家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析及其在教學(xué)中的應(yīng)用

本文以家電行業(yè)為例，收集了除去ST司的46家2017年期間家電企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)該行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及對(duì)稱性進(jìn)行了整體分析，并以某一家電企業(yè)為例展示了行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)在教學(xué)中的應(yīng)用。

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債表的左邊代表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一般按流動(dòng)性列示企業(yè)使用和分配資金的情況；其右邊代表資本結(jié)構(gòu)，一般按照來(lái)源渠道列示資金的籌措結(jié)果。

資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)稱性分析是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的內(nèi)在邏輯關(guān)系為基礎(chǔ)的，其主要體現(xiàn)在：一方面資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的總量是相等的，即資產(chǎn)負(fù)債表右邊不同渠道來(lái)源的資金，以某種資產(chǎn)形態(tài)在資產(chǎn)負(fù)債表左邊列示與反映；另一方面資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系是一一對(duì)應(yīng)的。資產(chǎn)按其流動(dòng)性與變現(xiàn)能力分為短期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)。負(fù)債及其所有者權(quán)益按其融資期限可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。他們之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系表現(xiàn)為：

（1）短期資產(chǎn)需要由短期融資來(lái)保證，這時(shí)短期資產(chǎn)能在很短時(shí)間實(shí)現(xiàn)、轉(zhuǎn)移、攤銷其價(jià)值，也就能保證短期融資的清欠和退還。

（2）短期資產(chǎn)也可以由長(zhǎng)期融資來(lái)支持，從理論上講這是一種最保險(xiǎn)的方法，但也是一種成本最高的方法。

（3）長(zhǎng)期資產(chǎn)需要由長(zhǎng)期融資來(lái)保證，否則就會(huì)因以短期融資來(lái)支持長(zhǎng)期資產(chǎn)而帶來(lái)償債壓力，以至到期不能償債，而陷入財(cái)務(wù)困境。當(dāng)然，企業(yè)可以用不斷地借新債還舊債的方法，用短期融資來(lái)支持長(zhǎng)期資產(chǎn)，可獲得低融資成本的好處。但是，一旦新債難于籌措，企業(yè)仍將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。

資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對(duì)稱類型有四種：保守型、穩(wěn)健型、平衡型、風(fēng)險(xiǎn)型等結(jié)構(gòu)。

二、家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

從上表對(duì)我國(guó)46家家電上市公司2017年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計(jì)中可以看出：（1）流動(dòng)資產(chǎn)平均值占比為66.81%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1657，波動(dòng)幅度不大，說(shuō)明家電行業(yè)資產(chǎn)整體流動(dòng)性良好，風(fēng)險(xiǎn)較低，行業(yè)整體短期償債能力保障性較強(qiáng)，該行業(yè)屬于保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)占比最大值為91.69%，最小值為21.05%，兩者差距高達(dá)70%，說(shuō)明家電行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)配置存在兩級(jí)分化的現(xiàn)象。（2）在流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收款項(xiàng)比重最高，平均值高達(dá)21.12%，這表明家電行業(yè)在激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，普遍采取銷售信用政策擴(kuò)大銷售，提高市場(chǎng)占有率。家電行業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1064，最大值為50.08%，最小值為0.54%，兩者差距為49.54%，該行業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)比例差距偏大。家電行業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)偏大，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)越大，會(huì)導(dǎo)致家電行業(yè)資金周轉(zhuǎn)放緩，應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)管理。（3）貨幣資金平均值占比為18.27%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1150，數(shù)據(jù)波動(dòng)平穩(wěn)。其最大值為51.63%，最小值為1.90%，兩者差距為49.73%，貨幣資金差距中等偏上。（4）存貨的平均值占比為13.55%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0579，數(shù)據(jù)波動(dòng)小，說(shuō)明家電行業(yè)整體加強(qiáng)了庫(kù)存管理，加速了存貨的流通，使庫(kù)存占用企業(yè)資金保持在合理的范圍內(nèi)，有效的控制了庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。存貨占比的最大值為23.83%，極小值為2.82%，兩者差距小，說(shuō)明家電行業(yè)庫(kù)存整體配置均衡。（5）固定資產(chǎn)平均值占比在14.61%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0766，最大值為42.97%，最小值為4.73%，兩者差距中等，說(shuō)明家電行業(yè)各企業(yè)投資固定資產(chǎn)的比例差異不顯著，保持在比較合理范圍。（6）無(wú)形資產(chǎn)平均值占比處于較低的水平，僅為3.96%，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.0246，說(shuō)明各家電企業(yè)差異微小。無(wú)形資產(chǎn)占比最大值為11.25%，最小值為0.20%，兩者差距小，說(shuō)明家電行業(yè)整體不太重視無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)投入。

