互聯網金融生態鏈中的城商行創新發展

張光華

互聯網金融作為新興金融業態自2012 年以來獲得長足發展，這種全新的信息科學技術進步，以互聯網為主要技術手段， 依托搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等技術工具，已經徹底顛覆了傳統金融業態，并以其蓬勃發展之勢，對傳統金融各個領域帶來沖擊與挑戰。城市商業銀行作為商業銀行體系中的重要組成部門，由于資產規模和業務總量不大，IT系統建設滯后等，在互聯網金融生態鏈中必然面臨更多的問題與挑戰，但同時如果能夠積極轉型，發揮自身優勢，又未嘗不是一個良好的發展機遇。

互聯網金融的信息經濟學解釋

互聯網金融是顛覆信息經濟學的金融業態創新

互聯網金融方興未艾，已經成為我國金融業態不能繞過的話題。馬云等互聯網企業認為，互聯網金融是一種全新金融模式，有效解決了數據處理和信息不對稱等問題，將會成為傳統金融業的攪局者， 甚至會動搖其經營基礎。著名學者謝平認為互聯網金融不同于商業銀行間接融資， 也不同于資本市場直接融資，屬于第三種金融融資模式，稱之為“互聯網金融模式”。大多數銀行從業者如工商銀行副行 長羅熹認為，互聯網金融只是金融服務技術的創新，其金融服務的基本功能和基本方式沒有變化，在互聯網金融發展過程中，銀行仍是互聯網條件下金融服務的先導和主導。本文認為，互聯網金融應從其顛覆信息經濟學的根基信息不對稱入手， 實現了對新古典經濟學信息充分和交易成本為零的強勢回歸。

信息經濟學（ I n f o r m a t i o n Economics）肇始于20世紀50年代，直接針對新古典經濟學前提——假設交易成本為零和信息對稱開展理論思考，提出用信息不對稱理論和博弈論來修正傳統的市場模型的缺陷。傳統金融理論是基于信息不對稱、信息成本引致交易成本的路徑發展深化起來，并在最近200多年里，使得金融業特別是銀行業實現跨越式發展。進入21世紀，伴隨著計算機、網絡和通信技術的大發展，傳統金融理論受到顛覆性影響，金融業態也受到強力挑戰。商業銀行作為信用中介、信用創造、調劑資金、金融服務等傳統職能受到嚴重挑戰，這些基于信息不對稱基礎上的盈利空間受到新興互聯網金融業態的強力沖擊，并已經改變了原有金融生態格局。本文主要采取的是對微觀信息經濟學批判的研究方法，認為互聯網金融是基于信息可獲得性更為便利、信息成本邊際遞減基礎上的金融業態，依托數據處理高速化、新興信息通信技術集成化，形成便捷高效的新金融模式。通過搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算，顛覆了信息不對稱情況下的傳統金融機構的交易套利模式，衍生成全新的互聯網金融業態，這一業態不是現有金融業態的組成部分，而是一種全新業態，必將改變金融業的發展模式。

互聯網金融的主要特征

互聯網金融正是站在顛覆者的立場上，實現對信息經濟學的改造，開創了全新范式的金融運行發展模式。

一是互聯網金融有助于打破信息不對稱的二律背反。“囚徒困境”與“檸檬市場”是信息經濟學的兩個經典案例。在“囚徒困境”中，囚犯互相不知道同伴是什么樣的選擇，因而選擇坦白交待；產品市場上著名的“檸檬市場”（次品市場）， 賣主比買主擁有更多的關于產品的信息， 導致次品橫行。這都是事前信息不對稱帶來的市場參與主體無法獲得福利最優解， 實現不了帕累托最優。引申到金融領域， 傳統金融業態正是利用信息不對稱的客觀存在，取得高于一般性均衡的盈利空間。但是，當海量數據可以集中處理，大數據分析解決了供給者的供給難題，搜索引擎引領消費者的消費趨同或者相反的逆向偏好，基于信息不對稱的貝葉斯-納什均衡有可能無法獲得最優的契約或制度安排。而新古典經濟學的完全競爭、信息充分的前提假設有可能借助信息技術實現，真正的理性經濟人可能變成現實，而金融業態也必將被迫調整經營模式。

