國企混合所有制改革中的管理層持股障礙研究

(武漢大學經濟與管理學院　湖北　武漢　430000)

一、引言

混合所有制為國企改革提供了一個切實可行的方法途徑，成為國企實施改革的一個突破口，國有企業推進混合所有制改革并不是為了混合而混合，而是通過混合所有制的方式突破企業當前的發展瓶頸，這是適應時代發展要求的表現，也是時代特征倒逼的結果[1]。我國的國有企業大都掌握著國家的經濟命脈，成為我國經濟發展的支柱產業，但是隨著生產力水平的發展，世界經濟一體化進程的加快，國有企業的發展正遭受著巨大的挑戰，產能過剩，資源配置效率低下，生產技術落后，產業結構不合理，各種腐敗問題日益嚴重且發生頻率越來越高，并由此引發了“五十九歲現象”，這些問題將國有企業推到了風口浪尖上，引發了社會對國有企業極大的猜測和不滿，在這樣的背景下，實施混合所有制改革已是大勢所趨[2]。混合所有制改革就是要改變企業原有的產權結構和資本機構，切實解決“所有者缺位”的問題，由此將管理層持股納入公眾視野之中[3]。

二、管理層持股的概念

管理層持股是指在國企實施混合所有制改革的過程中所采取的將企業部分股份以轉讓或出售的形式交到管理者手中，使得作為資本所有者的國家和人民和作為人力資本所有者的管理層形成一個利益共同體、事業共同體，只有在管理層的利益與企業利益朝著同一個方向發展時，企業才能擁有長期的發展動力，才能提高績效，實現長期的價值增長[4]。實現管理層持股的方式有很多種，譬如采取股權激勵的方式，管理層在集團公司持股，管理層在子公司持股等。總的來說，國企混合所有制改革中推行管理層持股具有以下幾點優點：有效解決國企產權不夠清晰的問題，促進國企產權改革；進一步完善以現代公司治理的委托代理理論為基石的企業法人治理結構；抑制國有企業尤其是大型國企盲目擴張的勢頭，促進國有企業朝著“大而精”的方向發展；增強國有企業的創新意識和競爭意識，提升企業活力干勁；從內部機制上加強監督，從而減少腐敗事件的發生，改善國有企業在社會公眾之間的形象和聲譽，近年來發生的國企高管相繼落馬的教訓更能說明加強內部監督治理的重要性和迫切性[5]。

三、管理層持股障礙分析

(一)制度與環境施加外部影響

1.目前我國國企在實施混合所有制改革中實行管理層持股雖提出了較長的時間，也有過一些簡單的試點和探索，但總體而言仍是缺乏制度上安排和支持，沒有相關的法律法規在上層建筑上對管理層持股做出具有綱領性的安排[6]。任何一項政策或措施只有得到上層建筑的明確支持并形成規范化的文件，才能得到徹底的貫徹和落實，才能擁有切實的執行力和公信力。對于實施管理層持股也是如此，缺乏相關法律的約束和支持，便容易滋生腐敗，出于人情性質的給予管理層股份更是無法杜絕。由此可知，缺乏相關法律法規正是管理層持股的障礙之一。

2.我國的國有企業是一個特殊的法人群體，產權不清晰，“所有者缺位”的問題較為嚴重。正如經濟學上所講的，產權不清就會導致“公地悲劇”，此處的“公地悲劇”則是體現在國有企業的領導者和管理者為了自身利益進行盲目的擴張，企業的資源配置效率低下，浪費嚴重。因此，我國的國有企業產權不清、“所有者缺位”也是影響管理層持股的障礙之一，同時這也是導致國企推行管理層持股備受爭議的最根本原因。

3.實現管理層持股的一個重要途徑就是將本企業的股份出售給現有的管理層，那么這個在這個過程中一個重要的問題就是企業股份的定價機制問題，現階段，我國國有企業推行管理層持股的一個重要障礙就是缺乏明確合理的定價機制和規范化的定價程序，該項目的缺失容易造成企業以低價或不尋常的價格將股份出售給管理層，本質上就是將國有資產作為隱形福利發放給管理層，以變相的方式侵吞國有資產，導致國有資產的流失，并極容易因此而滋生腐敗。

