中國制造業上市企業金融風險研究

(北京國網信通埃森哲信息技術有限公司 北京 100000)

隨著經濟全球化的發展，企業面臨著來自國內外的雙重競爭和挑戰。因此，企業要想立于不敗之地，就必須能夠迅速適應國內外經濟環境的變化，擴大經營規模，增加市場份額，實現企業價值最大化。企業在持續的金融活動中，金融風險是不可避免的。因此，深入了解金融風險的起源，采取有效措施消除金融風險，是非常必要的。同時，制造業作為中國經濟發展的支柱產業，制造商上市公司成為國內經濟主要組成部分。本文結合會計，風險管理，財務管理等理論知識，以上市制造企業為例，分析金融風險產生的原因及制定合理的對策。

一、金融風險概述

風險是社會經濟環境中的一種自然現象。一旦風險發生變化，它將在一定時間內產生某種狀態。通常，由于未來的不確定性，風險會產生兩個或更多結果。

(一)金融風險的概念

金融風險是最常見的風險之一，主要指在日常業務活動中由于各種因素和企業政策造成的實際財務收入與預期產生偏差的不確定性。金融風險分為廣義和狹義兩種，狹義金融風險通常稱為債務風險或融資風險，是指企業債務引發的金融不確定性。由于企業效益的收益率和貸款利率的不確定性，企業的利潤率會高于或低于貸款利率，這種風險的大小和債務規模相關，規模越大，風險越大。一旦債務沉重，可能會導致企業財務風險或破產。從企業管理的全過程來看，廣義金融風險是指企業的風險。在本文中，我們主要討論的制造業上市公司金融風險為廣義金融風險。

(二)制造業上市企業金融風險的類型

制造業上市企業金融風險分為四類，即融資風險、投資風險、資本回收風險和收益分配風險。融資風險：指企業經營負債對財務結果的不確定性。首先是不合理的資本結構，資本結構是指企業的長期債務和權益資本比率，它與企業的成敗密切相關。其次是債務到期搭配不合理，融資成本增加導致增加融資風險。投資風險：指企業投入資金，但因市場需求的變化對預期收益和最終受益產生的影響。投資風險包括利率風險、匯率風險、通脹風險、金融衍生品風險、道德風險、違約風險等。資本回收風險：指企業從生產和銷售，整個過程是否順利都取決于資金能否收回，其中時間和金額是資本回收風險的兩個不確定性因素。收益分配風險：指由于稅率變化或收入分配不合理，給企業的生產經營活動帶來的不利影響。

(三)制造業上市企業金融風險特征

所有金融風險對企業的影響都集中在企業的財務狀況和經營業績上，因此企業的金融風險有以下特點：第一：客觀性。企業的金融風險是一種不可避免的現象，隨著客觀環境和條件的變化而變化。第二：不確定性。金融風險是潛在的，是不確定的，這是企業產生金融風險的必要條件。第三：可衡量性。金融風險是客觀存在的，可以使用概率和統計等數學方法來衡量。如果無法衡量企業的金融風險，那么財務風險的控制只是一個話題。第四：復雜性。金融風險其表現形式、影響和產生的原因都很復雜。其中一些可以預測，而另一些則無法預測。因此，企業必須采取各種措施來應對不同的情況。

二、制造業上市企業金融風險分析

(一)制造業上市企業金融風險的表現

金融風險存在多種表現形式，制造業上市公司的金融風險主要存在以下五種表現。

第一種：盈利能力低，經濟效益差。其具體表現包括產品成本高，毛利率低；資產收益水平低，投資回報率低。第二種：缺乏資金，缺乏償付能力。具體表現是資金儲備率低，債務過重；信用水平低，融資能力差。第三種：債務結構不合理。一般而言，企業的短期債務資金應用于流動資產。如果短期債務比例過高，則會降低企業資產的流動性，影響短期期限償債能力。第四種：運營能力差，不良資產比例高。具體表現是資產質量水平較低，存在大量壞賬和有缺陷的未售出庫存，資產周轉率低。第五種：增長能力弱，企業發展停滯不前。具體表現是企業資本積累率和銷售增長率的下降以及市場份額的萎縮。