三、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

從上表對(duì)我國(guó)46家家電上市公司2017年資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計(jì)中可以看出：（1）從負(fù)債的構(gòu)成來(lái)看，家電行業(yè)流動(dòng)負(fù)債平均值占比為40.69%，非流動(dòng)負(fù)債平均值占比為4.12%，說(shuō)明家電行業(yè)在債務(wù)融資時(shí)偏向于短期負(fù)債融資，個(gè)別企業(yè)短期融資占比則高達(dá)68.61%。（2）在短期負(fù)債融資中，短期借款平均值占比7.30%，短期借款占短期負(fù)債的比重為17.94%，而應(yīng)付款項(xiàng)平均值占比為21.78%，應(yīng)付款項(xiàng)占短期負(fù)債的比重高達(dá)53.53%，說(shuō)明家電行業(yè)在進(jìn)行短期負(fù)債融資時(shí)，部分來(lái)源于短期借入資源，大部分家電企業(yè)對(duì)上游企業(yè)具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，因此更多地傾向使用應(yīng)付款項(xiàng)等商業(yè)信用資源進(jìn)行短期負(fù)債融資，以獲取資金的時(shí)間價(jià)值，達(dá)到節(jié)約資本成本的目的。（3）所有者權(quán)益平均值占比為55.19%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1698，其差異不大，說(shuō)明家電行業(yè)資本的主要來(lái)源傾于所有者權(quán)益融資。最大值為91.37%，最小值為28.98%，兩者差異較大，說(shuō)明家電行業(yè)在進(jìn)行所有者權(quán)益類融資時(shí)出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。

四、家電行業(yè)資本資產(chǎn)對(duì)稱性分析

根據(jù)所選46家樣本數(shù)據(jù)的平均值統(tǒng)計(jì)得出資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下圖，我國(guó)家電行業(yè)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)平均占比66.81%，流動(dòng)負(fù)債平均占比為40.69%；而非流動(dòng)資產(chǎn)平均占比為33.19%，非流動(dòng)負(fù)債平均占比為4.12%，所有者權(quán)益平均占比為55.19%。由此可見(jiàn)非流動(dòng)資產(chǎn)占比小，不需要流動(dòng)負(fù)債融資來(lái)維持，因此可以判斷我國(guó)家電企業(yè)上市公司整體屬于穩(wěn)健型對(duì)稱結(jié)構(gòu)。

五、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析教學(xué)中的應(yīng)用

本文選擇某一家電公司近三年數(shù)據(jù)與行業(yè)均值進(jìn)行對(duì)比分析，分析結(jié)果如圖4顯示：（1）該公司近三年貨幣資金與總資產(chǎn)的占比在10%左右，其均值明顯低于行業(yè)均值18.27%，這表明該公司持有貨幣資金的規(guī)模相對(duì)較小，企業(yè)的實(shí)際購(gòu)買能力和財(cái)務(wù)適應(yīng)能力有待提升。（2）該企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)與應(yīng)收款項(xiàng)比例相當(dāng)，應(yīng)付款項(xiàng)占比稍微大于應(yīng)收款項(xiàng)占比，符合家電行業(yè)對(duì)上下游企業(yè)具有較強(qiáng)議價(jià)能力的特性。（3）該公司存貨占比近三年均值為20%以上，明顯高于行業(yè)均值13.55%，這表明該公司存貨可能出現(xiàn)“積壓滯銷”的現(xiàn)象，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨管理，以降低存貨的倉(cāng)儲(chǔ)和管理成本，提高存貨的周轉(zhuǎn)效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）該公司固定資產(chǎn)占比近三年來(lái)一直處于下降趨勢(shì)，并且稍微小于行業(yè)占比，這表明該公司不斷收縮固定資產(chǎn)規(guī)模，向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變。（5）該公司負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)與行業(yè)比例相當(dāng)，說(shuō)明該公司的資金來(lái)源與配比，均符合同行業(yè)的平均水平。

六、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析教學(xué)中的啟示

在財(cái)務(wù)報(bào)表分析教學(xué)過(guò)程中，我們統(tǒng)計(jì)出2017年家電行業(yè)資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等相關(guān)數(shù)據(jù)作為行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，一方面有利于在教學(xué)中分析某一企業(yè)所處的行業(yè)地位和水平，另一方面通過(guò)某一企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與行業(yè)均值比較，有利于在教學(xué)中判斷企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析在教學(xué)中運(yùn)用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要注意以下限制條件：首先，同行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是可比的。例如，同是家電行業(yè)的兩個(gè)企業(yè)，一個(gè)可能是多元化經(jīng)營(yíng)；另一公司則主要從事小家電生產(chǎn)，這兩個(gè)公司的數(shù)據(jù)就不具有可比性。其次，一些公司往往跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，如屬于家電行業(yè)分類的天銀機(jī)電公司，該公司的不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)可能有著不同的盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)用家電行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)該公司進(jìn)行評(píng)價(jià)顯然是有待商榷的。（作者單位為長(zhǎng)沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

作者簡(jiǎn)介：范秀旺（1984.10-），女，長(zhǎng)沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，研究方向：財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)信息化。本文為長(zhǎng)沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》課改課題的階段性研究成果。