二是互聯網金融的信息邊際成本近乎為零，依托信息科學技術，可以實現市場的完美出清。互聯網金融已經深刻地改變著人類的生產、生活方式。“長尾理論”的理論基礎就是信息邊際成本遞增引發交易成本指數級上升，使得更多企業會關注長尾前端，即使長尾后端會有穩定的市場，也可能由于生產成本過高而忽略。而亞馬遜的例子就是有海量數據處理能力后，可以捕捉長尾后端的消費需求，實現錯位競爭。傳統金融理論的“二八定律” 與“長尾理論”實現了邏輯上的正反合， 形成了完美的理論閉環。商業銀行更多關注高端的20%的利潤創造者，固然有其金融追逐利益的天然本性，然而更多的還是基于原有科學技術方面無法打破信息邊際成本跳躍式遞增的桎梏。互聯網金融打破了信息不對稱的信息獲取壁壘，使得金融消費者與供給者之間有可能實現新古典經濟學的完美資源配置狀態。

三是互聯網金融最終必然取代依托于信息不對稱的傳統金融，形成具有自由演化特征的全新的金融生態。由于信息不對稱的客觀存在，零和博弈的交易導向成為微觀金融領域金融行為利己排他的行為準則。傳統金融業是風險高發行業，歷次金融危機證明了金融業的不穩定性和脆弱性。微觀領域金融行為的零和博弈是信息不對稱條件下個體金融行為的最優解， 當個人貪婪占據有限理性的大部分內容之后，“金融公地悲劇”必將上演，而以“羊群行為”為代表的集體無意識其實是集體中個體的理性行為。這樣，在信息不對稱的前提下，傳統金融無法解決風險的不確定性，必然會形成以風險控制為核心的金融生態。而互聯網金融依托信息技術的創新應用，可以實現風險的有效識別與控制，從而使得金融生態會從風險核心生態進化到服務核心生態，提高金融業態的服務性，更好地發揮金融業態的普惠性。

國內互聯網金融發展情況及主要模式

發展情況

國內互聯網金融發展大體經歷了三個階段，即手工化階段（20世紀80年代以前）、電子化階段（20世紀80-90年代）、網絡化階段（21世紀開始至今）。前兩個階段的發展都是以銀行、證券等傳統金融機構為主，網絡化階段則是金融機構與電商機構集體發力，特別是金融2010 年以后，電商機構出現大發展。

（1）互聯網支付增長迅速。據統計，截至2016年末，中國使用網上支付的用戶規模達到4.75億，較上年，網上支付用戶規模增加了5831萬人，年增長率為14%。中國網民使用網上支付的比例從60.5%提升至64.9%。其中，手機支付用戶規模增長迅速，達到4.69億，年增長率為31.2%，網民手機網上支付的使用比例由57.7%提升至67.5%。網民在飯館、超市、便利店等線下實體店使用移動網絡支付工具習慣初步養成，網民在線下實體店使用手機支付結算的比例已達50.3%， 出門“無錢包”時代悄然開啟，并且線下支付擁有較強的下潛力度，四五線城市分別達到43.5%和38%，農村地區使用率已達31.7%。2016年中國購買互聯網理財產品的網民規模為9890萬人，較2015 年底增加863萬人，用戶規模增長進入相對平穩期。同時，據易觀國際統計數據顯示，自2008年起，第三方互聯網支付總金額由2356億元飛速躍進到2016年的12.8 萬億元，環比增長41.7%，同比增長達到126%。

