我國(guó)上市公司年報(bào)中“管理層討論與分析”的可讀性分析

【摘要】本文以A股上市的房地產(chǎn)公司2010至2014年間財(cái)務(wù)報(bào)表“管理層討論與分析”（簡(jiǎn)稱MD&A;）為研究數(shù)據(jù)來(lái)源。從字?jǐn)?shù)總長(zhǎng)度、每句平均字長(zhǎng)以及專業(yè)術(shù)語(yǔ)密度三個(gè)角度構(gòu)建可讀性值的計(jì)算模型。以每股收益作為自變量，探討每股收益對(duì)MD&A;可讀性的影響。結(jié)果表明，房地產(chǎn)行業(yè)每股收益越低，其MD&A;可讀性越好；房地產(chǎn)MD&A;可讀性近年來(lái)呈現(xiàn)越來(lái)越好的趨勢(shì)。

【關(guān)鍵詞】管理層討論與分析 每股收益 可讀性

近年來(lái)，公司年報(bào)發(fā)生了十分明顯的變化，文字日漸成為上市公司年報(bào)中的主體內(nèi)容。有些年報(bào)卻晦澀難懂，不利于投資者全面的了解公司的情況。Jones（1998）對(duì)某公司1952到1985年的年報(bào)進(jìn)行了分析，得出年報(bào)的可讀性普遍較難[1]。本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，選取公司年報(bào)中“MD&A;”這部分年報(bào)內(nèi)容為具體研究樣本，對(duì)其可讀性進(jìn)行研究分析。

一、“管理層討論與分析”的概念

“管理層討論與分析”（簡(jiǎn)稱MD&A;）是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分，是基于管理的角度對(duì)公司的歷史財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的描述。

二、研究?jī)?nèi)容

（一）可讀性的概念

文章可讀性（Readability）是指行文用字的難易程度。如果文章遣詞用字較為艱澀，讀者將不易理解。例如，朱自清的《匆匆》的可讀性，就會(huì)比公司年報(bào)的可讀性要容易，因?yàn)榍罢叩男形挠米种袑W(xué)生就可以讀懂，但后者需要會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)。

（二）可讀性的測(cè)量

1.樣本的選取。從wind資訊中，選取全部房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，按以下規(guī)則進(jìn)行篩選：剔除所有PT、ST、*ST、SST及S*ST的上市公司；剔除數(shù)據(jù)明顯異常和缺失的樣本。最后剩余的57家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)。從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)選取這57家公司自2010至2014年的每股收益，再通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)選取其2010至2014年的年報(bào)。從這57家公司的年報(bào)中，摘取“MD&A;”的內(nèi)容。公司管理層在該部分內(nèi)容中，會(huì)用較多篇幅來(lái)討論和分析財(cái)務(wù)報(bào)告和公司其他重大事項(xiàng)，并對(duì)公司的年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和目標(biāo)做出比較全面的披露。因此，較之年報(bào)中其他敘述性部分和報(bào)表部分，其主觀性更明顯，更能體現(xiàn)出年報(bào)中語(yǔ)言的表述差異，這一點(diǎn)孫蔓莉（2004）在其研究中也有所提及[2]。

2.可讀性的計(jì)算模型。國(guó)外可讀性測(cè)量方法，如Flesch公式、Dale-chall公式和Fry可讀性測(cè)量圖等多種可讀性計(jì)算模型一般適用于分析英文文章。目前，測(cè)量中文可讀性比較權(quán)威的公式是由臺(tái)灣學(xué)者荊溪昱（1995）年提出來(lái)的[3]。本文測(cè)量可讀性的模型以荊溪昱公式為基準(zhǔn)，選取篇長(zhǎng)、平均句子長(zhǎng)度和年報(bào)中會(huì)計(jì)專業(yè)術(shù)語(yǔ)所占比例三個(gè)指標(biāo)來(lái)作為MD&A;可讀性的衡量指標(biāo)。在荊溪昱公式的基礎(chǔ)上稍作調(diào)整，得到本文的可讀性計(jì)算模型：

其中，R表示可讀性數(shù)值；X1為總字?jǐn)?shù)；X2為平均句子長(zhǎng)度（X2=總字?jǐn)?shù)/句子數(shù)）；X3表示年報(bào)中會(huì)計(jì)專業(yè)術(shù)語(yǔ)所占比例（X3=專業(yè)術(shù)語(yǔ)總個(gè)數(shù)/總字?jǐn)?shù)）。從公式可以看出，R值越小，報(bào)表的可讀性越好。

（三）統(tǒng)計(jì)結(jié)果及分析

從表1可以看出，從2010年至2014年，房地產(chǎn)報(bào)表中“MD&A;”部分的可讀性值雖然中間有起伏，但總體卻呈一個(gè)下降的趨勢(shì)，這說(shuō)明報(bào)表的可讀性呈現(xiàn)出一個(gè)越來(lái)越好的趨勢(shì)。

由于近幾年受房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的影響，房地產(chǎn)公司融資成本不斷上升，毛利率整體走低。房地產(chǎn)公司為了吸引更多的投資者，通過(guò)改善其年報(bào)中的語(yǔ)言，向外界構(gòu)建公司的良好形象。