(二)制造業上市企業金融風險成因分析

造成上市企業金融危機的原因有很多，不僅包括企業內部的管理方面，還包括外部方面，商業環境的變化，如政府的宏觀調控措施。首先是外部原因。制造業上市企業的宏觀環境復雜，包括經濟、法律、市場環境、社會文化、自然環境等因素。難以準確預見并且無法改變的宏觀環境對企業的財務管理產生了重大影響。因此，宏觀經濟環境的不利變化將給企業帶來金融風險。其次是內部原因。通過觀察制造業上市企業的金融活動，我們可以發現企業的金融風險可分為融資風險，投資風險，資本回收風險和收入分配風險。本節主要分析內部四種風險產生的原因。

融資風險的原因：(1)企業外部融資決策不當。企業外部融資決策是否合理，會對企業融資風險產生很大影響，企業融資規模，融資結構，融資方式和時間，債務到期安排是融資風險的關鍵因素；(2)融資主體的劃分不合理的。債務融資和股權融資將涉及誰是主體的問題，如果融資主體不合適，企業融資的風險將增加；(3)內部利益沖突。內部融資建立在各方利益的基礎上，很難充分考慮每個成員的利益，因此可能會降低企業資金分配的效率，進而增加風險；(4)內部融資環境不規范。企業政策不合理，財務政策扭曲，導致企業流動性不足，無法再投資或償還債務，增加了金融風險。

投資風險的原因：(1)企業對外投資風險。外部投資企業選擇不當、管理不善將導致經營虧損。盲目行動的外部投資企業將導致無法償還本金和利息或股息，這將影響公司收益；(2)內部項目投資風險。內部項目投資的風險主要體現在產品需求的變化，價格和成本的變化以及管理不善等方面。

資本回收風險的原因：(1)企業流動性決策不當。企業管理決策中的流動性主要體現在現金，應收賬款和庫存分配上。如果企業持有太多資金和庫存或信貸政策過于寬松，會使企業時期購買機會和風險回報或增加應收賬款的難度，降低風險回報；(2)企業的整體發展戰略沒有得到很好的實施。如果整體戰略沒有得到妥善實施，現金流入和流出將隨機控制，企業的現金流結構將出現異常，從而產生風險。

收入分配風險的原因：(1)產權不明確。產權是利潤分配的依據，不明確的產權會造成企業內部利益沖突，存在利潤分配的風險；(2)融資能力有限。企業在建設過程中，資源尚未完全整合，利潤波動較大，融資能力和成本限制了利潤分配，利潤分配的水平影響了公司的償債能力和流動性。利潤分配的中斷會造成投資者信心的下降，將導致企業的金融風險進一步加劇。

(三)制造業上市公司財務風險管理現狀

由于制造業是資本密集型產業，在大量資金的流動過程中會產生相應的財務風險。目前，我國許多制造企業已經建立了金融風險管理體系，但由于組織不合理、管理人員素質低、風險評價內容不全面、基礎管理薄弱、財務狀況不佳、監管體系不健全等因素，企業金融風險管理體系缺乏適應內外部環境變化能力。許多企業主要依靠定性分析方法來評估金融風險，無法對整個企業范圍進行風險評估。同時，內部缺乏金融風險的知識和培訓，將導致企業財務風險預警和評估系統失效。

(四)制造業上市企業面臨的金融風險控制與管理問題

中國制造業上市企業金融風險評估過程中存在很多問題，主要表現在以下幾個方面：

缺乏金融風險評估的主動性：現有的風險管理幾乎是后期控制，缺乏系統、定期的評估，風險管理意識缺乏。管理層缺乏熱情和主動性，失去了企業財務風險管理的效率和有效性。最終，由于缺乏識別金融風險的能力，無法避免重大金融風險，導致虧損。

缺乏決策經驗：企業高層管理人員由于缺乏風險導向意識，風險管理知識掌握不足，政策制定者無法認識到財務決策失誤帶來的風險，導致盲目投資遭受重大損失。

企業財務風險管理系統存在缺陷：許多企業存在許多不完善的財務風險管理系統，如企業成本控制系統不健全，財務內部控制系統不成熟，資金管理系統失敗和信息傳遞系統滯后，不準確。此外，企業與其關聯企業之間存在一些混亂現象，如內部主管部門的資金使用和收入分配。總之，一系列因素將導致金融風險評估系統無法發揮其應有的作用。

企業財務風險防范體系不夠完善：由于大多數財務風險評估方法傾向于尋求公共財務數據，這可能忽略了非財務指標的量化，所建立的模型造成了一定的漏洞。此外，使用相同的模型，選擇不同的樣本也可能導致不同的估計結果。因此，很難建立一種可以廣泛應用于評估企業所有財務風險的財務風險防范體系。