（2）P2P平臺需求旺盛，但逐漸規范。國內P2P平臺公司出現的時間與國外相差不遠，近年呈現迅速增長勢頭。自2006年，國內第一家P2P平臺公司宜信成立以來，先后出現了拍拍貸、紅嶺創投等規模較大的人人貸公司。2011年以來，隨著微貸網、中寶投資、搜搜貸等一批新平臺的上線，中國的P2P網貸行業進入快速發展期。截至2016年末，網貸行業正常運營平臺數量達到了2448家，相比上年減少了985家，全年正常運營平臺數量維持逐級減少的走勢。由于平臺整改的腳步尚未停歇，預計未來網貸行業運營平臺數仍將進一步下降。

（3）網絡小額貸勢頭強勁。網絡借貸是指在網上實現借貸，借入者和借出者均可利用這個網絡平臺，實現借貸的“在線交易”，借貸雙方足不出戶即可實現借貸目的。其核心是將網絡信用度作為貸款的參考標準之一，從而使客戶不單純依靠固定資產、企業擔保等來突破貸款的參考標準，使小額貸款客戶能夠更便捷地獲取所需貸款。中國首個面向網上放貸的小額貸款公司——阿里小貸成立于2010年，已經為超過70萬客戶融資累計超過2000億元便充分說明了這一點。

主要模式

互聯網金融的核心是依托互聯網技術實現了資金流、商品流、信息流的三流合一。以阿里巴巴為例，其通過“平臺+跨業+數據”戰略，充分挖掘信息化社會中電子人的行為特征，及其在生產、生活各領域的全生命周期服務需求，形成三大盈利模式，并相互促進、相互依存，構建起互聯網技術下的服務模式。

（1）第三方支付。即在收付款人（銀行和客戶）之間作為中介機構提供網絡支付、預付卡發行預受理、銀行卡收單以及其他支付服務。目前第三銀行支付牌照已經發放了250多個，其中真正從事互聯網支付企業97家，另有150多家預付卡公司。一是平臺依托型。支付寶是國內最大的第三方在線支付平臺，由電子交易平臺企業獨立或者合作開發，同各大銀行建立合作關系，憑借其公司的實力和信譽承擔買賣雙方中間擔保的第三方支付平臺； 利用自身的電子商務平臺和中介擔保支付吸引商家開展經營業務。類似的還有騰訊公司的財付通。二是行業應用型，為供應鏈上下游提供包括金融服務、營銷推廣、行業解決方案等一攬子服務，代表企業是匯付天下、快錢和易寶。三是銀行收單型，通過銀聯POS終端為線上商戶提供收付款服務，代表企業是拉卡拉。四是預付卡型，通過發行面向企業或者個人的預付卡，向購買人收取手續費，代表企業是資和信、商服通和百聯集團。

（2）融資中介。主要解決資金供給與需求中的信息不對稱，充當中間媒介。一是P2P貸款，本質上是直接融資，網貸公司為借貸雙方提供信息交互和資金交易的平臺，撮合資金借入者和借出者，充當第三方賬戶支付平臺，純粹進行信息匹配，平臺不參加擔保，代表企業是拍拍貸。國內除拍拍貸以外，大多數P2P均提供本金甚至利息擔保，扮演擔保機構和中介的雙重角色，相當于間接融資，代表企業是紅嶺投資。二是證券化資產銷售，將信貸資產通過網絡以極低門檻對外銷售， 實質是債權交易，代表企業是陸金所、有利網。如平安銀行下屬公司陸金所推出的融資產品“穩盈-安e貸”。此項目為債權轉讓服務，持有90天后可再次轉讓。債權轉讓達成后，債權擁有者將變更為新投資人，擔保公司將繼續對借款人的借款承擔連帶擔保責任。陸金所的這種產品事實上是一種信貸資產證券化。三是供應鏈融資，構建交易平臺，獲取交易信息，在此基礎上評估還款能力，向平臺上的商家提供服務，代表企業是阿里小貸、京東商城。如阿里小貸基于阿里巴巴生態圈的大數據分析，特別是掌握擔保支付體系中網上商戶的交易記錄以及應收貨款，發放小額信用貸款。四是眾籌融資，不依賴少數大型機構，而從眾人手中分別取得少量資金，國內多采取實物回報的形式，代表企業是點名時間、追夢網。

