新時代背景下我國“保險+期貨”模式風險管理研究

□史 浩

（遼寧大學經濟學院 遼寧 沈陽 110000）

現階段，我國進入中國特色社會主義新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和發展不平衡不充分之間的矛盾，這種矛盾的轉化是歷史性關系全局的轉化。同時在全面實現小康社會的關鍵階段、精準扶貧的攻堅階段，“保險+期貨”模式對農業生產經營者化解市場風險、實施攻堅脫貧、實現精準扶貧的作用顯著。本文將通過介紹“保險+期貨”模式的作用機制，分析該模式如何實現農戶、期貨公司、保險公司三方受益，同時結合現狀指出目前存在的問題，并提出政策性建議。

1“保險+期貨”模式的內涵

1.1 “保險+期貨”模式的基本概念

“保險+期貨”模式全名為“價格保險+場外期權+場內期貨”模式，是指以期貨品種為保險標的，在保險期間，因保險合同責任免除以外的原因造成該品種期貨合約的價格低于約定價格時，保險人按照保險合同約定負責賠償。其主要操作流程為：農業種植主體向保險公司購買根據農產品期貨價格開發的價格保險產品，將價格風險轉嫁給保險公司。保險公司同時向期貨公司或其風險子公司購買場外看跌期權，轉移自身承擔的價格風險。期貨公司或其風險子公司對期權進行復制，通過商品交易所的期貨市場進行風險對沖，在期貨市場的眾多投資者中分散風險。

1.2 “保險+期貨”模式提出的背景及現實意義

由于糧食屬于生活必需品，其需求價格彈性和收入價格彈性較低，當糧食價格暴跌時會造成“谷賤傷農”，而當糧食價格暴漲時又會引起“米貴傷民”。因此，自20世紀70年代開始各國政府不斷采取適當的措施來穩定本國的糧價。目前我國正在深化糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度改革，防范糧食價格的不確定性變動所帶來的市場風險。隨著我國經濟發展改革不斷深化，2015年我國“保險+期貨”模式登上歷史舞臺，即應用價格保險來轉移農戶面臨的價格風險。

基于我國“保險+期貨”模式目前的運行，可以從國家、農產品市場、農戶以及企業四個方面討論其現實意義：

對于國家層面，一是有利于推進農業供給側結構性改革，加快農業現代化進程。農產品期貨價格保險實現價格由市場供需形成，有助于促進我國農業種植的結構調整和加快農業現代化進程。二是加快推進國家簡政放權進度，完善國家現代化管理服務功能。形成了以保險公司為主導的“保險+期貨”模式，屬于市場化價格調控工具，真正實現將調控權利轉移到市場。

對農產品市場的作用：一是通過有效的供需機制來穩定價格，利用補貼機制來提高市場的有效供給。二是隨著市場參與主體的不斷增加，農產品期貨市場逐步走向成熟。保險公司作為農產品期貨價格保險的中介組織，幫助小農戶參與到期貨市場，以此提高農產品期貨市場活力，完善市場的有效性。

站在農戶的角度分析：一是有效分散農產品市場風險，助推農業規模化生產。二是有利于幫助農戶對農產品價格做出合理判斷，科學安排農產品種植，提高經營收入。由于農戶文化水平有限，缺乏專業化知識，僅僅依靠常年已久積累的經驗安排種植，期貨市場的介入有助于農戶在專業化人士的幫助下對未來價格趨勢做出合理判斷。

對于保險公司和期貨公司：一方面在公司范圍和規模上得到很大程度擴展，充分發揮其社會服務能力。價格保險缺乏再保險機制，難以大規模推廣，農產品期貨價格保險通過期貨市場有效分散其面臨的系統性價格風險，擴大業務范圍和規模。另一方面激勵期貨公司進行產品創新，促進向下游企業延伸發展，提升產業鏈價值。

2 我國“保險+期貨”模式存在的問題

我國“保險+期貨”模式經過近兩年的發展，處在發展初期，在運行中具有諸多不足，有許多細節需要彌補和完善：

第一，農產品期貨市場發展滯后。首先，期貨市場的價格發現機制有待完善。“保險+期貨”運用期貨價格來定價，但由于長期以來托市收購政策的價格支撐作用，期貨市場的價格發現機制受到抑制。另一方面，期貨交易的市場容量小且農產品的季節性特征顯著，制約了試點規模。

