金屬價格波動對經濟發展影響的實證分析

劉柏青，宮舒文，胡佳琳

（中南財經政法大學a.體育部；b.統計與數學學院，武漢 430073）

0 引言

自2008年金融危機后，“三駕馬車”中的出口、消費受到沉重打擊，全球經濟步入蕭條階段。為避免經濟硬著陸，中國采取加大投資的方式刺激經濟。然而隨著時間的推移，投資持續過快增長的副作用開始顯現。由于投資持續超過消費，一些行業開始出現產能過剩的問題，其中以金屬行業最為突出。近幾年金屬價格出現了“過山車式”的變化。自2011年以后，金屬價格指數的下跌之勢似乎已成定局，但是短期內的波動依舊難以琢磨。在2013年一年間同時出現了價格的高峰和低谷，短期的劇烈波動使生產者難以及時調整生產規模，出現了產量和市場價格的失衡。同時，金屬市場的不穩定一方面刺激了投機，另一方面也壓制著投資。變幻莫測的金屬市場正醞釀著一場改革與轉型的浪潮。那么，金屬價格的大幅漲落將對我國經濟造成怎樣的影響？影響機制是怎樣的？影響程度又如何？而這些都是現有文獻所未能深入研究的問題。這些問題對于理解外部價格沖擊對我國經濟發展的影響機制具有十分重要的理論意義，同時也可以為我國爭取大宗商品國際定價權提供一些啟示。因此，本文旨在對這些問題進行研究，探索金屬價格波動是否以及如何影響我國宏觀經濟系統，重點在于剖析影響程度并理清作用機制。

1 模型介紹與傳導機制

1.1 社會核算矩陣

CGE模型的數據以細化的投入產出表為基礎，但與投入產出法的不同之處在于，CGE模型支持更多的數據來源并兼容動態分析函數。CGE模型一般要求建立社會核算矩陣（SAM）以準確描述各部門間的收支均衡關系：

其中，xij表示賬戶i從賬戶 j中獲得的收入，對應的就是賬戶 j對賬戶i的支出。商品和服務的交易由行流到列，相應的資金由列流到行，因此行和列的金額必然相等，用等式表示為

為了獲取部門層面上的研究數據、細化比較部門層面上影響的差異性，需要將投入產出表中的“活動”和“商品”項進行集合。本文將投入產出表進行合并后細分為以下12個部門：農業部門、金屬采掘業部門、其他采掘業部門、金屬制造業部門、其他制造業部門、電熱水氣供應業部門、建筑業部門、交郵信業部門、批零業部門、金融業部門、房地產業部門和服務業部門。

1.2 CGE模型傳導機制

本文擬通過價格的傳導機制，建立多部門CGE模型進行分析。圖1描述了多部門CGE模型的結構。

圖1 CGE模型傳導機制

從圖1可以看出，這個模型是一個反映決策行為的聯立方程系統，從給定的進出口商品價格和生產者價格出發，可以將模型分解為一系列的決策和調節過程。

生產者價格用出口產品和國內銷售產品之間的替代彈性來計算；生產者的要素指的是勞動力和資本；在產品價格和工資給定的條件下，通過利潤最大化行為決定生產者對要素的需求。居民、企業和政府部門獲得生產要素的報酬，并在相互之間通過轉移支付（如政府稅收、生產利潤分配和政府對居民及企業的轉移支付等）對收入所得進行再分配。各部門在收入水平的約束條件下，根據效用最大化原則購買產品（包括國內需求和進口需求），最終達到經濟均衡。此時，如果有來自某部門的價格沖擊（如金屬價格或其他中間投入產品的價格上漲或下跌），都會通過價格機制進行傳導，在傳導的過程中受到產品之間替代彈性的影響，輻射到消費和投資領域，并改變消費和投資組合，最終影響其他部門。在CGE分析中，遵循兩個原則：投入的替代原則和成本的線性原則。這種替代，本文以CES生產函數進行表示。針對金屬價格沖擊，本文建立的CGE模型包括以下六個模塊：