從影響其可讀性值的三因素出發(fā)，我們發(fā)現(xiàn)，平均字長(zhǎng)從2010至2014年基本沒(méi)有變化，而專業(yè)術(shù)語(yǔ)密度和總字?jǐn)?shù)的長(zhǎng)度呈一個(gè)下降的趨勢(shì)。特別是從2012至2014年，二者相比前四年均有較大的下降幅度。這說(shuō)明，我國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表用語(yǔ)近年來(lái)正向著更通俗的方向轉(zhuǎn)變。

從表2可以看出，從2010至2014年的每一年份，每股收益位于平均每股收益之下的公司，其平均的可讀性值均低于每股收益位于平均每股收益之上的公司。這就表明，從整體來(lái)看，每股收益越差的房地產(chǎn)公司，其報(bào)表的可讀性反而更好。

通常認(rèn)為，收益越差的公司，為了掩蓋其績(jī)效，可能會(huì)對(duì)報(bào)表含糊其詞，其可讀性就會(huì)越差。但本文研究的結(jié)果卻與此恰恰相反。這可能是由于以下幾方面的原因造成的：對(duì)于收益較差的公司，投資者通常就會(huì)更加關(guān)注其每年度的報(bào)表，充分發(fā)揮其監(jiān)督的功能，因而對(duì)報(bào)表的要求也就更多，這就在無(wú)形中促使管理層改善其報(bào)表的可讀性；其次，潛在的投資者在投資收益較差的公司前，通常會(huì)更加的謹(jǐn)慎，因而更可能會(huì)細(xì)讀其財(cái)務(wù)報(bào)表。此時(shí)，倘若這些公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的可讀性較差，潛在投資者很可能就不會(huì)對(duì)其進(jìn)行投資，甚至是已有投資者也會(huì)對(duì)其撤資。最后，對(duì)于收益較差的公司，證券市場(chǎng)對(duì)其報(bào)表也會(huì)更加關(guān)注，因而也會(huì)促使其使用更明確的語(yǔ)言來(lái)編制報(bào)表，從而提升其報(bào)表的可讀性。

三、結(jié)論

通過(guò)研究，我們得出以下結(jié)論。

第一，房地產(chǎn)行業(yè)的報(bào)表可讀性呈一個(gè)越來(lái)越好的趨勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的披露方面正在一步步完善。

第二，每股收益越差的公司，其報(bào)表的可讀性反而更好，這可能是由于投資者及潛在投資者的一個(gè)社會(huì)監(jiān)督和證券市場(chǎng)的監(jiān)督等諸多方面的原因所致。

第三，在影響可讀性的因素當(dāng)中，每句的平均字長(zhǎng)基本沒(méi)有變化，而專業(yè)術(shù)語(yǔ)密度和總字?jǐn)?shù)的長(zhǎng)度呈一個(gè)下降的趨勢(shì)，這說(shuō)明報(bào)表的語(yǔ)言近來(lái)年顯得更加精煉，更加易懂。

盡管研究結(jié)果表明報(bào)表的可讀性呈現(xiàn)出一個(gè)越來(lái)越好的趨勢(shì)。但其可讀性總體上還是偏難。

四、提高我國(guó)上市公司年報(bào)中“管理層討論與分析”的可讀性對(duì)策建議

平均句長(zhǎng)及專業(yè)術(shù)語(yǔ)的使用是影響上市公司年報(bào)的重要因素，對(duì)此，上市公司在撰寫(xiě)公司年報(bào)中“管理層討論與分析”時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

（一）避免過(guò)長(zhǎng)的句子和過(guò)長(zhǎng)的段落

對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者而言，如果句子過(guò)長(zhǎng)就會(huì)提高利益相關(guān)者的閱讀成本從而影響其作出正確的決策。

（二）使用表格和圖表

盡可能將數(shù)字納入到表格和圖表中，而文字部分主要用于描述其變化的趨勢(shì)及原因，這樣會(huì)顯得一目了然，方便使用者的閱讀。

（三）充分考慮非專業(yè)人士對(duì)年報(bào)的理解能力

年報(bào)想要能滿足不同層次的需求，需要探討出一些經(jīng)得起實(shí)踐檢驗(yàn)的有效的信息披露方法。

參考文獻(xiàn)

[1]Jones，M.J.Annual Report Readability Variability：Tests of the Hypothesis[J].Accounting Auditing and Accountability Journal，1998，11（4）：459-472.

[2]孫蔓莉.上市公司年報(bào)的可理解性研究[J].會(huì)計(jì)研究，2004，12：23-28.

[3]荊溪昱.中文國(guó)文教材的適讀性研究：適讀年級(jí)值的推估[D].教育研究資訊，1995，（5）：113-127.

基金項(xiàng)目：湖南省教育廳重點(diǎn)項(xiàng)目（14A008）。

作者簡(jiǎn)介：李萍（1991-），女，湖南邵陽(yáng)人，長(zhǎng)沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生。