基于現(xiàn)金流量的A建筑公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

王露露 楊紅

[摘 要] 現(xiàn)金流量在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中體現(xiàn)著企業(yè)的盈利狀況，可以在一定程度上識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此有效的對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行管理可為規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供便利。由于A建筑公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比逐年下降，甚至低于同行業(yè)水平，并存在資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升與不合理的資本結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)閑置率上升等管理問(wèn)題，所以選取償債能力、支付能力為財(cái)務(wù)指標(biāo)，將與A公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和規(guī)模相似的公司作為可比企業(yè)，按照系統(tǒng)化方法就并列的多數(shù)原則、半數(shù)原則、均數(shù)原則進(jìn)行研究，以此來(lái)構(gòu)建A公司的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，經(jīng)過(guò)驗(yàn)證，A公司2016年償債能力兩個(gè)指標(biāo)的警度達(dá)到巨警級(jí)別，支付能力達(dá)到中警，應(yīng)采取科學(xué)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施加以應(yīng)對(duì)。

[關(guān)鍵詞] 現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)預(yù)警

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）03-0138-02

一、現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

現(xiàn)金流量給公司監(jiān)控籌資風(fēng)險(xiǎn)提供了依據(jù)。運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)分析特定時(shí)段內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出情況準(zhǔn)確地獲取資金的短缺，從而及時(shí)預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的現(xiàn)金流量為防范潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)提供了信息。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，現(xiàn)金流量可以動(dòng)態(tài)的反映出業(yè)務(wù)活動(dòng)的流程。

二、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）A公司簡(jiǎn)介

A公司成立于1993年2月，成立之初注冊(cè)資本超過(guò)1.6億元，其中國(guó)有股份占26.56%，2003年12月公司的A股在上海證券交易所正式掛牌上市，A公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是建筑施工業(yè)務(wù)，占公司全年?duì)I業(yè)收入的比例最大，占公司全年?duì)I業(yè)收入的比例最大，2016年達(dá)到85.86%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)占比10.74%。

（二）A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及評(píng)價(jià)

在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行分析的過(guò)程中，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要由償債能力方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映。通過(guò)分析該公司的2014年至2016年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比逐年下降并且低于同行業(yè)水平；資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升并且高于同行業(yè)水平。這說(shuō)明了A公司資本結(jié)構(gòu)不合理，偏高的負(fù)債規(guī)模使得負(fù)債的結(jié)構(gòu)也不合理，這使得該公司存在一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。按投資活動(dòng)資金投出的方向，企業(yè)投資可以分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，得出2016年處置固定資產(chǎn)等的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于購(gòu)置固定資產(chǎn)等產(chǎn)生的支出，這表明A公司企業(yè)可能正在縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模。結(jié)合年報(bào)資料發(fā)現(xiàn)A公司的固定資產(chǎn)暫時(shí)閑置使用率上升，這就使A公司存在一定的對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合年報(bào)可以得出截止2016年12月31日，A公司控股參股公司一共19家，有7家控股參股公司持續(xù)2年發(fā)生虧損，這無(wú)疑帶來(lái)了較大的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（1）存貨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)該公司2014年至2016年的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，并且低于同行業(yè)平均水平，究其原因是A公司的市場(chǎng)占有率下降，影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。（2）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)該公司2014年到2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，A公司在提高公司資產(chǎn)管理水平方面還需要進(jìn)一步提高。通過(guò)對(duì)該公司的應(yīng)收賬款賬齡的分析發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款拖欠情況比較嚴(yán)重，增加了應(yīng)收賬款收款難度，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收率下降。

三、A公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建

（一）選取現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)

因?yàn)轭A(yù)警原理要求的原則是安全性，而不是盈利性，所以企業(yè)的償債能力、支付能力就顯得比較重要了。考慮到A公司所面臨的實(shí)際情況以及建筑施工行業(yè)的特點(diǎn)，所以主要從償債能力、支付能力這兩個(gè)方面來(lái)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，以此來(lái)構(gòu)建A公司的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，進(jìn)而達(dá)到公司財(cái)務(wù)預(yù)警的目的。

