基金稱改革紅利催熱市場 誰是中小創(chuàng)的“真霸主”

高方方

在全國“兩會”窗口期，疊加年報的公布也會帶來業(yè)績布局主線。預(yù)計市場風(fēng)險偏好會逐步提升，主題性投資會有所活躍。此外，國內(nèi)政策可能將會主導(dǎo)資本市場表現(xiàn)，改革預(yù)期有望升溫。

春節(jié)后A股市場有所反彈，節(jié)假日期間外圍股市普漲及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，推動市場情緒修復(fù)。制造升級和消費(fèi)升級的支撐日趨顯著，經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效大勢所趨。綜合國內(nèi)外向好因素，市場整體的風(fēng)險偏好或有望抬升，摩根士丹利華鑫基金這樣表示。

對于接下來的市場走勢，該基金稱市場風(fēng)格有望繼續(xù)延續(xù)當(dāng)前態(tài)勢，中短期來看，市場在大幅下跌后，泡沫并不大，風(fēng)險已經(jīng)大部分釋放，短期指數(shù)或?qū)挿鹗巵碇住Ｖ虚L期來看，有兩個因素支撐股市上行，一是上市公司的盈利在復(fù)蘇的上升趨勢中，估值將逐漸被消化；二是政策紅利有望釋放，帶領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代，但與此同時，需要注意監(jiān)管政策去杠桿的力度。

融通基金分析表示，指數(shù)前期殺跌后已出現(xiàn)整體性反彈，板塊間分化仍不明顯，但拉長維度看，盈利和估值匹配度仍是最佳的判斷標(biāo)準(zhǔn)。建信基金認(rèn)為，在中國資本市場逐漸成熟的過程中，市場理性程度將不斷提升，市場波動也將逐步趨緩，收益和市場波動接近的產(chǎn)品更加能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，是投資者資產(chǎn)配置的重要選擇。

市場流動性總量實(shí)現(xiàn)溫和擴(kuò)張

華夏基金軒偉稱，當(dāng)前A股市場風(fēng)險偏好得到修復(fù)，外圍環(huán)境趨于穩(wěn)定，從基本面、政策面、流動性等因素來看，市場核心矛盾并未發(fā)生本質(zhì)上的變化。節(jié)前超調(diào)的壓力主要來源于在美股等全球市場波動性加大的情況下，市場恐慌情緒非理性釋放所導(dǎo)致，滬指累計跌幅較深，A股市場迎來年內(nèi)較好布局時點(diǎn)。

而在政策方面，監(jiān)管趨緊延續(xù)，穩(wěn)步排雷，在避免短期金融風(fēng)險的前提下，通過加強(qiáng)監(jiān)管防范長期金融風(fēng)險的爆發(fā)成為政策的主要目標(biāo)，將有利于金融市場的長期穩(wěn)定。流動性方面，貨幣政策總體趨緊，但市場流動性仍較為寬裕，利率水平保持穩(wěn)定。預(yù)計今年增量資金持續(xù)流入，市場流動性總量實(shí)現(xiàn)溫和擴(kuò)張，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍將非常活躍。

具體投資方面，軒偉表示，在估值仍有壓制的情況下，盈利仍是驅(qū)動股票價格上漲的核心因素，在波動中要繼續(xù)積極尋找業(yè)績增長與估值匹配的成長股，布局市場結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。考慮到經(jīng)濟(jì)走平，貨幣政策偏緊，要繼續(xù)關(guān)注確定性成長品種在估值合理的水平下的投資機(jī)會，尤其是企業(yè)盈利改善有助于提升居民收入和企業(yè)投資意愿。重點(diǎn)關(guān)注以消費(fèi)升級和制造業(yè)升級為線索的成長性標(biāo)的，以消費(fèi)作為基礎(chǔ)配置，先進(jìn)制造業(yè)作為彈性品種。

此外，還建議關(guān)注由增量經(jīng)濟(jì)拉動的投資機(jī)會向存量經(jīng)濟(jì)拉動的投資機(jī)會的轉(zhuǎn)變，行業(yè)龍頭在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)及供給側(cè)改革順利推行的前提下，能夠通過成本優(yōu)勢或產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，保持適度的ROE水平，在合理估值水平下介入會有穩(wěn)定收益。