第二，場外期權存在制度性缺陷。在“保險+期貨”試點中，保險公司通過看跌期權將風險轉移給期貨公司或其風險管理子公司。但目前利用場外期權進行期貨交易存在不少問題，在交易成本、流動性以及交易形式等方面存在不足，這些不足推高了保費水平，增加了相關金融機構的風險。

第三，存在發生系統性風險的隱患。一些大宗糧食產品已經在全國范圍內建立市場，其價格的劇烈變動加劇系統性風險的發生。保險公司通過期權將風險轉移到期貨公司，表面上是穩賺不賠，實際上期貨公司的資本能力有限，承擔風險能力不足，一旦系統性風險發生很大程度上會造成期貨公司的違約。

第四，混合型金融工具組合與分業監管的矛盾，造成流程斷裂風險。“保險+期貨”是一種將一攬子金融工具打包組合的混合型金融產品。“保險+期貨”項目中，“保險”部分的交易行為由中國銀行保險監督管理委員會及其地方直屬機構負責監管，“期貨”部分由中國證券監督管理委員會期貨部負責監管。金融混業與分業監管存在一定矛盾與“盲區”，監管權力責任清單不完整，使其邏輯思路與模式的實際運行流程斷裂，鏈條中的流程風險無法得到有效遏制。

3 基于新時代背景下的“保險+期貨”模式的風險管理對策

3.1 建立實施期權期貨定價機制、完善農產品期貨種類

一是加速推進農產品期權的上市。拓寬農產品期貨種類，為市場提供充分的相應農產品價格數據，為保險公司設計開發農產品價格保險提供參考價格，并將價格保險的定價方式從前端引導到后端。以價格波動的歷史數據為定價依據，把長期、歷史的理念運用到期權定價上，利用保險公司與期貨公司之間形成的動態利益調整機制來消除定價風險。二是增加農產品期貨品種，提高市場有效性。我國農產品期貨品種有限，行政調控效用不高，對養殖戶和消費者造成很大影響，因此應加快推進更多品種農產品期貨上市。

3.2 加快農產品期權上市、加速農產品期貨品種的創新步伐

一是大力支持貧困地區的特色農產品期權上市，將農產品“價格保險+場外期權+場內期貨”的半標準化、不完全精準對接的“保險+期貨”模式1.0，升級到農產品“價格保險+場內期權+場內期貨”的“保險+期貨”模式2.0，努力降低交易成本。二是大力推進貧困地區的特色農產品期貨品種創新，并制定和完善配套的結算、交割、財務和稅務等制度，并使交易所的規則隨著期貨交易量和規模的擴大，以及根據農產品生產的周期而進行靈活調整。

3.3 建立中央清算平臺、實施“一對多”、“親戚公司”介入措施，全面提高履約和抗風險能力

一是聯合鄭州商品交易所和大連商品交易所全面精準對接聯網，建立統一的標準化農產品“保險+期貨”中央精算平臺，進行“保險+期貨”模式下的期貨公司信用評級，進行動態風險評估，使資金頭寸和準備金余額可以隨時透明化查看，對不符合資格的期貨方，要求其盡快增資整改。二是促使農產品“保險+期貨”模式，采取1家保險公司精準對接多家期貨公司的“一對多”方式，以便有效分散風險。也可采取由多家期貨公司成立“保險+期貨”項目共同體，適時進行信用增級。三是加大貧困地區政府的優惠政策支持力度，大力支持期貨公司引入與子公司有“血親關系”且實力雄厚的“親戚公司”參與農產品“保險+期貨”項目，提供隱性的擔保行為，提高其抗風險能力及履約的能力。

3.4 設立項目小組、成立“保險+期貨”政府監管組織，嚴格流程管理對于農產品“保險+期貨”模式

在市場一端，整合保險公司和期貨公司的相關從業人員，整合聯網農業、期貨、保險等相關行業的數據信息和系統。另外通過增設新的項目組，負責引導關于農產品期貨價格保險的產品開發設計，及時與地方政府和有關部門進行協調溝通，建立專門的農產品“保險+期貨”扶貧金融工作研究小組。同時，建議由貧困地區當地政府的扶貧辦牽頭，尊重地方實際，統籌和聯合保險監管機構、證券監管機構，成立專門的“保險+期貨”扶貧模式工作小組，做好協同戰略，進行統一綜合監管，使農產品市場風險的保障落到實處，最終實現精準扶貧和精準脫貧。

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