最倒霉的投資者

崔鵬

國慶假期之后，我和幾個熟人見面，大家聊到了一個話題—— 投資中的倒霉事。我總結了下，投資中最倒霉的人似乎總有一種特性—— 他們并不是那些最容易被誘惑而忽視風險的投資者，而是那些猶豫不決的人。

最倒霉的人的倒霉路線圖大概是這樣的：

一種投資產品開始被追捧，很多人被誘惑了，他們不管三七二十一地投資了，而猶豫不決的人會停在那里觀望。這些觀望者不跟風，并不是他們真的看出了那種投資產品有什么問題，而是他們習慣猶豫。然后過了一段時間，那種投資產品的價格更高了，又有一批人投資了它。猶豫的人開始蠢蠢欲動，但還是沒有行動。到了第三波，猶豫的人看到那種投資產品的價格還在上漲，終于控制不住自己，開始投資。而結果，在這個時候，泡沫消失了。

我舉個現實中的例子吧，比如說中國的房地產價格。在15年前，認為房地產價格會下跌的人大概占到投資者的50 %，而15年后，大概所有的普通投資者都認為中國的房地產價格上漲就像太陽每天從東邊升起來一樣。

很多投資者可能沒有注意到一個問題，在中國房地產價格一直上升的 15年里，中國一直處于貨幣增發狀態，逐漸地，發行的貨幣開始更多地用于購買資產，比如房地產。但是在2017年，經濟決策層去杠桿意圖明顯的前提下，房地產價格上漲還會是一種常態嗎？如果一個猶豫不決的投資者經過很多年的觀察，開始以房地產價格上漲為規律來進行投資，那很可能是很危險的。其中最不靠譜的資產配置是，變賣掉其他資產，把所有的錢投資到比較昂貴的房地產中，而且每個月負擔相對較大的按揭貸款。

這些人可能預期在適當的時候賣掉升值的房地產來填補自己緊張的流動資金，但這么做可能讓你成為我們上面所說的最倒霉的投資者。緊張的流動資金很可能讓投資者的生活幸福度大大下降，同時又讓投資者因為可能出現的房地產價格下跌而痛苦不已。（摘自《第一財經周刊》2017年第41期）