家庭資產配置的邏輯

財策君

關于如何配置家庭資產，市場上廣泛流傳著理財金字塔和“標準普爾家庭資產象限圖”兩種方案可供參考。如今，這些內容亟須迭代。

以“標準普爾家庭資產象限圖”為例，其本質其實是資產配置，只不過簡化后分為儲蓄、消費、投資、保險4個賬戶。實際上，當下高凈值客戶和富裕客戶的家庭資產不能簡單地用這4個賬戶來衡量。

財務成功的3個階段

人們在追求財務上的成功時，可分為3個階段：財務安全、財務獨立、財務自由。

財務安全需要解決馬斯洛需求理論中最基礎的生理上的需要，即衣食住行。這個階段相對容易達成，但也存在風險，主要包含自身的風險（如生老病死、家庭離散）和來自于外界的風險（如資本市場的變化，金融危機）。

所以，財務安全的標準是當所處的金融市場，甚至是所處的國家和社會的經濟周期發生重大變化時，家庭成員不需要依賴別人和社會的救助，依然能保障基本生活，且能夠完成一些必要的中長期項目（如教育、養老、居住）。

財務獨立的概念是靠自己豐衣足食。大環境好，我們就好，大環境差強人意，我們也不至于流離失所。比如，有人擔心社保下降，開心社保上漲，這些都與財務獨立的人沒關系，因為他根本不依賴社保。比如，政策延遲退休了，有的人根本不關心，因為他已經做了必要的養老金儲備，這就叫作財務獨立。

財務自由是指，我們可以不依賴我們的職業來對抗極端風險，并且能保持時間自由和選擇權自由，能夠生活自如。

財務成功者一般都經歷這3個階段。這決定了我們在進行資產配置時，不是考慮想要什么，而是需要什么。首先保證財務安全，其次是財務獨立，再去追求財務自由。所以，這3個不同的階段對應著不同的資產類別。而進行家庭理財時，很重要的方面是將財產依據生活需要在不同的大類資產之間進行合理配置。

家庭資產配置GS-CMS模型

結合家庭財務目標，可將配置的資產劃分為核心資產、中場資產和衛星資產3類，如下圖所示。

無論經濟環境好與壞，不管工作是否舒心，不管性格偏向保守還是穩健，都應該將資產先放進第一個“大籃子”——核心資產里。以足球為例，后衛球員需要防守球門，核心資產就好比后衛。而人的健康、職業、自住房是不可動搖的核心資產。

對于家庭而言，財富不僅指金融資產，還包括人力資本（可以帶來現金流）以及安居樂業、家庭和睦的精神財富。因此，我們將自住房產、職業帶來的現金流，以及家庭成員的健康與平安，視作是家庭最核心的資產，即“安居樂業人安全”。核心資產是理財活動的堅實基礎，也是生活的基礎。

在物理學中，三角形最具穩定性，所以核心資產用三角形表示。無論什么時候，都要努力保護家庭的核心資產。

中場是足球賽中一個重要位置，主要是審時度勢，組織進攻或協助防守。考慮到幸福生活的持續性，我們將現金類資產、專項儲蓄（保障人生最剛性的需求，如子女教育與養老）、商業保險，作為既保護核心資產又可靈活轉化的中場資產，可以實現人生與財務的動態平衡。

中場資產的作用是進可攻、退可守，因此，相應資產需要確保有很高的流動性與安全性。它們是幸福生活的有力保障。特殊情況下，也存在一定的靈活性，但一般不會輕易大幅度挪用。

這些條件都滿足之后，就能實現財務獨立。這時人就會變得意志堅定，心態從容，不容易患得患失，對風險投資有耐心。即便市場沒有在短期內如預期般發展，也能夠比以往更有耐心地去等待自己的判斷得到驗證。

居住的錢安排了，生活來源安排了，醫療費用安排了，專項儲蓄也準備了，所以剩余的錢就變成長期資本。這時，我們才能更專注于自己喜歡的市場，布局衛星資產。

這就如同前鋒球員，擔負著整個球隊爭取戰績的重任，在后方安全的情況下，積極進攻很有必要。衛星資產就好比前鋒球員，幫助我們在不同的趨勢中奪取收益。衛星資產以風險相對集中、短期投資為主，主要是對投資機會的把握，博取風險收益，換言之，其作用是捕捉周期性的投資機會，讓資產更快地增值，追求一定風險水平下的收益最大化。

當我們有足夠的精力去研究，能夠承擔自己對于市場判斷的后果，這時投資更容易成功。如果有條件，可以分散資產，不僅要在國內市場里分散，甚至還要在國別里分散。

GS-CMS模型中設定的衛星資產，是富裕及高凈值家庭常用的8類主流投資資產，包括股票市場（個股及各類基金）、高收益債（信托、資管、分級基金優先級等）、另類投資（藝術品等）、衍生品、外匯、私募股權（PE/VC）、大宗商品（原油、黃金等）、房地產。

衛星資產可以在全球市場進行配置，利用不同資產的周期性表現，對風險進行組合化管理，最終實現家庭資產在長周期里穩健成長。記住“財不入急門”的古訓，很多機會和風險要靠耐心去等待和化解。

總之，核心資產用來夯實基礎，實現財務安全；中場資產，進可攻、退可守，用來實現財務獨立；衛星資產則可以用來把握趨勢，追求熱點，實現財務自由。上述3類資產的屬性及理財功能對比見附表。