1.選取償債能力指標(biāo)

企業(yè)能否按時(shí)償還各種到期債務(wù)反映了企業(yè)的償債能力。選取現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金負(fù)債總額比兩個(gè)指標(biāo)，公式是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債；現(xiàn)金負(fù)債總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。這兩個(gè)比率越大，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。

2.選取支付能力指標(biāo)

選取《財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究》中張友棠老師所設(shè)計(jì)的綜合指標(biāo)，該公式為現(xiàn)金支付能力比=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入+投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入）/（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支出+償還債務(wù)等現(xiàn)金支出）。該比率的高低反映企業(yè)支付能力的大小。

（二）確定現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率的臨界值

確定企業(yè)有警與無(wú)警的臨界點(diǎn)是判斷企業(yè)警度的關(guān)鍵，所以將與A公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和規(guī)模相似的公司作為可比企業(yè)，將表1企業(yè)的3個(gè)現(xiàn)金流量指標(biāo)分別從大到小進(jìn)行排序，按照系統(tǒng)化方法就并列的客觀原則即多數(shù)原則、半數(shù)原則、均數(shù)原則進(jìn)行研究。

1.多數(shù)原則

這種原則就是認(rèn)為大多數(shù)可比公司是處于無(wú)警狀態(tài)的，將10家公司的3個(gè)指標(biāo)從大到小進(jìn)行排序，從最大值開(kāi)始往后選總數(shù)的2/3，即取第6個(gè)和第7個(gè)數(shù)據(jù)的平均數(shù)作為有警與無(wú)警分界線，即Y1是0.0267；Y2是0.0232；Y3是0.762。

2.半數(shù)原則

這種原則可以認(rèn)為一半的可比公司是處于無(wú)警狀態(tài)的，因此，無(wú)警與有警的分界線就是中位數(shù)所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)比率。所以選取第5個(gè)數(shù)據(jù)作為分界線，即Y1是0.0562；Y2是0.0412；Y3是0.8373。

3.均數(shù)原則

按照該原則，應(yīng)取可比企業(yè)平均數(shù)作為無(wú)警警限的下限，并作為有警與無(wú)警的分界線，即Y1是0.4391；Y2是0.0365；Y3是0.7752。

按照相同權(quán)重將這三個(gè)原則加權(quán)平均調(diào)整得到各指標(biāo)有警與無(wú)警的臨界值：Y1是0.1740；Y2是0.0336；Y3是0.7915。

（三）設(shè)置現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率的警限

確定了有警和無(wú)警的臨界值后，按照慣例將無(wú)警與有警的分界線作為基點(diǎn)，在此基點(diǎn)上分別減少20個(gè)、40個(gè)、50個(gè)百分點(diǎn)作為輕警與中警、中警與重警、重警與巨警分界點(diǎn)，具體見(jiàn)表2：

（四）預(yù)報(bào)A公司現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)比率警度

從2016年動(dòng)態(tài)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的測(cè)算可以看出，A公司2016年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比Y1為-0.0582，現(xiàn)金負(fù)債總額比Y2為-0.0488，反映了償債能力的這兩個(gè)指標(biāo)的警度都達(dá)到了巨警狀態(tài)，債務(wù)的現(xiàn)金償付能力很弱，面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。在支付能力方面，現(xiàn)金支付能力比Y3為0.6148，該指標(biāo)的值小于1，并且警度達(dá)到中警，說(shuō)明企業(yè)每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入不足以支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金支出和償還債務(wù)等的支出。

四、結(jié)語(yǔ)

傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)可以在一定程度上反映出企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)性，比如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，但是這存在一定的局限性。企業(yè)的償債能力和支付能力通過(guò)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)可以更準(zhǔn)確的反映出來(lái)，進(jìn)而采取科學(xué)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施加以應(yīng)對(duì)。

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