財務視角下同行地鐵分析

丁卉

一、武漢、深圳、南京地鐵基本情況

（一）武漢地鐵基本情況

武漢是大陸地區繼北京、天津、上海、廣州后第五個、華中地區首個擁有地鐵的城市。武漢現已建成運營軌道交通1號線、2號線一期、4號線、3號線一期、6號線一期、8號線一期、機場線和陽邏線8條軌道交通線路，總運營里程達237km。武漢地鐵聯絡武漢三鎮，輻射全市七個中心城區。

（二）深圳地鐵基本情況

深圳地鐵是指服務于中國廣東省深圳市的城市軌道交通，其第一條線路于2004年12月28日正式開通運營，使深圳成為中國大陸地區第5個擁有地鐵系統的城市。截至2017年6月30日，深圳地鐵已開通運營線路共有8條，分別為：1號線、2號線、3號線、4號線、5號線、7號線、9號線、11號線，共168座車站。全市地鐵運營線路總長285千米，軌道運營總里程301.1千米，軌道交通總里程居中國第4，構成覆蓋深圳市六個市轄行政區的城市軌道網絡。

（三）南京地鐵基本情況

南京是大陸第6個開通地鐵的城市、中國第一個區縣全部開通地鐵的城市，也是中國大陸地區唯一曾經盈利的城市軌道交通。首條線路于2005年5月15日正式通車。截至2017年12月，已運營線路共有9條，包括1號線、2號線、3號線、4號線、10號線、S1號線、S3號線、S8號線、S9號線，共164座車站，地鐵線路總長347千米，覆蓋南京全市11個市轄區。

二、財務數據比較

以2017年年報數據為基礎，分析比較武漢、深圳、南京地鐵各財務指標差距：

（一）資產規模及結構

1.流動資產比率。武漢地鐵期末流動資產641.1億元，總資產2378.67億元，流動資產比率26.9%；深圳地鐵期末流動資產1031.55億元，總資產3660.19億元，流動資產比率28.18%；南京地鐵期末流動資產250.84億元，總資產1585.04億元，流動資產比率15.8%。

以上數據對比，深圳地鐵流動資產比率較高，資產變現能力較強，短期償債能力較強；南京地鐵流動資產比率較低，資產變現能力較弱，短期償債能力較弱。

2.存貨周轉比率。武漢地鐵存貨周轉率33%，其中存貨-其他 228.3億元，主要為公司收儲項目成本、土地收益評估入賬；深圳地鐵存貨周轉率17%，其中存貨-開發成本 514億元，主要為公司商業項目開發成本；南京地鐵存貨周轉率209%，其中存貨-原材料 8億元，主要為備品備件。

以上數據對比，南京地鐵存貨較少，存貨周轉率較高；深圳地鐵的存貨較多，存貨周轉率較低。一般來說，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。但是南京地鐵的存貨主要為備品備件8億元、項目開發7億元，武漢、深圳地鐵的存貨主要為項目開發成本。

（二）負債規模及結構

1.流動負債比率。武漢地鐵期末流動負債171.2億元，總資產2378.67億元，流動負債比率7%；深圳地鐵期末流動負債153.7億元，總資產3660.19億元，流動負債比率4%；南京地鐵期末流動負債140億元，總資產1585.04億元，流動負債比率8.8%。

以上數據對比，南京地鐵流動負債比率較高，深圳地鐵流動負債比率較低。此比率反映公司依賴短期債權人的程度，該比率越高，說明公司對短期資金的依賴性越強。由此可見南京地鐵對短期資金依賴性較強，償債風險較大。（作者單位為南京地鐵集團有限公司）