基于杜邦分析法的財務分析

朱志紅 徐賀

【摘要】本文以美菱電器2011年～2015年的財務報告為依據，基于杜邦分析法體系找出美菱電器經營管理存在的問題，為其未來發展提出合理化建議。

【關鍵詞】杜邦分析 財務分析 美菱電器

一、杜邦分析法

杜邦分析法主要從企業的營業利潤，資產負債，權益報酬三個方面綜合反映企業盈利、營運及償債方面的財務狀況。在財務指標中，營業利潤率，總資產周轉率和權益乘數是凈資產收益率的具體表現。凈資產收益率是這三者的綜合體現。企業通過對杜邦分析中能夠衡量企業的經濟效益的核心指標凈資產收益率進行層層分解，發現企業的優勢和劣勢，從而找出公司經營中的問題，并從中找出解決方法。該指標的高低取決于銷售凈利率、總資產凈利率與權益乘數，最終體現為企業的盈利能力、營運能力以及償債能力。以上各指標關系如下：

凈資產收益率=凈利潤/凈資產

=（凈利潤/銷售凈額）×（銷售凈額/總資產）×（總資產/凈資產）

=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

二、美菱電器財務分析

我們通過杜邦分析法分析美菱電器近2011年～2015年的財務信息，圍繞凈資產收益率展開對其有影響的總資產、銷售收入、利潤等財務指標間的比例關系變化及影響程度來分析企業的運營情況、財務狀況，如表1所示。

（一）凈資產收益率分析

美菱電器2011年到2014年美菱電器的凈資產收益率逐漸上升，2015年卻突然下降，達到0.78，下降了7.82。以2014年為基數，對2015年的數據運用因素分析法進行連環替代，我們可以得出，銷售凈利率是影響凈資產收益率的主要因素。

（二）銷售凈利率分析

銷售凈利率是反映企業營業收入創造利潤的程度，企業經營獲取的凈利潤與銷售收入之間的比較。由表1可以看出，美菱電器銷售凈利率在2011年到2015年經過上升再下降的過程，其主營業務收入較2013年、2014年都低，分別下降1.167%、3.24%。根據年報，其2015年營業收入較2014年營業收入下降3.24個百分點，從表1和披露的年報數據顯示可以看出在每年主營業務收入平穩增長，營業成本基本不變的情況下，但公司的主營業務收益率還是特別低，特別是2015年只有0.2%。這是受公司營業外支出的影響，其2015年的營業外支出金額達到11530.09萬元，拉低了公司整體的凈利潤，從而導致主營業務凈利率的下降。

（三）總資產周轉率分析

總資產周轉率反映企業總資產的經營狀況和利用效率，是企業能夠保證正常生產經營的基礎。一般來講資產的周轉次數越多，或周轉天數越少，表明其周轉速度越快，公司或企業的營運能力較強。美菱電器近5年的總資產周轉率在120%上下浮動，這說明美菱電器的營運能力較強。

（四）權益乘數分析

權益乘數是表明企業負債接受能力。適當的負債有利于企業的正常經營，為其降低了自身權益經營可能造成的經營風險。但是比例也不能過高，否則可能會造成企業資不抵債，不利于后期發展。由表1可知，雖然美菱電器每年的負債都會增加，但資產也會增加。而增加的速度基本保持一致，最后其企業的資產負債率保持62%，權益乘數始終是2.63，這說明美菱電器有較平穩的負債程度。每年給企業帶來的財務杠桿風險基本相同。美菱電器要保持這種態勢，保持其負債的持有量，穩定企業的負債接受能力。

三、完善美菱電器經營管理的建議

一是保持資產利用率，發展高端智能產品，增加營業收入。一方面，美菱電器的總資產周轉率2011～2015年來都維持平穩，根據年報中披露的銷售收入來看，五年來銷售收入基本能維持不變，說明美菱電器的資產有大量的閑置。這就要求美菱電器管理層加快對公司的資產的處置，充分利用，提高銷售收入。另一方面根據行業發展報告，對于家電行業來講，智能化是一個企業發展的強大動力。目前高端智能家電市場持續擴張，美菱電器應該抓住機遇，發展智能產業，快速占領市場。

二是加強對營業外支出的管理。根據年報，由于公司收到清算節能家電產品補貼資金的通知，確認了節能惠民損失。美菱公司2015年報公布的全年營業外支出達到11530.09萬元，達到利潤總額的355.35%。像這種能夠提前預估的損失，應該合理規避。

三是在成本降不下來的情況下，應加大銷售份額，增加主營業務收入的同時，加快其他業務的開展，增強自身業務的創收能力，注重自身品牌優勢的建立，憑借過硬的品質取得廣大消費者的認可，進而提高自身的財務業績。

參考文獻

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基金項目：本文為黑龍江省哲學社會科學研究規劃項目（17EDE 312、16GJB01）；黑龍江省教育科學“十三五”規劃課題（GJC1316043）。

作者簡介：朱志紅（1979-），女，漢，福建建陽人，東北石油大學，碩士，在讀博士，副教授，碩士生導師，中國注冊會計師，研究方向：財務管理理論與實務；徐賀（1993-），男，漢，東北石油大學在讀碩士，研究方向：財務管理理論與實務。