“一帶一路”項目融資模式淺析

(福州大學經管學院 福建 福州 350000)

而“一帶一路”項目建設主要集中于公路、鐵路、港口等大型基礎設施方面，而大型基礎項目普遍存在投資高、建設周期長、投資回報期長、建設資金不足等特點。因此，如何有效的解決資金來源問題成為“一帶一路”項目投資企業的當務之急，它關系到我國“一帶一路”戰略能否順利推行，決定了我國經濟戰略布局的成敗。

一、“一帶一路”項目建設融資環境分析

1.“一帶一路”沿線國家政治、經濟狀況決定項目投融資風險偏大。“一帶一路”沿線國家多數為發展中國家，普遍國家主權信用評級低，政治、經濟、社會風險等級高，無形中加大我國企業“一帶一路”項目投融資風險。一是由于沿線國家政治、經濟環境不穩定影響，中國企業需要投入巨大的人力、財力進行項目調查評估，且潛在不可控風險無法估量，致使企業投資意愿不強。二是隨著“一帶一路”戰略深入發展，中國企業海外投資雖呈逐年增長態勢，但鑒于“一帶一路”項目信息缺失，投資風險識別難度大，所以目前多是在政府主導推動下開展，金融市場主體出于審慎原則，參與積極性不高，項目融資風險大，致使很多中資企業由于資金問題終止項目投資。

2.“一帶一路”項目建設資金缺口大，項目融資難度大。“一帶一路”基礎設施建設投資動輒上百億，且投資回報期長，僅依靠自有資金和亞投行及絲路基金等股權資金支持，根本無法滿足項目資金需求。據數據統計，自2013年以來，我國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資額近600億美元，其中項目建設投資為主要投資方式，資金沉淀嚴重，企業無法通過境內銀行項目貸款單一的融資渠道籌到所需項目資金，加之境外中資銀行“內保外貸”政策趨緊，且融資成本高、外匯風險大，及債券市場融資手段缺失，單一的融資渠道導致“一帶一路”項目融資難度。

3.“一帶一路”沿線國家當地金融資本市場欠發達，融資成本高。“一帶一路”沿線發展中國家普遍存在金融資本市場欠發達的特點，作為項目運營主體的當地企業均面臨著融資渠道單一，融資能力不足的問題，而中資企業主要承擔了資本及工程技術輸出任務，由于基礎建設項目投資額一般都比較大，即使在中方投資者注入資本的情況下，仍有較大的資金缺口。

二、“一帶一路”項目比較常見的融資方式

1.項目所在國金融機構貸款。當中資企業進行海外投資時，除了集團投入的資本金外，企業還需通過多種途徑籌集資金才能保證項目正常建設周轉，其中最直接渠道就是獲得項目所在國金融機構貸款，這也是中資企業在海外市場能夠長久生存之路。在項目建設初期，企業可以通過股權抵押方式向金融機構申請貸款，籌集項目前期開發所需資金；在項目進行到中期，企業在所在國金融機構取得一定信用后，就可以和金融機構商談將抵押融資轉為信用融資，并獲得多銀行融資。但是此模式在前期也需要集團總部的支持，需要集團提供擔保函、安慰函等方式的增信擔保，以便獲取金融機構的信任。

2.內保外貸融資。內保外貸是指由集團總部或境內金融機構開具境外擔保函，境外銀行(包括中資和外資)收到擔保函然后向集團境外子公司發放貸款的一種融資模式。此模式也是目前中資企業在海外投資時較為常用的融資渠道。內保方式有兩種，一種是集團直接向境外銀行提供擔保，一種是集團向境內金融機構申請開具境外保函，按照目前的外匯管理辦法，兩者都需要去外管局備案。它們的區別：一是前者集團需要在境外有很高的知名度和信用度，后者則不需要；二是前者由于不涉及境內銀行，手續相對簡單，便捷操作，后者則審批時間長，有可能審批無法通過，影響項目建設。

3.集團總部為境外項目提供股東借款。股東借款指境內集團總部在外管局核準額度內，利用外幣資金池，以委托貸款方式通過集團財務公司或結算銀行，將人民幣或外幣資金借貸給集團境外子公司的一種融資模式。此模式由于需要獲得外管局、商務部等政府部門的審批備案，易受外匯等國家政策變化影響，但是“一帶一路”等國家鼓勵“走出去”的項目比較容易獲批。此模式雖可以為境外項目公司解決部分項目建設資金，但對集團來說，由于海外項目建設投資回報期長，提供借款大多數是有去無回。

4.境外發債融資。(1)直接發債。中國境內集團企業直接去境外發債，發債資金主要用于境外項目投資或貿易。(2)間接發債。中國境內集團企業在境外設立的子公司在境外發債，境內集團總部為其提供擔保等增信支持，發債資金主要用于境外項目投資或貿易。

5.融資租賃。融資租賃我們在這里指的是直接租賃方式，即指租賃公司根據客戶(承租人)需求，向供應商采購設備并租賃給承租人使用，可以幫助承租人緩解資金短缺的困難，這也當前境內外項目融資日漸推廣的一種融資模式。目前很多“一帶一路”項目都是采購國內設備，出口到項目所在國使用，特別適合采用融資租賃的方式解決設備采購資金。

三、“一帶一路”項目可以探索的多元融資渠道

除了上述常見的融資模式外，中資企業“一帶一路”項目如果想實現良性可持續發展，必須擺脫過度依賴集團解決資金的局面，而是充分探索多元渠道融資的可行性。

1.借鑒國內經驗，與所在國金融機構探討多渠道融資模式。隨著我國金融資本市場的成熟發展，企業的融資方式也呈多元化發展趨勢，直接融資渠道的利用也越發廣泛，金融產品也是不斷創新，比如近年陸續推出的各種長短期公司債券、項目信托融資、夾層融資、融資租賃、商業保理、資產證券化、特定收益權轉讓、銀行承兌匯票、商業承兌匯票、信用證等融資方式，豐富和拓寬了企業的融資渠道。中資企業在海外開展“一帶一路”項目時，可借鑒國內融資經驗，與所在國的金融機構探討合作，引導其創新豐富融資方式，逐步拓寬融資渠道，解決對集團資金過度依賴的問題。

2.保險融資。近年，我國逐步放開保險資金的運用監管，險資也日漸成為金融及資本市場的主要資金來源。相較于銀行、股票、基金、信托等資金，保險資金具有金額大、期限長、來源穩定的特點，這些特點決定了其在金融及資本市場的獨特優勢。保險資金的長期性、穩定性、低風險偏好，與我國“一帶一路”戰略項目的投資回報期長、低利潤、政企合作等特點具有天然匹配性，保險資金投資“一帶一路”項目，不僅有利于拓寬保險資金的投資領域，而且可以解決“一帶一路”項目融資難融資貴的問題。故此中資企業“一帶一路”項目境外項目可以嘗試探索保險資金投資或融資的可行性。

四、總結

隨著我國“一帶一路”戰略的推進，中資企業在“一帶一路”沿線國家投資建設項目也日益增多。中資企業如果想在海外實現良性可持續發展，除了需要克服所在國政治、經濟、社會環境影響外，還需解決項目建設資金不足的問題，擺脫過度依賴境內資金支持的局面，充分探索利用境內外兩個金融市場實現多渠道融資的可行性。