為什么韓國(guó)選擇匯率低估政策？（上）

大衛(wèi)·斯坦伯格

摘 要：1961—1979 年，韓國(guó)政府嚴(yán)格控制了勞動(dòng)力市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，并且擁有強(qiáng)大的制造業(yè)部門(mén)。韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)偏好匯率低估政策，而政府對(duì)金融和勞動(dòng)力市場(chǎng)的控制增強(qiáng)了制造業(yè)企業(yè)對(duì)匯率低估政策的支持。因此在這一時(shí)期，韓國(guó)成功地實(shí)施了韓元匯率低估政策。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)；匯率低估；勞動(dòng)力市場(chǎng)；金融市場(chǎng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2018）03-0036-03

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.03.005

一、韓國(guó)匯率政策的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

1961年5月，樸正熙掌握了韓國(guó)政權(quán)。樸正熙政府高度重視對(duì)金融部門(mén)的控制力，1961年實(shí)行銀行業(yè)國(guó)有化，1962年修訂《中央銀行法》，明確政府直接控制中央銀行。通過(guò)這些韓國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)金融體系的控制，當(dāng)時(shí)樸正熙政府有權(quán)決定銀行官員的任命，可以干預(yù)銀行運(yùn)營(yíng)。為此，韓國(guó)銀行發(fā)放貸款的基本原則不是市場(chǎng)需求而是政府指令。

20世紀(jì)50年代后期，韓國(guó)工會(huì)組織大量出現(xiàn)，聲勢(shì)浩大（Deyo，1989；Vu，2010）。樸正熙政府阻止了這一趨勢(shì)，并以此為契機(jī)加強(qiáng)了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的控制。1961年8月樸正熙組建了由韓國(guó)政府支持的勞工組織，即工會(huì)總聯(lián)盟（FKTU），要求所有企業(yè)工會(huì)加入。工會(huì)總聯(lián)盟的作用是控制勞動(dòng)力市場(chǎng)而不是保護(hù)勞動(dòng)者權(quán)益。1963年韓國(guó)政府修訂了勞動(dòng)法，明確政府干預(yù)工會(huì)組織的內(nèi)部運(yùn)作。1971年頒布了新法律限制勞動(dòng)力的集體議價(jià)和集體行動(dòng)權(quán)利。韓國(guó)中央情報(bào)局還加強(qiáng)了對(duì)工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)視。

在樸正熙時(shí)代，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)擁有巨大的權(quán)力資源。20世紀(jì)60年代的韓國(guó)積貧積弱，但卻擁有發(fā)展中國(guó)家最大的制造業(yè)部門(mén)。1910—1945年在日本殖民時(shí)代，韓國(guó)經(jīng)歷了快速的工業(yè)化（Amsden，2001；Kohli，2004）。1945年韓國(guó)“擁有了第三世界國(guó)家最發(fā)達(dá)的制造業(yè)”（Cumings，1984）。當(dāng)時(shí)，重工業(yè)主要分布在朝鮮，韓國(guó)則占有一半左右的工業(yè)產(chǎn)值，主要包括紡織品、機(jī)械和金屬（Amsden，2001；Kohli，2004）。1945—1953年，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的韓國(guó)制造業(yè)發(fā)展受到了挫折，1953—1958年又恢復(fù)了快速增長(zhǎng)（Amsden，1989；Woo，1991）。20世紀(jì)60年代初期，韓國(guó)制造業(yè)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為13.8%（Meason等，1980），在發(fā)展中國(guó)家名列前茅。

韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)集中程度較高，歷史上日本殖民地政府也支持韓國(guó)發(fā)展大企業(yè)（Amsden，2001；Kim，1997；Kohli，2004）。20世紀(jì)50年代韓國(guó)企業(yè)接管了日本殖民者的工廠，企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大（Amsden，1989；Kohli，2004），并在此基礎(chǔ)上，誕生了許多著名的大企業(yè)，包括大型家族控制的綜合性企業(yè)（Kim，1997）。

最初，樸正熙政府并沒(méi)有打算與制造業(yè)部門(mén)結(jié)成同盟。樸正熙掌權(quán)后曾經(jīng)以違法和貪污等名義逮捕了一些企業(yè)家。盡管在執(zhí)政初期樸正熙總統(tǒng)不喜歡制造業(yè)企業(yè)，但他很快就認(rèn)識(shí)到，與制造業(yè)部門(mén)為敵是不明智的。美國(guó)駐韓國(guó)大使也告誡他，與制造業(yè)部門(mén)關(guān)系惡化將會(huì)為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果（B.Kim，2011），鼓勵(lì)韓國(guó)政府加強(qiáng)與制造業(yè)部門(mén)的合作（Kim和Park，2011）。樸正熙政府終于意識(shí)到，加強(qiáng)政府與大型企業(yè)集團(tuán)的密切合作是有利的（Clifford，1994；Kim，1997；Kohli，2004）。隨后樸正熙政府對(duì)制造業(yè)企業(yè)的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變（Haggard，1990；Woo，1991）。

韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)建了許多工商業(yè)協(xié)會(huì)，比如，韓國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)和韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)，通過(guò)這些協(xié)會(huì)，他們游說(shuō)政府官員，以獲得優(yōu)惠政策支持。這些企業(yè)協(xié)會(huì)與韓國(guó)政府的商務(wù)部和工業(yè)部也保持著密切聯(lián)系（Haggard，1990）。韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)甚至可以與政府進(jìn)行常規(guī)性對(duì)話。比如，樸正熙總統(tǒng)每月主持的外貿(mào)促進(jìn)會(huì)（Brown，1973）。制造業(yè)企業(yè)還與政府官員建立了廣泛的私人關(guān)系。20世紀(jì)60、70年代，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)因此而獲得了較大的政策影響力。

作為發(fā)展中國(guó)家，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)對(duì)于匯率低估政策的態(tài)度是愛(ài)恨交加。韓國(guó)制造業(yè)是可貿(mào)易部門(mén)，制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)值的相當(dāng)一部分用于出口。例如，1968年韓國(guó)出口占制造業(yè)增加值的37%（Cole和Lyman，1971）。同時(shí)，韓國(guó)制造業(yè)也高度依賴進(jìn)口投入品（Cho，1994）。20世紀(jì)60年代和70年代初的數(shù)據(jù)表明，韓國(guó)進(jìn)口投入品占比為25%（Cole和Lyman，1971；Frank、Kim和Westphal，1975）。韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)負(fù)債率很高，在樸正熙時(shí)代，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)整體的貸款價(jià)值比接近200%（Amsden，1989；Hong和Park，1986）。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)是企業(yè)貸款的首要來(lái)源，同時(shí)，韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)也嚴(yán)重依賴國(guó)外貸款，1966—1971年國(guó)外貸款總額甚至超過(guò)了國(guó)內(nèi)貸款總額（Amsden和Euh，1993）。作為生產(chǎn)可貿(mào)易產(chǎn)品并且嚴(yán)重依賴進(jìn)口投入品和國(guó)內(nèi)外銀行貸款的制造業(yè)部門(mén)，匯率低估為其帶來(lái)了收益，但也帶來(lái)了沉重負(fù)擔(dān)。

樸正熙統(tǒng)治時(shí)期，韓國(guó)政府控制了整個(gè)金融體系和勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)，擁有一個(gè)強(qiáng)大的制造業(yè)部門(mén)。在此期間，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)偏好匯率低估，并且對(duì)匯率政策選擇具有較大的政治影響力。

本案例分析貫穿了樸正熙政府的整個(gè)統(tǒng)治期。案例的起始時(shí)間為1961年，當(dāng)時(shí)樸正熙取得了政權(quán)，這一事件不僅標(biāo)志著韓國(guó)政治的重大轉(zhuǎn)變，也標(biāo)志著韓國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)折。案例的結(jié)束時(shí)間是1979年樸正熙遇刺，這一事件是韓國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的又一重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

圖1顯示，1961—1979年韓元對(duì)美元匯率平均低估了23%。在此期間，韓元僅僅在1978年和1979年沒(méi)有被低估。1973年之后，韓元對(duì)美元實(shí)際匯率急劇升值，盡管經(jīng)過(guò)貿(mào)易加權(quán)的韓元實(shí)際有效匯率沒(méi)有出現(xiàn)明顯上升。總之，在樸正熙政府統(tǒng)治時(shí)期，韓元對(duì)美元匯率被嚴(yán)重低估。

二、出口替代型戰(zhàn)略與韓元匯率低估

1961年1月韓元對(duì)美元匯率大幅貶值，由65：1大幅貶值到130：1。1961年5月樸正熙執(zhí)政后，采取固定匯率制度，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。韓國(guó)政府通過(guò)大量發(fā)行貨幣為財(cái)政赤字融資，結(jié)果引發(fā)了嚴(yán)重的通貨膨脹。在固定匯率制度下，韓元實(shí)際匯率在1962年和1963年經(jīng)歷了較大幅度的升值，韓元對(duì)美元匯率在1961年貶值48%，1963年僅貶值14%。

韓元對(duì)美元匯率升值不利于韓國(guó)出口，1962年發(fā)生的大饑荒使韓國(guó)需要進(jìn)口更多的谷物，因此韓國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇減少。1963年末外匯短缺成為韓國(guó)政府面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。大量制造業(yè)企業(yè)無(wú)法得到必需的原材料供給，一些工程建設(shè)不得不延期進(jìn)行。韓國(guó)政府必須采取緊急措施來(lái)應(yīng)對(duì)外匯危機(jī)。

樸正熙政府得到了許多關(guān)于應(yīng)對(duì)外匯危機(jī)的政策建議。一些大財(cái)閥建議，實(shí)行出口替代型戰(zhàn)略（Clifford，1994；Kim和Park，2011）。美國(guó)政府建議韓元匯率貶值，以推動(dòng)出口增長(zhǎng)（Collins和Park，1989；Haggard、Kim和Moon，1991；Woo，1991）。出口替代戰(zhàn)略并不是樸正熙執(zhí)政初期考慮的政策選項(xiàng)（Collins，1994；Kohli，2004），但當(dāng)韓國(guó)急需外匯時(shí)，樸正熙政府認(rèn)識(shí)到增加出口是解決外匯困境的可行方案（C.Kim，2011）。1964年初，韓國(guó)政府將擴(kuò)大出口作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)（Han，1964a）。