（3）理財投資。即網絡資產管理平臺提供金融機構貸款及理財產品搜索、比較服務，為客戶提供一站式的投資理財平臺，主要是通過互聯網整合、銷售金融產品，提高信息獲取效率和理財的便利化、智能化水平。代表企業是支付寶、融360、好貸網、東方財富網，典型產品有余額寶，實質是與天弘基金公司合作的基金代銷，本身類似于網絡儲蓄存款，優勢在于購買起點低，隨時贖回或用于消費支付。

互聯網金融給城商行帶來的問題與挑戰

作為金融體系的中堅力量，商業銀行在資金融通、信息系統、風險控制等方面都具有天然的優勢。但是在互聯網金融沖擊下，電商機構憑借低成本的平臺信息獲取方式，在信息獲取和集合競價方面占據了主動，商業銀行傳統業務面臨巨大壓力，突出表現在交易方式變化帶來的中間收入減少、小微企業客戶流失帶來的信貸投放障礙以及理財、融資等傳統業務競爭加劇等問題。城市商業銀行作為商業銀行的重要組成部分，一方面，缺乏國有大行的渠道、資金優勢，另一方面，也缺乏股份制銀行的靈活創新優勢，其面臨的挑戰更加嚴峻，甚至可以說是生死存亡。

城商行經營戰略遭遇嚴峻挑戰，以往信用中介模式面臨嚴峻考驗。商業銀行作為資金流、信息流、物流“三流合一” 的綜合平臺，以往憑借信息壟斷可以獲取信息區位差帶來的制度紅利逐步喪失。信息獲取便利性必然激發交易成本陡降，以往風險定價經驗主義受到大數據分析的挑戰。充分透明的信息，勢必使得銀行壟斷性地位受到沖擊。傳統銀行經驗性營銷、經驗性風控必然被掃進歷史的故紙堆。城商行自身戰略風險管控能力差，體量小、抗風險能力弱，大多仍處于傳統銀行“存貸匯”業務，而依托O2O模式的阿里巴巴、騰訊、百度快速發展，其業務已經遠遠超越城商行資產規模的數量級，未來若城商行不盡快調整戰略，極有可能被互聯網金融“先下手為強”“贏者通吃”。

城商行的信息系統建設還不能滿足互聯網金融的發展需要。城商行大多脫胎于原有各級城市信用社，系統建設落后， 數據處理能力不強，部分城商行至今還不能有效實現異地機構平臺的數據集中和資源整合，更談不上對數據的有效分析和利用。互聯網金融的突出特征就是互聯網技術在金融領域的廣泛應用，極大地拓寬了金融服務渠道，除傳統的柜臺、ATM、POS等外，客戶可通過電腦、手機等電子設備都可接入金融網絡，獲取服務。而這正是當前限制和制約城商行開展互聯網金融服務的最大障礙。

第三方支付平臺逐步蠶食了城市商業銀行傳統的盈利領域，電子渠道、互聯網技術應用的金融創新呼聲日起。城商行的安身立命根本在于網點優勢、繳費優勢、資金沉淀和關系型營銷優勢，但這些優勢正被逐一打破。城商行的成長脈絡、股權結構和市場定位決定了其服務特色，即與轄區居民日常生活有千絲萬縷的聯系。互聯網金融以移動支付為基礎，加速金融脫媒，使城商行支付中介功能邊緣化，并使其中間業務受到替代。支付寶、財付通、易寶支付和快錢等已經能夠為客戶提供收付款、自動分賬以及轉賬匯款、機票與火車票代購、電費與保險代繳等結算和支付服務，而這些恰恰是城商行的傳統業務領域，對其業務發展產生明顯的替代效應。