（1）生產模塊。生產模塊描述本國生產的產品投入和產品產出之間的關系。經濟學上主流的生產函數分為以下兩種：常替代彈性（CES）生產函數和里昂惕夫生產函數。由于CES生產函數允許投入要素按邊際產出/價格相等的原則相互替代，因此在一般情況下選擇CES生產函數；里昂惕夫生產函數不同之處在于其要素的投入系數是固定的，被普遍應用于壟斷部門的產出的測算。故本文采用CES生產函數：

其中，KL為增加值；ND為作為原材料的中間投入；ρ為彈性系數。

（2）貿易模塊。在國內產品分配方面，國內生產者在利潤最大化的原則下確定國內產品國內供給和出口的最優組合，國內產品分配采用CES生產函數；在國內產品需求方面，該模型滿足Armington假設，國內需求者在效用最大化的原則下確定國內產品國內供給和進口的最優組合，同樣采用CES生產函數。

其中，QD為國內產品國內供給；QE為出口；QM為進口；ρ為彈性系數。

（3）居民模塊。居民模塊描述居民的收入和支出狀況。其中居民的收入來自于勞動和資本所得以及企業、政府和國外的轉移支付；居民的支出來自于居民在儲蓄、投資等方面需求。

其中，TYL為勞動收入；YHK為資本收入；YEH為企業對居民的轉移支付；YHG為政府對居民的轉移支付；YHW為居民的國外收入；μi為居民對產品i消費的比例系數；sh為居民儲蓄比例系數；th為居民收入所得稅。

（4）投資模塊。投資模塊描述經濟體對各部門所生產的產品的實際需求量，包括投資需求和儲蓄需求。

其中，invi為部門i的投資比例系數；SE為企業儲蓄；SH為居民儲蓄；SG為政府儲蓄；----SF可視為國外儲蓄。

（5）政府模塊。政府模塊描述了居民的收入和支出狀況。其中，政府的收入主要來自于各種稅收；居民的支出主要來自于政府的轉移支付。

政府收入：

政府對產品i的消費：

其中，GINDTAXi為政府從部門i獲得的間接稅收入；GTRIFMi政府從部門i獲得的關稅收入；GHTAX為居民所得稅；GETAX為企業所得稅；GWY為政府的國外收入；μgi政府對i產品的消費比例；ratehg為政府對居民轉移支付的比例系數；ratewg為政府對國外轉移支付的比例系數；sg為政府儲蓄的比例系數。

（6）均衡模型。在市場的均衡狀態下，要求滿足所有商品的供求平衡、所有要素的供求平衡、投資等于儲蓄、國際收支平衡以及各微觀經濟體的收支平衡。

2 實證分析

2.1 金屬價格上漲對宏觀經濟的影響

本文對金屬價格設定四種不同的上漲幅度，據此分別考察各部門產出和各經濟指標相對于基期時的變化情況。因為金屬屬于有限資源，其產出不可能無限制增加，故設定上限為20%。實際產出變動情況如表1所示，各經濟指標的變動情況如表2所示。

表1 各部門實際產出變動情況

表2 各經濟指標變動情況

從表1可以看出，隨著金屬價格的上漲，除金屬采掘業、其他制造業和金融業的產出增加外，其他部門的產出均出現了下降，并且隨著金屬價格漲幅的增大，其他部門的產出下降的幅度也增大。其原因是金屬作為基礎原材料投入到金屬制造業、建筑業和房地產業等部門中，金屬價格上漲帶來的成本上升使各部門產出下降。但是在金屬價格上漲時金融業產出增加，這與其他產業的情況不同。產生相反結論的原因可能是由于金屬的金融屬性。因此，可以得出結論：由于金屬所具有的金融屬性，使金融業與金屬價格的變化有一致性，這也與現實相吻合。

