影子銀行對中國經(jīng)濟的影響及其作用機理研究

羅彩 王優(yōu) 徐夢園

摘要：中國影子銀行發(fā)展迅速，經(jīng)濟占比大，研究其對于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響具有深刻的現(xiàn)實含義。影子銀行通過其對貨幣政策、物價等機制影響著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。選取2007年-2017年的季度數(shù)據(jù)，通過協(xié)整關(guān)系檢驗、格蘭杰因果檢驗以及脈沖響應(yīng)分析，從計量的角度實證研究了影子銀行的發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的影響效果。結(jié)果顯示：經(jīng)濟發(fā)展水平與影子銀行規(guī)模、CPI指數(shù)以及貨幣供應(yīng)量存在長期穩(wěn)定的關(guān)系；影子銀行規(guī)模對經(jīng)濟發(fā)展具有積極正相關(guān)，對短期CPI將產(chǎn)生消極作用；建議監(jiān)管部門做好對于影子銀行的監(jiān)督與管理。

關(guān)鍵詞：影子銀行；經(jīng)濟發(fā)展；監(jiān)管建議

中圖分類號：F2文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.09.006

0引言

對于影子銀行的定義，國際仍未統(tǒng)一，在美聯(lián)儲年會上，美國太平洋投資管理公司執(zhí)行理事Paul McCulley以實業(yè)界的視角最早提出“影子銀行”的概念，指由杠桿率較高的非銀行投資通道、工具和結(jié)構(gòu)組成的組合（如SPV、MMF等）。據(jù)金融穩(wěn)定委員會（FSB）的定義，影子銀行是“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系”。王浡力（2013）總結(jié)道，國際對影子銀行的定義不外乎3個標(biāo)準(zhǔn)：監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)和功能標(biāo)準(zhǔn)。由于前兩個標(biāo)準(zhǔn)對影子銀行的定義并不全面，本文結(jié)合中國式影子銀行的實際情況，采取王浡力等人提出的從功能角度定義的口徑來界定影子銀行，即具有信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)化與流動性轉(zhuǎn)化的信用中介。如果按照功能標(biāo)準(zhǔn)定義影子銀行，涉及商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，如表外業(yè)務(wù)、信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、回購業(yè)務(wù)、貨幣市場基金業(yè)務(wù)等都屬于影子銀行業(yè)務(wù)，券商理財、對沖基金也屬于此列；……