財務(wù)視角下同行地鐵分析

丁卉

一、武漢、深圳、南京地鐵基本情況

（一）武漢地鐵基本情況

武漢是大陸地區(qū)繼北京、天津、上海、廣州后第五個、華中地區(qū)首個擁有地鐵的城市。武漢現(xiàn)已建成運營軌道交通1號線、2號線一期、4號線、3號線一期、6號線一期、8號線一期、機場線和陽邏線8條軌道交通線路，總運營里程達237km。武漢地鐵聯(lián)絡(luò)武漢三鎮(zhèn)，輻射全市七個中心城區(qū)。

（二）深圳地鐵基本情況

深圳地鐵是指服務(wù)于中國廣東省深圳市的城市軌道交通，其第一條線路于2004年12月28日正式開通運營，使深圳成為中國大陸地區(qū)第5個擁有地鐵系統(tǒng)的城市。截至2017年6月30日，深圳地鐵已開通運營線路共有8條，分別為：1號線、2號線、3號線、4號線、5號線、7號線、9號線、11號線，共168座車站。全市地鐵運營線路總長285千米，軌道運營總里程301.1千米，軌道交通總里程居中國第4，構(gòu)成覆蓋深圳市六個市轄行政區(qū)的城市軌道網(wǎng)絡(luò)。

（三）南京地鐵基本情況

南京是大陸第6個開通地鐵的城市、中國第一個區(qū)縣全部開通地鐵的城市，也是中國大陸地區(qū)唯一曾經(jīng)盈利的城市軌道交通。首條線路于2005年5月15日正式通車。截至2017年12月，已運營線路共有9條，包括1號線、2號線、3號線、4號線、10號線、S1號線、S3號線、S8號線、S9號線，共164座車站，地鐵線路總長347千米，覆蓋南京全市11個市轄區(qū)。

二、財務(wù)數(shù)據(jù)比較

以2017年年報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析比較武漢、深圳、南京地鐵各財務(wù)指標(biāo)差距：

（一）資產(chǎn)規(guī)模及結(jié)構(gòu)

1.流動資產(chǎn)比率。武漢地鐵期末流動資產(chǎn)641.1億元，總資產(chǎn)2378.67億元，流動資產(chǎn)比率26.9%；深圳地鐵期末流動資產(chǎn)1031.55億元，總資產(chǎn)3660.19億元，流動資產(chǎn)比率28.18%；南京地鐵期末流動資產(chǎn)250.84億元，總資產(chǎn)1585.04億元，流動資產(chǎn)比率15.8%。

以上數(shù)據(jù)對比，深圳地鐵流動資產(chǎn)比率較高，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，短期償債能力較強；南京地鐵流動資產(chǎn)比率較低，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，短期償債能力較弱。

2.存貨周轉(zhuǎn)比率。武漢地鐵存貨周轉(zhuǎn)率33%，其中存貨-其他 228.3億元，主要為公司收儲項目成本、土地收益評估入賬；深圳地鐵存貨周轉(zhuǎn)率17%，其中存貨-開發(fā)成本 514億元，主要為公司商業(yè)項目開發(fā)成本；南京地鐵存貨周轉(zhuǎn)率209%，其中存貨-原材料 8億元，主要為備品備件。

以上數(shù)據(jù)對比，南京地鐵存貨較少，存貨周轉(zhuǎn)率較高；深圳地鐵的存貨較多，存貨周轉(zhuǎn)率較低。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。但是南京地鐵的存貨主要為備品備件8億元、項目開發(fā)7億元，武漢、深圳地鐵的存貨主要為項目開發(fā)成本。

（二）負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)

1.流動負(fù)債比率。武漢地鐵期末流動負(fù)債171.2億元，總資產(chǎn)2378.67億元，流動負(fù)債比率7%；深圳地鐵期末流動負(fù)債153.7億元，總資產(chǎn)3660.19億元，流動負(fù)債比率4%；南京地鐵期末流動負(fù)債140億元，總資產(chǎn)1585.04億元，流動負(fù)債比率8.8%。

以上數(shù)據(jù)對比，南京地鐵流動負(fù)債比率較高，深圳地鐵流動負(fù)債比率較低。此比率反映公司依賴短期債權(quán)人的程度，該比率越高，說明公司對短期資金的依賴性越強。由此可見南京地鐵對短期資金依賴性較強，償債風(fēng)險較大。（作者單位為南京地鐵集團有限公司）