中投“國字號”的軟實力，成功的關鍵在于采用了一種達成交易的重要方式——參與國際財團。

良好的市場口碑是前提

先來看中投是如何贏得良好的市場口碑的。劉芳玉認為，企業的口碑是長期積累的結果，不是一次一筆的交易而來。作為一家國有主權財富基金，中投公司成立10年間一直堅持對外長期投資、財務投資和少數股權投資。按照被投資國的監管要求，一般對外股權投資占股不超過10%，對澳大利亞投資股權不超過20%。

“中國企業要以專業、透明、合規和負責的投資行為，樹立企業良好的國際市場形象和口碑，這是投資的前提。” 劉芳玉強調。

除了遵守當地的法律法規，關注當地的社情民意也值得重視。澳大利亞民眾和媒體對當地政府政策和行為具有相當大的影響力，很多項目很可能由于民眾的激烈反對被擱淺或拒絕。一個被市場認可的良好企業形象，能影響到政府和監管部門的信任度，這正是在澳大利亞開展實體投資的重要前提。

與監管機構互相溝通是基礎

澳大利亞政府的外資審核政策正在改變，明確表示歡迎和鼓勵那些專業、透明、市場認可度高和監管審批記錄良好的外國投資者投資。因此，充分了解投資目的國外國資產投資的審查制度，是投資成功的基礎。

據劉芳玉介紹，中投在開展墨爾本港項目過程中，意識到其非常敏感的屬性，自始至終一直跟澳大利亞駐華使館保持溝通，同時也跟墨爾本港所在的維多利亞州政府保持密切和充分的聯絡，以此使維多利亞政府了解中投在交易中的困難，也使中方知曉澳方的疑惑和意見。像這樣在交易之前就把可能出現的分歧消化，實際監管機構審批時，就能比較順利地就拿到審批。

中投公司政治地位很高，相對比較容易地跟澳大利亞的政要保持聯系，一些高級官員只要來華進行雙邊訪問，也會與中投進行溝通交流。劉芳玉坦言，這為順利開展投資打了基礎。

不做唯一的收購商是關鍵

之所以墨爾本港的交易具有借鑒意義，最為關鍵的因素是中投公司選擇了與投資目的國當地企業合作。這就傳達了一個更加明確的信息：澳大利亞的大型公共設施項目歡迎中方入資，但中方若要完全控股，極有可能導致競購失敗；而參與國際財團，優化交易結構，則可皆大歡喜。

這還得從澳大利亞是最早、也是全球唯一追求“競爭中立”原則的國家分析起。

根據中國社會科學院經濟研究所王宏淼的研究，澳洲政府在1993年進行了國有企業改革，但因國有企業在成本、定價等方面的優勢，公司化改革成效并不顯著。為了轉變扭曲的市場，澳大利亞政府提出了“競爭中立”原則。《聯邦競爭中立政策聲明》明確規定，“競爭中立”是指政府的商業活動不得因其國有性質而享有高于私營部門的凈競爭優勢。為此，澳大利亞還制定了一些具體的“競爭中立”判斷標準：公司化、稅收中立、借貸中立、政策中立和投資回報率等。

澳大利亞政府不僅對本國國企競投采取“競爭中立”原則，對外來國有性質的投資者更是十分警惕。它們擔憂國有性質投資具有戰略性質，這就導致了如劉芳玉所言的結果：澳大利亞政府在FIRB審查時，會把中國國企視為“一家人”和關聯方，持股比例按一家來計算。這對國企競投是一種巨大的限制，很有可能一項從經濟利益考慮的并購會被視為“威脅國家利益”。

另外，近兩年，從投資資產額和FIRB項目申報數來看，中國是澳大利亞投資第一大國，也難免會導致澳大利亞對中國投資持以更加謹慎的態度。

回過頭再來看墨爾本港項目交易的精彩之處，其巧妙的智慧就更能有所體會。根據墨爾本港項目并購結果，中投公司與眾多西方基金公司組成財團參與競標獲勝，其中中投公司在墨爾本港所占的股比為1/5，即20%，而剩余的80%屬于澳大利亞主權財富基金——未來基金（Future Fund）、加拿大安大略省市政雇員退休金計劃（OMERS）、昆士蘭州政府投資工具QIC、總部設在紐約的GIS、美國加州公共雇員退休金計劃以及韓國養老基金NTS。這也就意味著，墨爾本港的控制權依舊主要掌握在澳洲政府的手中。

“在墨爾本港的這兩筆交易中，中投沒有沖在第一線，不做唯一的收購商，而是借助于國際財團，分散投資人的股比結構，實際上就降低了當地監管機構對中國國有企業的擔憂，保證投資能夠順利地進行。” 劉芳玉意味深長地總結道。

隨著2014年澳大利亞推出的龐大千億（澳元）國資私有化計劃逐步落地，借鑒中投的經驗和智慧，中國企業無疑將會贏得更多成功“買入澳洲”的機會。