基于輸配電價改革的電網企業盈利模式及其影響分析

王剛 薛文亮

輸配電價改革全面實施以后，電網企業的盈利模式由獲取購銷價差轉變為輸配電準許總收入，如何找到新的效益增長點成為相關企業面臨的新挑戰。

一、輸配電價改革前電網企業盈利模式分析

改革前，電網企業通過收取購購銷“差價”獲取利潤。電網運營業務是電網企業的核心業務，為公司提供主要的盈利，其盈利模式可以簡單表示為：

公式1

其中：P表示利潤；Δp表示購銷價差；Δq表示電量；C表示在一定時期內相對固定的成本；Δc表示其他可變的成本；Δf表示財務費用；T表示稅金及各種附加費。

除C和T外，其他參數都有優化空間。因此，在舊盈利模式下，電網運營業務盈利的關鍵要素包括：購銷價差（Δp）、售電量（Δq）、可控成本（Δc）、財務費用（Δf）。企業常采取的提高盈利能力的措施例如：優化購電結構提高購銷差價（Δp），增供擴銷增加售電量（Δq），壓降成本降低可控成本（Δc），優化貸款結構降低財務費用（Δf）等等。

二、基于監管體制的電網企業盈利模式分析

輸配電價改革后，電網企業按照“準許成本加合理收益”的原則核定輸配電價，即：

公式 2

其中：ΔI表示準許總收入；ΔCa表示準許成本，基于有效資產核定；ΔPr表示合理收益，基于有效資產核定；T表示價內稅金，可作為相對固定的參數考慮；pt表示核定的輸配電價；Δp表示電量。

改革后，以政府核定的輸配電價pt代替公式1中的購銷價差Δp，則電網企業盈利P的計算公式為：

公式 3

代入公式2進行推導：

公式 4

在以上推導中，基于輸配電價的核定原則，電網企業運營中所有實際發生的符合監管要求的成本（即公式1中的），均可納入準許成本總額（即公式2中的），因此，從長期來看可視作，即合理合規的成本都將通過輸配電價獲得補償。

基于，短期來看，電網企業的當年利潤，依然受電量的影響，但在考慮跨監管期補償后，多賺取的利潤將在下一監管期提高售電量預測、降低核定輸配電價，因此從長遠來看，各年售電量差異對利潤的影響可以互抵為零。

基于，短期來看，若當年實際成本小于輸配電價核定時測算的當年準許成本，則可以提高電網企業的當年利潤；但在考慮跨監管期補償后，各年成本差異對利潤的影響可互抵為零。

基于，長期來看，輸配電價改革后，電網企業盈利主要由合理收益和財務費用決定，其中合理收益由電網有效資產、準許收益率等決定，財務費用由投資帶來的融資需求、貸款利率等決定。

三、新盈利模式對企業運營管理的影響分析

基于監管體制下新的電網企業盈利模式，進一步分析影響盈利的關鍵因素、對盈利的影響路徑、以及運營管理的優化條件，輸配電價改革后影響盈利的關鍵因素分析如下。

（一）合理收益（Δpr）

基本邏輯：合理收益越高，利潤增長空間越大。合理收益主要受有效資產、營運資金和準許收益率影響。

有效資產：有效資產與合理收益正相關，增加有效資產的途徑，包括合理認定有效資產、通過投資增加未來有效資產等；

營業資金：營運資金與合理收益正相關，優化途徑主要是提高營業收入、增加運營維護費核定水平等。

準許收益率：準許收益率與合理收益正相關，優化途徑主要是提高加權平均資本收益率。

（二）財務費用（Δf ）

基本邏輯：財務費用越低，盈利空間越大，財務費用主要受借款金額和利率影響。

借款金額：帶息負債金額與財務費用正相關，減少帶息負債金額等。

借款利率，貸款利率與財務費用正相關，降低貸款利率等。

（三）成本（）

基本邏輯：實際成本若低于政府核價時的當年準許成本，成本水平越低，則當年利潤越大。但跨監管期將壓縮未來準許成本空間，減少未來利潤，長期影響互抵為零，主要優化路徑是平衡當期成本發生與跨監管期成本監審的關系，實現長期效益最大化。

（四）電量（Δq）

基本邏輯：實際電量若大于核價時的當年電量，則當年會計利潤越大。但跨監管期來看， 將會提高未來的測算電量、降低輸配電價，長期影響互抵為零，優化路徑是平衡當期電量與跨監管期電量測算，因電量由實際需求決定，優化空間相對較小。

通過上述輸配電價改革后的電網企業盈利模式分析，分析了影響新盈利模式最關鍵的部分因素之間的關聯，有利于進一步挖掘電網企業經營管理提升的方向和措施，最終實現以盈利模式轉變推動業務優化升級的改革目標。

基金項目：本文為國家電網公司科技項目《基于國家管制標準的公司經營業績分析模型及評價技術研究》的研究成果。