養老基金參與基礎設施PPP項目初探

李維平 彭志強 張敏瑋

關鍵詞：養老基金;基礎設施;PPP

中圖分類號：F283

文獻標識碼：A

一、養老基金投資基礎設施問題

1.養老基金

一方面，是監管障礙，國家相關政策約束，社保投資必須在國債、銀行存款等傳統范圍之內，且投資比例也有規定。另一方面，管理體制方面，國內設備基金相關監管機構已經形成一定模式，但部分地區仍然處于“碎片化”管理范圍內，不能進行大范圍統籌管理，對養老基金利用效率的提升具有極大危害。

2.金融市場

一方面，國內金融市場存在結構失衡的問題，融資方法存在差異。受多年來管理體制的影響，直接融資和間接融資發展未達到預期效果，不均衡性十分明顯。另一方面，參與方面存在主體結構不均衡問題，銀行、政府機構是貨幣市場的主體，為了保證養老基金在基礎設施方面的有效投資，需要進一步優化當前的市場環境。

3.法律制度不健全

為了保證國內養老基金的有效投資，需要國家相關部門及時推廣相應保護政策、法律等內容。但是當前法律文件缺失，可操作性、可執行性較差，導致養老保險投資方面仍處于空白，監管不力、指引性差等均是較為嚴重的問題，需要引起相關部門的重視。

二、優化措施

1.對金融環境的優化改革

第一，需要及時解決國內直接、間接融資長期以來發展不均衡的問題，加強金融市場發展深度，如增加債券市場的發展。養老基金中，大部分投資仍采用債券的形式。國債安全穩定性高，是傳統投資首選方法。但是養老金一般存款期限是30年，國債期限是10年，二者不能達到匹配狀態。可借助特殊保障國債，將相關資金進行設備設施等方面的投資建設。第二，需要及時規范化當前股票市場，加強股票市場安全性控制，避免風險過高的投資環境。

2.PPP機制的引入

結合國外先進經驗，養老基金投資PPP的模式已經逐漸發展開來。國內政府與社會資本合作的模式早已出現。據統計，截至到2013年底，私人參與設備投資建設的項目總數多達1151個，包括部分失敗案例。整體發展仍處于探索初期階段。PPP相關法律制度尚未形成最終模式。首先，需要建立PPP針對性機制，這對基礎設施的投資具有極大幫助。養老金極為特殊，必須確保其投資風險足夠低，為此，項目甄選方面，需要保證信息真實可靠、滿足基本要求。其次，保證新模式下，風險、利益相掛鉤，養老金投資方面，需要盡量保證增值，最低是保值的效果，因此在風險承擔范圍內，需要保證最終獲取效益與風險相匹配。最后，需要加強PPP外部監督機制的優化，保證整體項目運轉穩定性。法律法規方面，國家相關機構已經陸續出臺了一系列方法，可進行參考。

3.補貼基金和擔保基金的應用

國家養老金投資基礎設施仍處于發展初級階段，相應激勵措施不足。為此，可借鑒拉美國家成功經驗，及時為該方面基金在設施投入的項目方面進行補貼，并建立相應的擔保制度，一般包括財務、非財務擔保制度。財務擔保可保證PPP項目發行債券更具新引力，整體信用度高，有利于實現PPP項目的低融資成本目標。此外，基礎設施投入時，一般周期長、金額高，財務擔保可提高投資可能性、意愿性。再者，補貼政策，這是針對PPP項目進行補償服務的表現，包括直接的資金補貼或降低成本等措施。政府提供補貼，從而增加PPP項目的可能性、吸引力，有利于PPP項目初期階段的順利實施。

4.統一管理

基礎設施建設方面，需要大量資金供給，因而小規模的養老金投資，一般會將風險分散，但是總成本控制效果較差。同時，養老基金投資規模大，方可形成專業化、規模化的機構，有利于及時建成作業團隊，對投資多樣化的發展模式提供幫助，這是增加養老基金主動權的關鍵。國內養老基金投資方面，可借助廣州市案例經驗，將養老金委托給社保理事會管理，建成了較為獨立的運作環境，這對該基金有效利用和提高市場投資合理性而言十分重要。同時，這對解決基礎設施資金大缺口問題具有極大幫助，是保證籌資穩定的重要方法。

參考文獻：

[1]劉窮志，顧明瑤.養老基金參與基礎設施PPP項目初探[J].行政事業資產與財務，2016（1）：1-3.

[2]胡長江.養老基金投資基礎設施PPP項目研究[J].商情，2016（49）.