城市建設投資公司與銀行間的風險轉移分析

何夢亞

隨著經濟的不斷發展，城市化建設逐漸加快，地方政府有限的財政收入和不斷擴大的城建資金需求矛盾日益突出。本文從地方政府搭建的城市建設投資公司入手，分析了城投公司與商業銀行之間的債權債務關系，研究了城投公司和銀行的風險轉移過程，提出城投公司應該提高經營水平，采取多元化的融資方式以及國家應加大財政資金投入的建議，以降低城投公司債務風險和銀行風險。

城市建設 城投公司

地方政府 銀行 風險

研究背景

隨著城市化進程的不斷加快，在國家擴大內需政策的作用下，大批城市公共項目，如水利、公路、保障房等具有推進城鎮化發展、提升經濟、保障人民生活的投資項目迅速增長但由于這些城市建設項目的投資金額大、建設周期長、投資回報慢，地方政府面臨城市建設資金嚴重不足而導致項目操作壓力倍增。為了獲取項目資金，地方政府建立各種城市建設城投公司，城投公司主要通過政府信用和土地抵押獲得貸款。長期以來，城市建設的資金需求使得城投公司的數量迅速增加，城投公司從銀行等金融機構獲得的貸款總額呈現爆發式增長，隨之產生的債務風險和金融風險也不斷累積。

城投公司與銀行的債權債務關系分析

城市設施基本建設是發展城市規模的重要物質保證，是增加區域經濟效益、社會效益、環境效益的充分條件。城投公司是政府發起設立的平臺公司，擔負著為城市基本建設進行投資融資的責任。城投公司由于缺少收人和信用，難以獨自獲得貸款，通常由地方政府通過土地儲備和信用擔保獲得資金，而融資對象主要包括商業銀行等金融機構和大型企業，其中銀行貸款比重約占80%。

以城投公司向銀行進行土地抵押貸款獲得間接融資為例，地方政府根據自身效用最大化決定土地出讓數量，并將土地的使用證交給城投公司，城投公司利用土地使用證向銀行貸款，進行基礎設施建設，隨后將完成基礎設施建設的“熟地”放到土地市場進行“招拍掛”交易，使用土地出讓收人償還銀行貸款。此外，城投公司可以用政府信用為擔保，通過債券市場向銀行發行城投債，獲得直接融資。無論是直接融資還是間接融資形成的兩者之間的債權債務關系，都意味著城投公司與銀行存在相應的資金風險問題。

城投公司與銀行間的風險傳遞過程

城投公司在資產結構上具有著投資項目流動性低、可變現能力差、貸款集中度高的缺陷。城投公司在籌措之初貸款資金利率較高且金額巨大。受到投資項目回收期長且盈利能力低下的影響，容易在投資項目尚未完工或尚未開始盈利的情況下出現債務到期。這種情況下，停止建設將使項目成為“半籃子工程”，且前期籌措資金仍然缺少償還能力。銀行面對這種窘境，出于對地方政府信用的考慮以及對貸款回收的期望，多選擇繼續為城投公司提供資金供其繼續進行項目建設，這樣的過程使得城投公司的貸款總額上升，同時貸款的期限集中度、項目集中度均較高，因此風險程度較高，容易出現貸款累積至銀行不愿繼續投資或地方政府無力繼續提供土地抵押與信用擔保的情況。當這種情況發生時，城投公司將面臨債務危機，這種債務危機通過信用擔保傳遞至地方政府，引發政府的財政危機；同時，對于銀行而言，以上后果將會導致不良資產率的上升和債權資產的貶值。

結論和建議

從城投公司和銀行的債權債務關系以及兩者間風險的傳導過程可以發現，由于擔保品價值的下降和項目的預期收益不足，從而導致的地方政府和城投公司的債務積累是銀行風險和地方政府債務爆發的主要原因。因此城投公司應該提高資金使用效率，保證項目未來的穩定收益，同時選擇多種方式進行融資，具體來說可以從以下幾個方面進行調整。

（1）提高經營水平，增強資本運作能力

為降低債務風險，提高債務償還能力，城投公司應當按照現代公司管理理念運作，增強經營決策水平，增強自我生存和發展的能力。從長期經營和持續發展的角度出發，走多元化發展的道路，建立自己強大的資本運作能力，兼顧好政策性業務和市場化業務的關系。地方政府在城投公司建立初期，也應該通過國有資產的調撥、專項資金撥款等各種有效方式將優質資源注人平臺公司，整合城市資源，做到投資建設、運營管理一體化，改進城市基礎設施融資平臺的運作能力，使城投公司在資本管理、資本經營層面發揮重要作用。兙

（2）選擇多元化融資方式，分散債務風險

為降低城投公司依靠銀行進行貸款的資金比例和風險，城投公司應該選擇多元化的融資方式和融資渠道。具體而言，在項目的初級建設階段，以快速順利籌集資金為目標，依靠政府注入優良資產和政策上大力支持為基礎，選擇債權融資，提高城投評級信用；針對短期資金需求，可以考慮短融、短融中票等方式；針對長期資金可考慮融資租賃、債券等融資方式，增加融資渠道及來源。當城投公司發展到一定規模和程度時，應著力拓展項目融資渠道，可以考慮政府采購模式、證券資產化和PPP等方式。通過不同融資方式的選擇，可以有效分散融資風險，還可獲得更多的外部資金的投人。

（3）加大財政資金投入，緩解資金壓力

我國政府的財政部口是城市基礎設施融資債務或社會投資人權益的最終償還人。城投公司采取的融資方式能夠有效延遲財政資金的支付時間，如果有效利用社會資金，則能更大程度的減輕財政壓力，使城市基礎設施能夠更快更好的發展。因此，政府財政部門應加大對城投公司的支持，在關鍵時期注人有效的資產包，緩解城投公司資金壓力，這對城投公司的良性運營并最終實現城市發展目標至關重要。

[1]馬樂，胡蔚，張謙，林坷，徐嘯峰.PPP模式下企業智慧城市建設投融資風險管理體系建設探討[J].中小企業管理與科技（上旬刊），2017，（09）：29-30.

[2]孫艷麗，張正濤，董文天，劉娟.沈陽市渾南區智慧城市建設融資問題研究[J].沈陽建筑大學學報（社會利學版），2017，19（03）：276-280.

[3]王多杰才讓.拓寬城市建設融資渠道的探討[J].中國經貿導刊，2017，（08）：34.