中小企業在新三板市場融資的現狀及對策研究

齊士博 王穎

[摘要]新三板市場的出現為中小企業融資提供了新的渠道，但是從當前的中小企業融資現狀來看還存在諸多問題。因此分析中小企業在新三板融資過程中存在的問題，并提出改進措施和建議。文章針對中小企業在新三板融資現狀及問題分析的基礎上，對問題存在的原因進行展開分析和深度探討，最后提出相關的解決方法。

[關鍵詞]新三板；中小企業；融資

[DOI]1013939/jcnkizgsc201808046

“新三板”指面向高科技園企業的代辦股份系統轉讓試點，其主要服務對象為我國的中小微企業，在新三板掛牌對企業的要求比較低，只要企業存續達兩年為股份制公司，公司治理規范，盈利方面不做強制性要求；對企業股本要求不少于500萬元即可，截至2017年年底在新三板掛牌的企業已達1萬多家。

1新三板市場對中小企業融資的作用

首先，掛牌“新三板”可以提高公司的融資能力，為企業的股份提供有序的轉讓平臺，有利于提高股份的流動性，促進企業健康快速發展，提高企業的競爭力。其次，可以完善公司股份轉讓和退出機制、實現股權資產的增值、提升企業的經營水平，有助于企業建立和完善現代化企業管理機制。再次，可以樹立企業品牌形象，提高企業的知名度，從而開拓更多的市場。最后，新三板可以使企業加速達到進入中小企業板乃至主板的上市要求，從而成為轉主板的綠色通道；同時還可以得到政府的財務資助和政策扶持。

2新三板市場融資存在的問題

21市場流動性不足

自2013年擴容以來，新三板的發展速度很快，截至2016年年底，在新三板掛牌的企業已突破1萬家，但這也只是表面現象，從新三板市場流動性來看，情況不容樂觀。成交量中存在80%的“僵尸股”。所以，我們要深入剖析市場流動性差的原因，從而解決這一問題，使其更好地為我國的中小微企業融資做好服務。

22掛牌企業質量層次不齊

新三板掛牌企業數量雖多但質量卻相差較大，各個企業的管理水平、財務情況、經營規模都有明顯的差距。有的企業信息披露不夠及時和透明，管理意識較差，這些都將阻礙企業融資的順利進行，最終導致不同的掛牌企業，其融資效率相差較大。

23行業、區域集中度較高

在新三板掛牌的企業之中，電子信息和各種設備的生產、醫藥制造、工業制造和軟件信息服務、科技服務、商業服務等高新技術型的企業所占比重比較大。這表明新三板募集的資金大多數都集中到了高新技術型企業。此外新板掛牌企業大多集中在北京、上海、廣州、浙江、江蘇這些富裕的沿海地區。

24融資方式單一

在新三板掛牌的企業，其融資方式主要有定向增發，股權質押、私募債等較少的集中方式，其中定向增發所占的比例比較大，是新三板掛牌企業中融資的主要方式。隨著新三板市場的發展，股權質押也慢慢地發展成為主流融資方式之一。私募債融資方式目前還處于起步階段，發行的規模都比較小，許多制度仍然不完善，尚不能很好地滿足中小企業的資金需求，因此在幾種融資方式中所占比例較少。

3新三板市場融資存在問題的原因分析

31大環境所致

由于北京、上海、廣州、江浙沿海等地區的經濟發展比較發達，因此中小企業發展也比較迅猛，加上這些地區的政府也有一些財政激勵政策，激勵這些地區的中小企業掛牌新三板，因此在新三板市場掛牌的企業大多集中在了這些地區。并且掛牌企業主要集中在高新技術性的行業。例如：電子信息行業、設備、工業等制造業、軟件信息行業等。所以在新三板市場掛牌企業出現行業、地域比較集中的情況是由于各地區的經濟發展、政策支持等大環境所致。

32掛牌企業自身問題所致

由于中小企業規模相對較小，成立時間較短，因此，企業的法人治理結構不夠完善，股份較為集中，經營管理者的綜合素質能力不足，股東數量有限，誠信意識不強。缺乏企業內控管理機制。不能采取更加科學合理的內控管理機制來對企業的經營行為予以規范，絕大多數時候都是企業出資者一人說了算，無法將眾人的思想匯集起來促進企業的經營與發展。

33新三板相關制度不完善所致

由于新三板市場的各種相關制度不完善導致了新三板市場目前融資方式只有定向增發、股權質押、私募債等少數幾種，從而導致融資方式單一，市場流動性不足，成交低迷，進而導致新三板市場人氣減少等問題。一個成熟、健康的融資市場，其融資方式必須是多元化的，因此，需要相關管理部門逐步建立和完善多元化的融資方式，退出更多的優惠政策來吸引投資者和中小企業。

4解決新三板融資問題的對策

41提高企業自身能力

首先要提高中小企業內部管理制度，完善企業的組織結構，提高企業績效管理水平，同時提升企業形象，保持管理者責權明晰。其次是提高企業科技創新能力，中小企業可以進行自主創新，加大研發投入，引進高端技術人才，開發新技術、新工芝、新產品；與其他企業、科研機構、高校等合作進行技術創新；也可以購買引進先進的技術成果，進行消化吸收再創新。最后是健全信息披露制度，如果企業無法很好地進行信息披露，則會直接影響融資效果，從而提高融資成本，因此企業在重大事項進行披露時要確保做到較高的準確性和實效性。

42創新融資方式

第一，可以推行進行場外市場交易制度。我國普通居民的資金儲蓄量很大，政府可以建立一種合作機制，想辦法把這部門民間資金轉化為資本，從而解決中小企業融資的問題。第二，加大與銀行的合作。企業通過規范的企業管理，較充分地信息披露，使得其信用有了很大的提高，從而促進企業在銀行籌集資金的能力增強。

43提高市場流動性

隨著新三板內部分層制度的實施，新三板分別是創新層和基礎層。通過分層機制對不同的企業進行分類，這樣就可以對不同的企業進行差異化的安排，從而實現更規范的管理和服務。要想使新三板市場的流動性提高，使融資效率提高，就必須引入競價交易，此外還要為競價交易制度建立相應的技術標準和管理制度，在新三板分層的基礎上，對那些達到競價交易條件的創新層優質企業實行競價交易制度。

5結論

新三板市場的出現使得中小企業在融資方面的問題得到一定的改善，隨著經濟的發展，市場的不斷擴大，新三板也在不斷地發展和壯大，但伴隨著問題的不斷凸顯，這些不斷出現的問題將會阻礙中小企業在新三板融資的效率，最終影響新三板和中小微企業的健康發展，因此，相關的管理部門必須不斷地解決這些問題并且完善新三板市場，只有這樣，新三板市場和中小企業才能更好地、更健康地發展。

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