短期來看，全國“兩會”的時間窗口，疊加年報的公布也會帶來業(yè)績布局主線，預(yù)計市場風(fēng)險偏好會逐步提升，主題性投資也會有所活躍，市場風(fēng)格傾向于擴(kuò)散，一些年報超預(yù)期的中小盤成長股也已經(jīng)逐步走出底部。具體看來，看好教育、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等子行業(yè)中長期經(jīng)營趨勢向好、業(yè)績增長確定的龍頭公司，建議可階段性參與估值合理、業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的房地產(chǎn)、原材料等周期性行業(yè)個股博取彈性。

融通基金也認(rèn)為，高股息率公司的投資價值將會不斷凸顯，從長期投資的角度看，股息回報在總回報中占據(jù)重要地位。與此同時，隨著A股納入MSCI及險資加大二級市場投資等，長線資金更偏好高股息率投資策略；在當(dāng)前風(fēng)險偏好較低期間，具備確定性分紅的高股息企業(yè)關(guān)注度上升。從擇時的角度看，上市公司分紅派息一般集中在春季年度報告披露之后的年中，此時布局正當(dāng)時。

政策密集期內(nèi)改革預(yù)期有望升溫

春節(jié)期間，各國股市均現(xiàn)反彈，A股市場也出現(xiàn)全面向好。國壽安保基金判斷市場目前仍在向好趨勢中，且調(diào)整后的A股更具配置價值。“三中全會”的召開對A股市場短期情緒可能有進(jìn)一步提振，預(yù)計恰逢改革開放40周年，2018年改革政策推出對A股市場的風(fēng)險偏好積極因素較多。唯一需要提示的是，本輪全球市場“共振式閃跌”，與全球?qū)捤韶泿耪呦氯袌龉乐递^高、波動率過低有關(guān)，因此，我們認(rèn)為A股慢牛行情仍有望持續(xù)，但波動率較2017年將有所放大，需對宏觀數(shù)據(jù)尤其是通脹數(shù)據(jù)保持持續(xù)關(guān)注。

行業(yè)配置方面，深度調(diào)整后的市場可在行業(yè)均衡配置的基礎(chǔ)上，精選被錯殺的價值藍(lán)籌，其中部分前期滯漲的消費(fèi)板塊疊加春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)較好，有望提供相對收益，另外，也需要提升對有業(yè)績支撐、估值合理優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)注度。主題投資方面，需要提高重視，其中區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)升級、扶貧主線受益較多，建議關(guān)注雄安、新能源、土地流轉(zhuǎn)等概念。

萬家基金表示，3月3日、5日起全國“兩會”召開，這意味著未來2～3周，將進(jìn)入政策密集期。考慮到近期海外市場轉(zhuǎn)暖，關(guān)注意大利大選，未來一段時期海外市場對國內(nèi)的影響權(quán)重或下降，國內(nèi)政策可能將主導(dǎo)資本市場表現(xiàn)，改革預(yù)期有望升溫。此外，1～2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在3月中上旬陸續(xù)公布，也需關(guān)注。

博時基金魏鳳春表示，“兩會”期間至結(jié)束，“兩會”及相關(guān)非短期經(jīng)濟(jì)因素大概率會影響國內(nèi)資產(chǎn)價格走勢。就經(jīng)濟(jì)景氣而言，市場的預(yù)期也有一定的調(diào)降，預(yù)期差有所縮窄。A股、港股市場大概率不會進(jìn)一步明顯上沖，而更可能是盤整，建議以靜制動，以把握這段時間提升倉位的機(jī)會。

小創(chuàng)為主的成長股進(jìn)入布局視野

談及2018年A股投資機(jī)會，興全基金董理表示，隨著市場近些年對以中小創(chuàng)為主的成長股的估值泡沫擠壓，2018年部分優(yōu)秀的成長股已經(jīng)進(jìn)入布局視野。