在此背景下，樸正熙政府的匯率政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向。1964年5月韓元對(duì)美元匯率從130：1大幅貶值至255：1，并且一直保持這一趨勢(shì)到1965年。按照樸正熙政府的說(shuō)法，韓元匯率持續(xù)貶值的目的，是使韓元回歸其“真實(shí)”價(jià)值，并以此促進(jìn)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（Han，1964b）。接近100%的貨幣貶值，使韓元匯率進(jìn)一步低估。

當(dāng)時(shí)包括可貿(mào)易企業(yè)在內(nèi)的多數(shù)企業(yè)集團(tuán)反對(duì)匯率貶值。由于匯率貶值造成化肥價(jià)格大幅上升，農(nóng)民也反對(duì)匯率貶值政策（Cole和Lyman，1971）。許多制造業(yè)企業(yè)也加入反對(duì)韓元匯率貶值的行列中，批評(píng)韓元貶值增加了進(jìn)口投入品的成本（Brown，1973；Han，1964b、1965；Haggard、Kim和Moon，1991；K.S.Kim，1991）。比如，紡織企業(yè)擔(dān)心，匯率貶值使得進(jìn)口棉花變得更為昂貴（Amsden，1989）。當(dāng)時(shí)只有極少數(shù)大型制造業(yè)企業(yè)支持韓元匯率低估（Haggard、Kim和Moon，1991）。

政府面臨兩難選擇。一方面韓國(guó)政府意識(shí)到匯率低估有利于促進(jìn)出口和增加外匯收入，另一方面政府也需要獲得政治支持。為此，1964年5月韓元匯率貶值后不久，樸正熙政府采取了一系列政策來(lái)降低制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。1965年2月政府將發(fā)放給出口企業(yè)的貸款利率由8%降低到6.5%，與此同時(shí)，將發(fā)放給非制造業(yè)企業(yè)的貸款利率由16%提高到26%。1965年韓國(guó)政府還給予出口企業(yè)一系列稅收優(yōu)惠，包括對(duì)資本設(shè)備進(jìn)口免稅以及對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊計(jì)提的更優(yōu)惠算法。固然匯率低估提高了制造業(yè)企業(yè)的成本，但是，政府的定向補(bǔ)償性政策給制造業(yè)企業(yè)帶來(lái)的好處超過(guò)了成本（Cole和Lyman，1971）。

匯率低估+定向補(bǔ)償?shù)恼呓M合取得成效。1964年下半年韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)出口增加，進(jìn)出口貿(mào)易平衡情況改善（Amsden，1989；Kohli，2004）。不過(guò)，這一政策效應(yīng)在1965年初逐漸消失。盡管緊縮性貨幣政策和財(cái)政政策有助于抵御通貨膨脹，但是，韓國(guó)的物價(jià)水平上升速度還是快于美國(guó)，韓元實(shí)際匯率升值再一次抑制了出口增長(zhǎng)。

1965年3月韓國(guó)政府進(jìn)一步將韓元對(duì)美元匯率由255：1貶值到260：1，并且在此后的6個(gè)月內(nèi)一直實(shí)行匯率貶值政策，到1965年8月韓元對(duì)美元匯率貶值了6%。韓國(guó)政府表示，實(shí)行韓元貶值政策的主要目的是“回歸韓元的‘實(shí)際價(jià)值，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡”（Han，1965）。

與1964年韓元匯率貶值的反應(yīng)不同，韓國(guó)制造業(yè)企業(yè)并沒(méi)有反對(duì)1965年3—8月的韓元匯率貶值。相反，制造業(yè)部門(mén)希望通過(guò)更加靈活的匯率制度，即匯率低估+定向補(bǔ)償?shù)恼呓M合來(lái)增加出口（Han，1965）。為此，韓國(guó)制造業(yè)部門(mén)支持1965年的匯率貶值政策，他們從稅收減免和信貸補(bǔ)貼等政策措施中獲得收益。

權(quán)勢(shì)利益集團(tuán)的需求并不是1964年韓國(guó)匯率貶值的主要原因，但是，1965年制造業(yè)部門(mén)對(duì)韓元匯率貶值的支持，是韓國(guó)政府選擇匯率低估政策的主要原因。1965年制造業(yè)部門(mén)之所以轉(zhuǎn)而支持匯率低估政策，是因?yàn)轫n國(guó)政府運(yùn)用信貸補(bǔ)貼和其他定向政策彌補(bǔ)了由于匯率低估所帶來(lái)的企業(yè)成本上升。信貸補(bǔ)貼只有在政府控制了金融體系的條件下才是可行的。

（未完待續(xù)）