穩中求進 防控風險

夏斌

經濟轉型的邏輯未變

2017年初，在分析預測中國經濟時，我提出經濟調整轉型的邏輯沒有改變，這是出于如下幾點原因：一是在中國，市場出清的過程很艱難，需要一段時間、一個過程。中國是一個正處于轉軌中的大國，真正有力度的“三去”從2016年才剛剛開始，調整轉型要真正到位，資產負債表要處理完畢，沒有兩到三年的時間不可能實現，三四線城市房地產去庫存尤其如此。二是PPI由負轉正才剛剛開始，是否真正企穩還需觀察一段時間。三是占總投資達60%的民營投資，在2016年僅增長3%，民營投資預期不看好。四是貨幣政策還未回歸常態。

轉型的成功與否，標志有三：一是能不能基本確立大體穩定的、與經濟總量相適應的大國消費市場。這是觀察中國經濟結構轉型是否成功的基本特征。二是“房地產市場是以消費品為導向而不是以資產市場為導向”這一觀念能否在全社會基本形成。根據多年來房地產市場波動對中國經濟干擾程度的分析，這是本輪經濟調整與轉型基本成功的重要標志。三是貨幣政策和貨幣供應能否基本回歸常態。在未來兩到三年里，如果M2增速降到10.5%甚至更低水平，而這時經濟運行還能保持基本正常，這就意味著過去遺留下的隱含的過剩產能、高庫存以及相應的杠桿率風險已逐步得到釋放，僵尸企業逐步得到解決， 在宏觀政策上，也就不需要繼續以寬松的貨幣供應來平衡、掩蓋經濟增長與金融風險之間的矛盾。……