董理認(rèn)為，部分成長股經(jīng)過2017年的調(diào)整已經(jīng)趨于一個合理的價格區(qū)間。以消費(fèi)行業(yè)為例，雖然龍頭效應(yīng)非常明顯，可能會影響小企業(yè)的發(fā)展，比如小型家電企業(yè)在擴(kuò)展產(chǎn)品邊界的時候，可能觸碰到龍頭企業(yè)的核心產(chǎn)品，發(fā)展上可能會受限，但并不是沒有機(jī)會。

整體而言，挑選成長股時首選邊際變化向好或者穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)。個股上，業(yè)績增速和估值的考量之外，還會加入風(fēng)險補(bǔ)償?shù)囊蛩亍Ｃ總€投資決策都有正誤概率，不確定性越高的企業(yè)，需要越高的業(yè)績增速補(bǔ)償。反之，確定性因素越多給出的溢價越高，比如現(xiàn)金流、利潤實(shí)現(xiàn)的確定性，市場都會給出溢價。

“個人覺得，增速不是判定成長股的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但是成長股一定要有真實(shí)的高質(zhì)量的增長。資產(chǎn)負(fù)債表是否健康，是否有源源不斷的現(xiàn)金流進(jìn)來，需要持續(xù)地跟蹤觀察。”董理表示，具體投資機(jī)會上，傳媒行業(yè)有上升的趨勢，雖然目前的市場尚且難以給電影定價，但如果自下而上研究企業(yè)現(xiàn)金流、業(yè)績增速，再加上傳媒行業(yè)現(xiàn)在整體估值偏低，比較便宜，投入產(chǎn)出還是可期的。

除此之外，年前保險行業(yè)的調(diào)整出現(xiàn)一定機(jī)會，同時也是值得長期持有的行業(yè)板塊。再有食品飲料、航空也是市場關(guān)注的板塊，其他行業(yè)相對分散。

金融股是“守正”主題投資為“出奇”

今年世界經(jīng)濟(jì)仍將保持復(fù)蘇態(tài)勢，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，嘉合基金姚春雷表示，預(yù)計上市公司的盈利能力會繼續(xù)提升，A股有望繼續(xù)震蕩盤升。基于價值投資理念，同時抓住中國產(chǎn)業(yè)升級、消費(fèi)升級的歷史契機(jī)，2018年股票投資，建議以低估值的金融股“守正”（首先是銀行股），并重點(diǎn)關(guān)注高端裝備制造、國產(chǎn)半導(dǎo)體、5G通信行業(yè)、環(huán)保等主題投資機(jī)會，以“出奇”制勝。

諾安基金盛震山表示，與去年相比最明顯的一點(diǎn)差別是，想去找到基本面比較強(qiáng)勁同時估值也非常有吸引力的公司難度在加大。市場還是會延續(xù)之前的“水往低處流”的風(fēng)格，保險股在今年仍然有比較大的機(jī)會。經(jīng)過年初的A股調(diào)整，要對保險公司的基本面做持續(xù)的跟蹤和研究，如果需求仍然會保持一個旺盛的態(tài)勢，甚至是回到一個增長的軌道上來，當(dāng)前保險股的估值水平，就有可能是一個比較好的機(jī)會。

平安大華基金表示，未來的核心投資邏輯是抓住中國大國崛起背景下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)遇。沿三條投資主線尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：1.制造升級，投資者可以關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移所帶來的消費(fèi)電子和半導(dǎo)體行業(yè)、新能源汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)及5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)等；2.消費(fèi)升級，消費(fèi)品牌化、需求層次上升、消費(fèi)需求個性化等方面，將為醫(yī)療健康、保險、付費(fèi)娛樂、定制化消費(fèi)等行業(yè)或主題帶來長期增長空間；3.傳統(tǒng)周期行業(yè)藍(lán)籌化帶來的價值重估，以鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)、化工、機(jī)械等行業(yè)為代表的傳統(tǒng)周期行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)，市場可能會對龍頭的藍(lán)籌化進(jìn)行價值重估。endprint