(二)社會公眾認知方面存在誤區

1.國有企業在多個方面具有壟斷地位，同時享有國家的各項政策照顧，但是正是在這種獲得高額壟斷利潤的同時又有政策優勢的情況下，本該屬于全體人民所有的國有企業頻頻出現各種嚴重的腐敗案件，國企高管利用自身的權利和地位為自己謀取巨額財富，更有甚者借持股契機侵吞國有資產，這些問題使得社會公眾對國企的改革工作失去信心，由此使得國企在改革中實施管理層持股這一制度時缺乏堅實的群眾基礎。

2.在社會認知層面，公眾還有一種看法，我國的國有企業的資本和收益歸全體人民所有，那么國企的管理層同樣屬于人民公仆，現實中他們也的確有著不同的行政級別，從這個程度上說，管理層持股便是不合理的。因此，社會公眾對國企和國企管理人員的理解與認識也會成為實施管理層持股的障礙之一。

(三)企業自身施加內部影響

1.現代公司治理的重要內容就是基于委托代理理論解決好所有者與經營者、董事會與管理人員之間的關系，涉及的范圍包括雙方之間的責任、權利、義務以及利益關系等。目前，我國國有企業普遍存在企業的治理結構不夠健全，企業的領導和管理層的責權利不夠清晰明確，企業的內部控制制度不夠完善，缺乏內部管理人員之間的制衡與監督機制等問題。因此國有企業的法人治理結構不夠健全，內部控制機制不夠完善會導致其在混合所有制改革過程中實施管理層持股時出現諸多問題和障礙。

2.從古到今，凡是改革必會觸動既得利益集團的利益，遭到既得利益集團的反對，國企在推行混合所有制改革的過程中實施管理層持股亦是如此。在傳統模式中，國有企業尤其是大中型國有企業在各種自然壟斷和非自然壟斷的行業中獲得超額的利潤，伴隨著的還有政府各種形式的補貼。在這種形勢下，不管是國企本身，還是企業的部分領導層，都獲得了大額的利益，部分管理者更是成為了企業實際的“內部控制人”，成為既得利益集團。因此，既得利益集團也是國企推行管理層持股的重要障礙之一。

(四)管理層存在道德風險和資金缺口

“理性人”假設表明，在經濟生活中，每一個參與人采取的行為都是利己的，都是為了使得自己能夠以最小的代價獲得最大的利益。基于“理性人”的假設，管理層個人難免會在企業經營管理過程中處于利己的考慮而做出損害企業利益和股東利益的行為，并因此產生管理者的道德風險[7]。在這種形勢下，管理層的道德風險就成為企業日常經營中所要重點監督和防范的。國有企業實施管理層持股的目的是改變企業的資本結構，并將以往的短期激勵制度(如年薪制)轉變成依靠股權激勵的長期激勵制度，但是如果管理層利用此契機侵吞國有資產，為個人攫取巨額利益的話，此項政策所帶來的效果就會與原始的初衷背道而馳。

四、結語

任何一項改革都是在適應時代發展的潮流，但是改革也都會有其正面和負面的作用，國企管理層持股亦是如此，盡管其爭議頗多，但其對混合所有制改革的積極作用是顯而易見的。客觀的講，現階段我國國企實施管理層持股仍缺乏相關的經驗和制度，但是作為解決“國企病”的一種方式，管理層持股是非常值得探索的。對于其負面作用，應該想法設法去防范和制止，不可因噎廢食，更不可以偏概全的去否定該制度。當然，本文的分析并不是全面到位的，一方面是因為作者認知水平有限，另一方面是因為目前我國的國企管理層持股尚處于探索階段，相關理論并不成熟完善。對于國企管理層持股的研究還需繼續深化，尤其需要關注不同行業下持股比例大小及持股比例與企業績效之間的關系。

【參考文獻】

[1]陳林,唐楊柳.混合所有制改革與國有企業政策性負擔——基于早期國企產權改革大數據的實證研究[J].經濟學家,2014,11:13-23.

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[3]朱國泓,方榮岳.管理層持股:滬市公司管理層的觀點[J].管理世界,2003,5:125-134.

[4]馬晨,張俊瑞.管理層持股、領導權結構與財務重述[J].南開管理評論,2012,15(2):143-150.

[5]沈紅波,潘飛,高新梓.制度環境與管理層持股的激勵效應[J].中國工業經濟2012,8:96-108.

[6]曹亞軍,施海萍.現階段國企管理層持股存在的問題[J].經濟研究參考,2012,48:30-42.

[7]高雷,張杰.代理成本、管理層持股與審計質量[J].財經研究,2011,37(1):48-58.