從表2可以發現，隨著金屬價格的上漲，資本價格隨之上漲。因為大部分金屬行業屬于資本密集型產業，如電解鋁，金屬價格上漲帶動金屬部門產出增加，對資本需求增加，拉動資本價格上漲。另外，由于本文采用路易斯閉合，勞動力價格剛性，故不考慮勞動力成本。除匯率小幅下跌外，GDP、投資和CPI均出現了不同程度的上漲，并且隨著金屬價格漲幅的增大，各經濟指標上漲幅度也增大，其中以CPI的上漲最為顯著。這說明金屬作為基礎原材料對物價具有廣泛而深刻的影響。

2.2 金屬價格下跌對宏觀經濟的影響

本文對金屬價格設定四種不同的下跌幅度，據此分別考察各部門產出和各經濟指標相對于基期時的變化情況。實際產出變動情況如表3所示，各經濟指標的變動情況如表4所示。

表3 各部門實際產出變動情況

表4 各經濟指標變動情況

表3結果表明，隨著金屬價格的下跌，除金屬采掘業、其他制造業和金融業外，其他部門的產出均出現了上漲，并且隨著金屬價格跌幅的增大，其他部門的產出上漲的幅度也增大。結果與上面的分析相符。同時，從表4可以發現，隨著金屬價格的下跌，資本價格隨之下跌，GDP、投資和CPI均出現了不同程度的下跌，并且隨著金屬價格跌幅的增大，各經濟指標下跌幅度也增大。其中匯率出現了小幅上漲，這與我國現狀也相吻合。

2.3 金屬價格波動總體效應分析

選取當金屬價格漲、跌幅為40%時各部門產出的變動比例繪制圖2。為了詳細表現金屬價格對于各部門的影響變動大小和方向。在圖2中深色的表示金屬價格上漲對于各個部門的影響，淺色表示金屬價格下跌對于各個部門的影響。

圖2 各部門產出的變動比例

從圖2可以看出，金屬價格上漲對于各部門正向影響的有3個，負向的有9個；同樣金屬價格下跌與上漲剛好相反。對于金屬制造業、建筑業等對金屬需求較大的部門，金屬下跌所帶來的效應比上漲所帶來的效應更顯著。金屬價格下跌引起金屬制造業大幅度提高產出，這與我國實際情況也相吻合，我國產能過剩的現狀在一定程度上驗證了這個結論。但是，對于其他制造業等部門，金屬上漲所帶來的效應比下跌所帶來的效應更顯著。這是因為金屬作為基礎原材料，其價格的上漲往往帶來全局性的成本上升。但是其他制造業對金屬的需求較小，不受金屬漲價的影響，甚至在某種程度上屬于替代品，這為其他制造業的繁榮創造了良好的市場環境。

圖3 各經濟指標變動情況

從圖3可以看出，金屬價格變動對于各項經濟指標影響的程度和方向。當金屬價格上漲超過40%時，除了匯率以外，CPI、投資、GDP以及資本價格均發生同向變動，當金屬價格下跌時，則剛好相反，只有匯率發生正向變動。從絕對程度來看，就CPI、匯率和GDP指標而言，金屬價格下跌對經濟指標的影響效應明顯大于金屬價格上漲所帶來的影響，其中以CPI的變動最為明顯。但是對于投資而言，金屬價格上漲有很好的拉動投資的作用，金屬價格下跌對投資的緊縮作用相對較小。

3 結論

根據本文的研究結果，金屬價格的波動具有極其復雜的影響。當金屬價格上漲時，不僅會造成大多數部門產出的減少，還會使我國物價上漲，如果任由其發展極有可能發生“滯漲”。金屬價格上漲具有較好的拉動投資、助推GDP的作用。投資和經濟增長對我國當前城市化和工業化的進程是不可或缺的要素。金屬價格下跌同樣會帶來很多問題，如金屬價格下跌使我國貨幣匯率上升，投資減少，也會引發貿易條件惡化、產業結構變動等一系列問題。

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