弱勢美元的理財之道
2018-04-20 03:53:26敬松
大眾理財顧問 2018年3期
關鍵詞：經(jīng)濟
敬松
在今年年初瑞士小鎮(zhèn)達沃斯全球經(jīng)濟論壇年會上，美國財長史蒂文·努欽關于美元疲軟有利于美國經(jīng)濟增長，不會影響美國經(jīng)濟的中長期走勢的講話，引發(fā)了市場對于美國將拋棄從20世紀90年代開始執(zhí)行的強勢美元政策，轉(zhuǎn)而推行弱勢美元政策的猜想。此后，美元指數(shù)加速下跌，非美貨幣全線攀升，黃金、白銀和人民幣的上漲也隨之提速。值得注意的是，美元兌人民幣在不到3個月的時間相繼突破6.44、6.31位置，下落至6.2550低位。
美聯(lián)儲公布的美元對主要貨幣貿(mào)易加權指數(shù)（美元指數(shù)）重新回到90附近，從目前來看，接下來還有進一步向下的需求。美元的連續(xù)下跌也使全球大宗商品出現(xiàn)全線攀升，這一舉措引發(fā)了歐洲央行和日本政府及其央行的關注，同時也引發(fā)了其他國家和地區(qū)的恐慌。
隨后，美國總統(tǒng)特朗普公開表態(tài)強勢美元政策符合美國利益，市場對努欽的講話斷章取義。而努欽也辟謠稱自己的講話被誤讀。可以看出，美國政府對于美元態(tài)度的轉(zhuǎn)變表明當前并不是推行弱勢美元政策的最佳時機。另外，強勢美元并不代表美元一定走強，弱勢美元也不一定表示美元將會疲軟，美元的走向最終是為美國的經(jīng)濟和貿(mào)易服務。
強勢美元≠美元上漲
在美國經(jīng)濟增長再提速，加息步伐繼續(xù)加快，以及全球其他國家經(jīng)濟逐步回到正軌，但通脹維持在相對低位，尤其是歐元區(qū)和日本、瑞士等國家還需通過各國政府和央行主導的資產(chǎn)購買計劃（QE）政策來推動經(jīng)濟增長的大環(huán)境下，美元并不具備大幅貶值的基礎。從2017年開始的美元兌主要貨幣的貶值，主要是受次貸危機后長達10年的時間內(nèi)美元被大幅高估的影響，這種回調(diào)主要是針對美元長期被高估的階段性修正。2018年年初，特朗普提出的大規(guī)模財政刺激方案也需要龐大的資金支持。股市是一國經(jīng)濟的晴雨表，美國道瓊斯指數(shù)和納斯達克指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，表明投資者對美國經(jīng)濟充滿信心，雖然最近一段時間美股遭遇重挫，但美國股市中長期的強勢行情不會改變。美國經(jīng)濟將進一步走強和美聯(lián)儲的升息預期都限制了美元未來的跌幅。
雖然美元不具備大幅貶值的基礎，但并不意味著在強勢美元政策下美元就一定會上漲。第二次世界大戰(zhàn)后以美元和黃金掛鉤為核心的布雷頓森林體系在20世紀70年代初期“尼克松沖擊”之后土崩瓦解，此后直至20世紀90年代，美國一直推行弱勢美元政策。正是在弱勢美元政策的指導下，美元從1973年的100美元，最高接近150美元，這也是美元迄今為止的峰值。20世紀90年代，雖然美國開始推行強勢美元政策，但美元一直延續(xù)了震蕩下落的勢頭，在這一過程中雖然偶有回升，但整體震蕩下落的勢頭始終沒有改變。所以，對于美國政府秉承的強勢美元政策，我們一定要客觀和理性地對待。
美國需要強勢美元
布雷頓森林體系解體之后，美國開始推行弱勢美元政策。美元的一蹶不振緩解了美元兌換黃金的壓力和美國的對外債務負擔，但卻使美國面臨通脹壓力攀升、政府預算赤字激增及日益擴大的儲蓄和投資缺口等問題，而繼續(xù)實施弱勢美元政策會使這些問題進一步惡化。美國政府需要通過美元的強勢來緩解國內(nèi)的經(jīng)濟危機、誘導美元回流美國、緩解因為降息帶來的國內(nèi)通脹壓力并強化紐約的金融中心地位，強勢美元政策應運而生。
弱勢美元和強勢美元是相對的。自20世紀90年代起，美國開始推行強勢美元政策，但是到了21世紀，美國推行的則是明強而實弱的美元政策。這也將是未來很長時間內(nèi)美元政策的行動指針。20世紀70年代，美國財長約翰·康納利曾說過：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題?！?/p>
雖然這一講話有其特定的語言環(huán)境，但也說明了美元作為全球的支付和結(jié)算貨幣，也是美國政府及美聯(lián)儲為其政治和經(jīng)濟服務的工具之一。所以，在關注美國官方講話或其政策的過程中需要關注其所處的環(huán)境及目的。在美聯(lián)儲率先退出QE及2015年美聯(lián)儲逐步加息的過程中，美元連續(xù)上漲，全球外匯市場、黃金和白銀及原油等都出現(xiàn)了直線下挫。在這一過程中，全球的資本都流向美國，為其經(jīng)濟復蘇和增長提供了新鮮的血液。隨著美元的走強，美國通脹上揚的過程中貿(mào)易赤字擴大，美國政府關于美元的口風再度發(fā)生變化。
美元政策對投資理財?shù)挠绊?/h3>
今年年初，努欽及美國官員在全球經(jīng)濟論壇上關于弱勢美元政策的講話引發(fā)美元突破91.80支撐，延續(xù)了2017年1月以來的下落局面。美元指數(shù)的下落，也引發(fā)了全球金融市場的連續(xù)攀升，在這一過程中人民幣的升值壓力逐步擴大。不過，受益于人民幣當前并不是國際上的自由結(jié)算貨幣及中國3萬億元外匯儲備的支持，2017年年內(nèi)人民幣兌美元突破6.0，升值幅度進一步加大的壓力并不存在。接下來，國內(nèi)有美元需求的企業(yè)或投資者可以選擇在人民幣升值過程中分批購入。
另外，國內(nèi)的進出口企業(yè)可以選擇通過期貨、期權及與遠期等金融衍生品的操作降低由于匯率波動帶來的損失，國內(nèi)不少企業(yè)在進行避險的過程中看到了投機交易的甜頭就一發(fā)不可收拾。從巴林銀行的倒閉到中航油、中儲棉及中信泰富事件，都讓我們看到資本市場的瞬息萬變。因此，用于金融衍生品交易的資金一定是企業(yè)的閑暇資金，且無論何時都要把風險控制放在第一位。另外，在進行投資的過程中要加入一些能夠保證資金基本收益的產(chǎn)品，分散投資，不把所有的雞蛋放在同一個籃子里。
努欽的講話使全球金融市場再次經(jīng)歷了過山車行情，美國政府在新一年到底是執(zhí)行強勢政策還是弱勢政策備受市場關注。其實，這兩種政策只是美國政府為其政治和經(jīng)濟服務的工具和手段，并沒有實質(zhì)性差別。我們要做的就是遵循市場的基本規(guī)律和運行趨勢，做到順勢而為。另外，無論在任何情況下，風險控制都應放在交易過程的第一位，這樣在投資理財?shù)倪^程中才能更加游刃有余。
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