三、制造業上市公司金融風險的對策

(一)提高適應和應變能力

正確分析宏觀經濟環境及其變化，進而提高其適應業務變化環境的能力。為了防范金融風險，制造業上市企業應深入分析自身業務的特點，研究宏觀經濟環境的變化，把握變化趨勢的規律性，制定應急措施，調整財務管理政策，轉變管理方式，提高財務管理適應能力和應變能力。當遇到挑戰時，就可以抓住機遇，以減少環境變化帶來的財務風險。

(二)建立全面的風險管理機制

風險管理機制的全面實施，是將風險機制融入內部財務管理體系，明確所有成員的監管責任。企業需要各級組織參與，包括需要分擔風險責任的經理，員工和企業。理順內部財務關系，完成崗位責任風險管理的實施。通過這種方式，企業可以明確劃分職責，使得風險防范團隊可以發揮作用。建立風險決策激勵約束機制，改善激勵制度作為先決條件，給予風險管理者相應的風險管理權限，使他們能夠享受經營風險的收益。全面的風險管理機制，對調動其積極性是非常有用的，可提高企業金融風險防范能力。

(三)正確預防風險

金融風險管理的方法是指企業要避免或降低風險，做好財務風險預測，制定決策，防治全過程的持續管理，以完成金融風險管理任務的方法和工具。一些常見的財務風險防范方法包括：

1.避免金融風險：應采用科學的投資決策模型。在確保財務管理目標的前提下，對各種方案進行一些綜合評價，注重各類風險投資比例，避免過度分散和過度集中。同時，在實施計劃的過程中，可及時調整或暫停執行方案，以達到避免財務風險的目的。

2.金融風險分散：主要是指企業應采取多業務、多投資、多方融資、多源外匯資產、吸引多家供應商、多客戶，以實現分散風險。這可用于持續培養和提高其核心競爭力。

3.轉移金融風險：基于合法，合理，公平，公正的原則，可以采取措施轉移風險。金融風險轉移是指通過某種方式向其他單位轉移的金融風險，包括保險轉移和無保險轉移。帶保險的轉移是指企業提前定期向保險公司交納保險費。當損失發生時，被保險企業可以從保險公司獲得一定的經濟補償。無保險的轉移是將特定風險轉移給專門機構或部門。通常有兩種方式：一種是通過合同法，第二種是通過轉包方式。

(四)維持適當的債務規模和合理的債務期限結構

為提高抵御金融風險的能力，制造業上市公司必須控制合理的債務規模和結構。公司負債規模應與還款能力相協調。債務公司的規模是多少？沒有明確的結論。但一般來說，他們需要確保部分所有者權益過去是債務償還的來源。因此，借款應與公司所有者的權益相稱，一般不應超過凈資產的金額。公司債務規模通常由以下因素決定：固定資產比例、公司的盈利能力和公司資金周轉率。

管理層還需要考慮債務結構是否合理。企業應該對長期或短期借款比率作出合理安排，要防止過度集中的還款期。同時，制定詳細的還款計劃，并進行必要的還款資金準備。總之，企業必須加強管理決策的能力，如加快資金周轉率，減少資金使用量，縮短生產周期，提高銷售率，減少應收賬款，防止金融風險的發生。

(五)建立金融風險預警機制加強金融危機管理

上市公司金融危機的爆發是一個逐步積累的過程。這是量變到質變的結果。因為在金融危機的形成和爆發過程中，總有一些挑戰可以把握并轉化為機遇。因此，企業應建立一個實時，全面，動態的財務預警系統，對公司潛在風險的運作和管理進行實時監控。一旦出現財務風險，就會及時發出警告信息，以便管理人員采取有效措施避免和減少損失。金融風險預警系統的建立和運行應以企業財務報表，業務計劃和其他相關財務數據為依據，進行全面調查，以反映公司的財務狀況，包括公司資產規模，流動性，盈利能力，財務結構，償付能力，資產利用效率和其他相關指標。通過使用科學的金融風險預警模型，來監控整個財務管理的實施。

五、總結

制造企業的金融風險涉及企業經營和發展過程等諸多方面。企業應該從自己做起，完善內部控制和審計制度，建立一個良好的內部控制系統和預警系統，當企業面臨避免金融風險的困難時，管理層可以及時采取措施控制局面。同時，內部審計的有效性也是企業經營和發展的有力支撐。