我國場外金融衍生品市場監管的現狀及其改革路徑

【摘要】目前，我國場外金融衍生品市場發展迅速，但隨著其快速的發展，一些問題也隨之產生，因此需要大力加強我國對場外金融衍生品市場的監管力度。以下將首先概述我國場外金融衍生品市場的監管體系和存在的問題，然后對國外現存的金融監管模式進行說明，最后分析我國監管體系的改革路徑。

【關鍵詞】金融衍生品 市場監管現狀 改革途徑 國外監管模式

我國場外金融衍生品市場的監管還不夠完善，市場監管的不完善導致了市場的不規范，從一定程度上不利于市場向前創新發展。只有對現存的監管體系進行分析，才會了解我國市場監管存在的問題，從而加快金融市場監管改革的步伐，為場外金融衍生品的交易營造一個良好的市場環境。

一、我國場外金融衍生品市場監管現狀

（一）政府監管

我國場外金融衍生品的監管體系中包含功能監管和機構監管兩大塊。功能監管中中國人民銀行占主導地位。機構監管中，中國保險會、證監會，銀監會占主導地位。當然，一些其它部門在一些方面也對中國場外衍生品市場具有監管責任。例如，財政部在稅務核算上可以對場外金融衍生品進行檢查。雖然該多頭監管起到了一定的作用，但隨著場外金融衍生品交易量的逐漸增加，交易范圍的逐漸擴大，這種監管模式暴露出來的問題也越來越多。主要存在以下三方面的問題：

1.存在監管漏洞和重復監管的問題。目前，我國各個監管部門沒有建立起有效的交流機制，監管任務的分配比較分散并且各個監管部門的分工不明確。這樣面對復雜多變的場外衍生品金融市場，會出現監管不到位以及重復監管的情況，有些地方無人監管，有些地方多個部門監管。這不僅造成了人力的浪費還不能有效地行使出自己的監管職權。

2.在對消費者的利益保護上有欠缺。我國金融市場監管機構目前都是以維護全國金融系統的正常運行和穩定為基本目標。在現在信息時代的背景下，金融市場上信息資源的獲取對消費者來說是極其重要的，但目前消費者無法和一些機構等效地享受信息資源，在一定程度上對其利益造成了損害。我國金融市場監管機制需要改變現有機制，從根本上維護場外金融市場的公平公正，從而有效地保障消費者的利益。

3.沒有完善的法律體系做保障。近些年我國場外金融衍生品市場發展迅速，現在的市場狀況與前些年相比已經大不相同，但是相關的法律政策卻沒有跟上經濟發展的腳步，目前很多規章條例已經不再符合現在的衡量標準。我國需要一套完整的法律體系來對場外金融衍生品交易市場進行硬性要求，從根本上來保障監管體系的正常運作。

（二）行業監管

場外金融衍生品市場的監管還可通過金融交易所和行業協會的自我監管實現。行業協會的主要職責是根據行業的內部情況，建立能促進行業健康發展的條例制度，并實施行業的自我監督。這種監督機制不僅能提高行業對自身的要求，還能促進行業長久穩定的發展。

當然，自我監管機制也尚未成熟。雖然在一定程度上對場外金融衍生品市場的發展有良好的促進作用，但一些問題也需要改善。由于我國的經濟體制中政府調控占主導地位，因此，在金融衍生品市場，政府的直接干預會降低行業協會的自我監管的作用。同時，行業協會一般都與政府交流頻繁，在某種程度上更像是政府金融機構的一個分支，這更加弱化了行業協會的作用。

二、國外場外金融衍生品市場監管模式

隨著衍生品市場的快速發展，國際金融組織以及其他國家的監管機構均加強了對衍生品市場的監管力度。在不同國家也存在不同的監管模式，從總體來看，金融監管機構主要依據兩種監管模式來規范市場。以下對兩種模式進行簡要的說明。

（一）多頭監管

有很多國家在場外衍生品市場中實施多頭監管模式，這種多頭監管模式在一定程度上起的了意想不到的成績，在這些國家當中，美國是最具有代表性的。多頭監管模式就是證券監管和期貨監管。股票，債券，以及證券衍生品都歸于證券一類。傳統的商品，服務，利益以及權力都歸為商品一類。當金融衍生品的屬性為證券時，就會由相關的金融監管機構進行證券監管，而當被定義為商品時，相關監管機構會實施期貨監管。例如，在美國，SEC通過透明度，價格報告要求等路徑進行證券監管，同時CFTC通過最低資本要求，反欺詐等路徑進行期貨監管。這樣的監管模式分工較明確，各個部門只要做好自己的本職工作再加上部門之間的合力協作就能對市場起到有效的監管作用[1]。

