穩(wěn)中求進(jìn) 防控風(fēng)險(xiǎn)

夏斌

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的邏輯未變

2017年初，在分析預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，我提出經(jīng)濟(jì)調(diào)整轉(zhuǎn)型的邏輯沒(méi)有改變，這是出于如下幾點(diǎn)原因：一是在中國(guó)，市場(chǎng)出清的過(guò)程很艱難，需要一段時(shí)間、一個(gè)過(guò)程。中國(guó)是一個(gè)正處于轉(zhuǎn)軌中的大國(guó)，真正有力度的“三去”從2016年才剛剛開(kāi)始，調(diào)整轉(zhuǎn)型要真正到位，資產(chǎn)負(fù)債表要處理完畢，沒(méi)有兩到三年的時(shí)間不可能實(shí)現(xiàn)，三四線(xiàn)城市房地產(chǎn)去庫(kù)存尤其如此。二是PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正才剛剛開(kāi)始，是否真正企穩(wěn)還需觀(guān)察一段時(shí)間。三是占總投資達(dá)60%的民營(yíng)投資，在2016年僅增長(zhǎng)3%，民營(yíng)投資預(yù)期不看好。四是貨幣政策還未回歸常態(tài)。

轉(zhuǎn)型的成功與否，標(biāo)志有三：一是能不能基本確立大體穩(wěn)定的、與經(jīng)濟(jì)總量相適應(yīng)的大國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。這是觀(guān)察中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是否成功的基本特征。二是“房地產(chǎn)市場(chǎng)是以消費(fèi)品為導(dǎo)向而不是以資產(chǎn)市場(chǎng)為導(dǎo)向”這一觀(guān)念能否在全社會(huì)基本形成。根據(jù)多年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)干擾程度的分析，這是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整與轉(zhuǎn)型基本成功的重要標(biāo)志。三是貨幣政策和貨幣供應(yīng)能否基本回歸常態(tài)。在未來(lái)兩到三年里，如果M2增速降到10.5%甚至更低水平，而這時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還能保持基本正常，這就意味著過(guò)去遺留下的隱含的過(guò)剩產(chǎn)能、高庫(kù)存以及相應(yīng)的杠桿率風(fēng)險(xiǎn)已逐步得到釋放，僵尸企業(yè)逐步得到解決， 在宏觀(guān)政策上，也就不需要繼續(xù)以寬松的貨幣供應(yīng)來(lái)平衡、掩蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾。……