城商行在小微企業金融服務等領域的優勢受到嚴峻挑戰。城商行目標客戶群大多定位在小微企業，通過不同于國有商業銀行的授信審批、風險控制和績效考核機制，以高效、快捷為特征精耕細作于小微金融服務領域。而互聯網金融采用網絡技術、信息技術和數據處理技術，使需求響應、期限匹配、風險定價與管理等業務流程得到較大簡化，使得市場參與大眾化、普及化，小微企業、企業家和普通大眾都可以通過互聯網進行金融交易。阿里金融的“三分鐘申請、沒有人工審批、一秒鐘款到賬”的商戶貸流程吸引了大部分小微企業。在線融資的快速匹配和簡捷的信用審核機制使更多小微企業及個人小額貸款更傾向求助于網絡金融，這就使城商行小微金融優勢不再，甚至有可能趨于邊緣化。

對策建議

互聯網技術已經顛覆傳統金融業，應切實推進監管建設，促進其健康發展。金融服務的三個根本任務是解決信息對稱、信用保證、期限匹配。互聯網技術能否有效解決這些矛盾，還是加劇這些矛盾，需要各方參與者的共同努力。但互聯網技術將會給金融服務帶來持續、深刻的影響是不容忽視的。之前互聯網金融的野蠻發展主要是電商機構在跨界經營時沒有得到必要的監管。自2016年國家開始正式整治互聯網金融亂象之后，互聯網金融必將走上科學可持續的發展道路。因此，在國家總體框架下，應盡快完善相應的配套監管措施，強化功能監管，充分發揮跨業監管聯動機制的積極作用，推進各類互聯網金融協會建立，堅決消除監管真空，使得互聯網金融在合情合理合法的監管框架下健康發展。城商行應勇于創新，率先掌握和利用互聯網技術，全面改進營銷方法、服務模式、作業流程、風險監控，提供更加高效和便捷的金融服務。

充分發揮自身優勢，不斷拓寬業務范圍。互聯網金融并不是新生事物，城商行應該迎難而上，直面挑戰，努力做信息技術運用的推動者和先行者。加大電子渠道建設力度，推進網上銀行建設，加大線上金融產品和個人理財銷售。從普惠金融的角度，強化已有個人繳費等第三方支付優勢，進一步擴大業務范圍，建設個人賬戶一站式綜合服務平臺。推動依托互聯網技術的小微企業金融產品的研發與應用， 拓展業務領域。積極參與結算清算終端合作，借鑒阿里巴巴與民生銀行合作的案例，加強與電商機構合作，在資金清算與結算、信用卡業務、理財業務、直銷銀行業務、互聯網終端金融和IT科技等諸多方面啟動戰略合作。

積極進行互聯網技術創新。城商行要將IT系統建設放到全行戰略高度來重視， 要積極利用現有技術進行創新，重點提高數據分析能力和應用能力，將互聯網業務當做核心業務而非增值業務，根據客戶體驗服務反饋，精簡業務流程，提高業務的執行效率，不斷提高IT戰略對銀行日常經營的有效支持，打破傳統金融服務的時間、地域和物理網點限制，在實現客戶服務從線下向線上遷移的同時，根據互聯網的特點再造銀行業務流程。

線上與線下業務緊密結合，積極推進業務轉型。互聯網金融的快速發展是給銀行經營帶來的巨大沖擊與挑戰，不思進取、固步自封只能坐以待斃。城商行要謀求自身發展必須與時俱進，積極推進業務轉型，將線上與線下緊密結合。傳統結算、清算、金融產品交易和融資等業務經過逐漸簡化并在互聯網上進行已成為大勢所趨，銀行物理網點邊緣化日趨明顯。對于擁有大量網點的城商行，傳統網點優勢很有可能變成經營包袱，必須盡快進行網點設置的優化和經營轉型，為線下服務提供有效支撐，實現專業化、個性化。應逐步扮演起“財務全能管家”和“金融服務集成商”的角色，以基于電商平臺的模式創新和平臺創新為契機，一方面為企業打通和整合網上供應鏈，從而成為供應鏈各參與方不同節點上的金融需求解決者；另一方面通過整合多渠道金融產品、增值服務和專業訊息，為企業及個人客戶提供“一鍵式”、“透明的”、全方位的綜合金融解決方案。

（作者系吉林銀行資產負債管理部總經理）