（二）統一監管

在對場外金融衍生品市場的監管中，統一監管模式也受到很多國家的青睞。統一監管模式比較簡單，它并不根據金融衍生品的屬性進行分類監管，而是建立了適用于所有金融衍生品的法律，并通過統一的金融機構進行監管。例如，在英國，金融服務管理局（FSA）就可以對金融機構進行授權，金融從業人員也需要FSA的認證，并且它還有權利和職責制定相關的監管條例。國家通過一個金融部門管理多項事務的方式就能對場外金融衍生品市場實施統一的規劃和監管。除了英國，日本和我國香港地區也通過統一監管的方式對場外金融市場進行監管，而類似于英國的FSA，日本有金融廳，香港有香港證券及期貨事務監察委員會。這種監管方式相對于多頭監管，相關金融機構責任更加清晰明了，有利于監管的有效實施，但是這也對這些金融管理機構提出了更高的要求，金融機構不得不對所有的金融衍生品進行監督和管理。

三、提高我國場外金融衍生品市場監管的方案

（一）完善并統一現有監管體系

對于場外金融市場監管而言，一套行之有效的統一監管體系是必不可少的。只有在一套完整的監管體系下才能保證市場的正常運轉和長久穩定的發展。當然完善現有體系不是一蹴而就的事情，要從多方面，多角度考慮，以下將具體分析需要從哪些方面來進行調整。

1.在現有的監管體制方面，可以參考美國的多頭監管模式，對相關的監管部門進行細分，明確各自的職責，防止出現監管漏洞和重復監管的情況，從而有效利用了人力資源，提升了工作效率。同時，可建立信息共享交流平臺，方便各個政府監管部門進行溝通，利用信息化的條件進一步提升工作效率，加強監管力度。

2.隨著場外金融市場的進一步發展，我國可逐步建立統一的監管模式。參考英國和香港地區，我國也可建立一個唯一金融監管機構，將各項職權統一起來，實施統一的監管。由統一的機構下達各種任務也可以解決我國現存的信息交流不流暢的問題[2]。

3.消費者在金融的發展中占據越來越重要的地位，我國監管部門應該真正做到保護消費者權益不受傷害。國外很多國家在金融消費者權益的保護方面就出臺過很多政策，我國可參照國外相關措施并結合我國場外金融市場的發展現狀制定符合我國經濟發展的金融消費者保護方案。參考英國和美國在金融危機時代以及后金融危機時代的做法，我國可將金融消費者賠償，金融消費者信息共享權作為發展點來保障消費者的權利。

（二）提高行業自我監管作用

我國場外金融行業自我監督的作用還有很大的提升空間，只要在行業內部明確了行業協會相關的職責和地位，就可以和政府監管部門一同對市場進行有力的監督。當然，無論從監管力度還是監管手段方面都需要進行仔細的規劃。

在監管手段方面，在行業內部應該明確相關的規章流程。同政府監管一樣，行業內部應該安排好自我監管部門并明確監管部門的職責和監管人員應該具備的資質。同時明確相關的工作流程，做到監管的有理有據，這樣才能在行業中樹立權威的形象。對行業協會而言，建立相關的法律制度也是保證自己行使監管職責的一個有力工具。

在監管力度方面，行業協會應該不斷加強自我監管的懲處力度，嚴格按照相關條例的規定對違規行為進行處罰。這樣才會最終營造一個合法的市場環境。

（三）規范相關的法律制度

在進行了政府和行業監管體系的完善后，最后要解決的問題便是我國相關法律制度的完善。首先，將現有的規章制度進行整合，形成一套完整的規范體系，這樣，在一定程度上可以加強對場外金融市場的法律監管力度。隨著規章制度越來越規范，可以進行正式的立法，從而使政府和行業監管有最權威的法律的保障。其次，可以將制定的金融法律同其他法律進行一定的鏈接，并且根據國際金融法律的內容進一步完善提高我國的金融法規。最后，要建立與金融消費者相關的法律法規，對消費者的權益進行法律的保護[3]。不僅消費者，一些小的金融機構在復雜多變的場外金融市場環境難以應對各式各樣的金融事件，抗風險能力較低，其權益更容易受到損害，因此，也需要通過制定相關法律來保護其合法權益。

四、結語

監管體系對我國場外金融衍生品市場的穩定和發展有著重要的促進作用。雖然現有的監管體制還存在諸多不足，但是國外的監管模式也為我們提供了參考的模板，通過政府監管和行業自身監管體系的完善以及相關法律法律的制定，我國場外金融衍生品市場的監管也最終會達到一個新的高度。

參考文獻

[1]周怡.場外金融衍生品市場監管的現狀及其改革路徑華東政法學研究生教育院，2014（01）.

[2]陳晗，劉玄.金融衍生品與貨幣政策[J].中國金融，2015（01）.

[3]劉峰.經濟新動力需新金融支持[J].中國金融，2015（21）.

作者簡介：方磊（1995-），男，漢族，安徽肥東人，學生，本科在讀。