基于現金流量的A建筑公司財務風險預警研究

王露露 楊紅

[摘 要] 現金流量在企業的經營活動中體現著企業的盈利狀況，可以在一定程度上識別財務風險，因此有效的對現金流量進行管理可為規避財務風險提供便利。由于A建筑公司流動比率、速動比率、經營現金凈流量對負債比逐年下降，甚至低于同行業水平，并存在資產負債率持續上升與不合理的資本結構、固定資產閑置率上升等管理問題，所以選取償債能力、支付能力為財務指標，將與A公司主營業務和規模相似的公司作為可比企業，按照系統化方法就并列的多數原則、半數原則、均數原則進行研究，以此來構建A公司的財務預警體系，經過驗證，A公司2016年償債能力兩個指標的警度達到巨警級別，支付能力達到中警，應采取科學有效的財務風險防范措施加以應對。

[關鍵詞] 現金流量；財務風險；財務預警

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）03-0138-02

一、現金流量與財務風險的關系

現金流量給公司監控籌資風險提供了依據。運營商可以通過分析特定時段內現金的流入和流出情況準確地獲取資金的短缺，從而及時預防和控制風險。企業的現金流量為防范潛在的投資風險提供了信息。在企業的經營活動中，現金流量可以動態的反映出業務活動的流程。

二、A公司財務風險現狀

（一）A公司簡介

A公司成立于1993年2月，成立之初注冊資本超過1.6億元，其中國有股份占26.56%，2003年12月公司的A股在上海證券交易所正式掛牌上市，A公司的主營業務是建筑施工業務，占公司全年營業收入的比例最大，占公司全年營業收入的比例最大，2016年達到85.86%；房地產開發經營占比10.74%。

（二）A公司財務風險分析及評價

在對其財務風險情況進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。

1.籌資風險。籌資風險主要由償債能力方面的財務指標反映。通過分析該公司的2014年至2016年的財務指標，發現流動比率、速動比率、經營現金凈流量對負債比逐年下降并且低于同行業水平；資產負債率逐年上升并且高于同行業水平。這說明了A公司資本結構不合理，偏高的負債規模使得負債的結構也不合理，這使得該公司存在一定的籌資風險。

2.投資風險。按投資活動資金投出的方向，企業投資可以分為對內投資和對外投資。通過對現金流量表的分析，得出2016年處置固定資產等的收入遠遠大于購置固定資產等產生的支出，這表明A公司企業可能正在縮小經營規模。結合年報資料發現A公司的固定資產暫時閑置使用率上升，這就使A公司存在一定的對內投資風險。結合年報可以得出截止2016年12月31日，A公司控股參股公司一共19家，有7家控股參股公司持續2年發生虧損，這無疑帶來了較大的對外投資風險。

3.運營風險。（1）存貨流動性風險。通過分析發現該公司2014年至2016年的存貨周轉率持續下降，并且低于同行業平均水平，究其原因是A公司的市場占有率下降，影響到企業的運營能力。（2）應收賬款回收風險。通過分析發現該公司2014年到2016年應收賬款周轉率持續下降，A公司在提高公司資產管理水平方面還需要進一步提高。通過對該公司的應收賬款賬齡的分析發現，應收賬款拖欠情況比較嚴重，增加了應收賬款收款難度，導致應收賬款回收率下降。

三、A公司財務預警體系的構建

（一）選取現金流量財務指標

因為預警原理要求的原則是安全性，而不是盈利性，所以企業的償債能力、支付能力就顯得比較重要了。考慮到A公司所面臨的實際情況以及建筑施工行業的特點，所以主要從償債能力、支付能力這兩個方面來選取財務指標，以此來構建A公司的財務預警體系，進而達到公司財務預警的目的。

1.選取償債能力指標

企業能否按時償還各種到期債務反映了企業的償債能力。選取現金流動負債比和現金負債總額比兩個指標，公式是現金流動負債比=經營活動產生的現金凈流量/流動負債；現金負債總額比=經營活動產生的現金凈流量/負債總額。這兩個比率越大，表明企業償債能力越強。

2.選取支付能力指標

選取《財務預警系統管理研究》中張友棠老師所設計的綜合指標，該公式為現金支付能力比=（經營活動產生的現金收入+投資活動產生的現金收入）/（經營活動產生的現金支出+償還債務等現金支出）。該比率的高低反映企業支付能力的大小。

（二）確定現金流量財務比率的臨界值

確定企業有警與無警的臨界點是判斷企業警度的關鍵，所以將與A公司主營業務和規模相似的公司作為可比企業，將表1企業的3個現金流量指標分別從大到小進行排序，按照系統化方法就并列的客觀原則即多數原則、半數原則、均數原則進行研究。

1.多數原則

這種原則就是認為大多數可比公司是處于無警狀態的，將10家公司的3個指標從大到小進行排序，從最大值開始往后選總數的2/3，即取第6個和第7個數據的平均數作為有警與無警分界線，即Y1是0.0267；Y2是0.0232；Y3是0.762。

2.半數原則

這種原則可以認為一半的可比公司是處于無警狀態的，因此，無警與有警的分界線就是中位數所對應的財務比率。所以選取第5個數據作為分界線，即Y1是0.0562；Y2是0.0412；Y3是0.8373。

3.均數原則

按照該原則，應取可比企業平均數作為無警警限的下限，并作為有警與無警的分界線，即Y1是0.4391；Y2是0.0365；Y3是0.7752。

按照相同權重將這三個原則加權平均調整得到各指標有警與無警的臨界值：Y1是0.1740；Y2是0.0336；Y3是0.7915。

（三）設置現金流量財務比率的警限

確定了有警和無警的臨界值后，按照慣例將無警與有警的分界線作為基點，在此基點上分別減少20個、40個、50個百分點作為輕警與中警、中警與重警、重警與巨警分界點，具體見表2：

（四）預報A公司現金流量財務比率警度

從2016年動態預警系統相關財務指標的測算可以看出，A公司2016年現金流動負債比Y1為-0.0582，現金負債總額比Y2為-0.0488，反映了償債能力的這兩個指標的警度都達到了巨警狀態，債務的現金償付能力很弱，面臨較大的償債風險。在支付能力方面，現金支付能力比Y3為0.6148，該指標的值小于1，并且警度達到中警，說明企業每年的經營活動的現金流入和投資活動的現金流入不足以支付經營活動的現金支出和償還債務等的支出。

四、結語

傳統的償債能力指標可以在一定程度上反映出企業現金的流動性，比如流動比率、速動比率、資產負債率，但是這存在一定的局限性。企業的償債能力和支付能力通過現金流量相關指標可以更準確的反映出來，進而采取科學有效的財務風險防范措施加以應對。

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