基于哈佛框架的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

鐘凱莉 姜瑤瑤 趙夢雪

本文借助哈佛分析框架，以豪邁科技近3年財(cái)務(wù)報(bào)表為例，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四令維度，運(yùn)用趨勢分析、比率分析等方法詳細(xì)剖析了該公司財(cái)務(wù)報(bào)表，并提出相關(guān)管理建議。

哈佛框架 豪邁科技 財(cái)務(wù)報(bào)表

豪邁科技戰(zhàn)略分析

（1）行業(yè)分析

我國輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)眾多，有30多家已極具規(guī)模，其中一家企業(yè)是世界最大的輪胎模具生產(chǎn)基地。我國不僅是輪胎模具生產(chǎn)制造大國，也是輪胎模具貿(mào)易出口大國，全球各大輪胎巨頭是我國輪胎模具行業(yè)的優(yōu)質(zhì)高端客戶。目前，國內(nèi)輪胎企業(yè)幾乎內(nèi)購，而且隨著汽車工業(yè)的發(fā)展，市場需求穩(wěn)步上升，因此我國輪胎模具制造業(yè)前景利好。

在廣闊的發(fā)展空間下，我國輪胎模具制造也面臨著一些問題。尤為突出的是是兩極分化嚴(yán)重和行業(yè)集中度高。只有極少數(shù)大型企業(yè)具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，能夠躋身世界輪胎模具行業(yè)的前列。大部分中小企業(yè)受資金、技術(shù)、人員的局限，只能集中在中低檔領(lǐng)域，低端產(chǎn)能過剩和高端產(chǎn)能不足問題凸顯。

（2）競爭分析

山東豪邁科技股份有限公司成立于1995年，是世界輪胎模具研發(fā)與生產(chǎn)基地。與國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)相比，豪邁科技具有技術(shù)強(qiáng)、質(zhì)量好、工期短、服務(wù)優(yōu)的巨大優(yōu)勢，是我國目前最具競爭力的輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)。在國際上，豪邁科技憑借較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力、先進(jìn)的工藝裝備、到位的服務(wù)躋身高端市場。與米其林、固特異、倍耐力等世界頂級(jí)輪胎廠商建立了長期合作關(guān)系，成為世界上技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能最大、品種最全、客戶群最優(yōu)的專業(yè)輪胎模具制造商。

會(huì)計(jì)分析

詳細(xì)分析豪邁公司的資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)其應(yīng)收賬款規(guī)模較大，但是質(zhì)量較高，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率穩(wěn)定在6%左右，壞賬損失發(fā)生額也在連年減少。除此之外，豪邁公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)支出每年增長率保持在10%以上，其研發(fā)成果就模具行業(yè)來說十分耀眼。豪邁公司將研究階段支出計(jì)人當(dāng)期損益，開發(fā)階段支出，滿足條件的計(jì)人確認(rèn)為無形資產(chǎn)。從其年報(bào)中得知，該公司的研發(fā)支出資本化率為0，全部進(jìn)行費(fèi)用化計(jì)人當(dāng)期損益，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性的會(huì)計(jì)原則，這是資金實(shí)力的彰顯。

財(cái)務(wù)分析

運(yùn)用趨勢法、比率法、綜合分析法，對豪邁集團(tuán)2014-2016年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行縱向分析，詳細(xì)剖析了該公司財(cái)務(wù)狀況。

表1相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2015年各項(xiàng)數(shù)據(jù)都處于最優(yōu)狀態(tài)，2016年與2015年相比雖然有略微下滑，但從總體情況來看比2014年略好。2016年銷售凈利率雖然只比2014年低0.19個(gè)百分點(diǎn)，但是在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的作用下，在凈資產(chǎn)收益率上2016年比2014年有118個(gè)百分點(diǎn)的改善。下面，筆者將從銷售盈利性、資產(chǎn)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)杠桿三角度分析豪邁科技財(cái)務(wù)狀況。

（1）銷售盈利性分析

表2中，銷售毛利率是逐步下跌的，這主要是由營業(yè)成本中工資和制造費(fèi)用的上升所致。處于人力成本不斷上升的大環(huán)境下，豪邁集團(tuán)不斷提高職工的工資福利，導(dǎo)致工資在營業(yè)成本中占比持續(xù)走高。豪邁公司不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，由此帶來的廠房設(shè)備折舊、車間管理人員、辦公設(shè)備的增加，從而導(dǎo)致了制造費(fèi)用的上升。不可忽視的一點(diǎn)是，2014-2016年該公司材料費(fèi)用是不斷下降的，這主要得益于公司較強(qiáng)的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力，過升級(jí)設(shè)備、改進(jìn)工藝減少原材料損耗，減少原材料波動(dòng)對成本的不利影響。綜合以上因素，毛利率的下滑是輕微的，不會(huì)對公司利潤空間造成太大影響。

總體上來看，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比重呈下降趨勢。7%左右的管理費(fèi)用在我國制造業(yè)上市公司中已是較低水平，而且還有繼續(xù)下降趨勢，說明豪邁集團(tuán)的管理較為成熟。

綜上來看，豪邁科技的銷售盈利水平平穩(wěn)發(fā)展，通過對期間費(fèi)用的控制為銷售凈利率保駕護(hù)航。

（2）資產(chǎn)經(jīng)營效率分析

表3相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，豪邁資產(chǎn)經(jīng)營效率較高。除了存貨周轉(zhuǎn)率以外，其他指標(biāo)都呈下降趨勢。其中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降主要因?yàn)楣窘鼉赡曛饕M(jìn)行內(nèi)部發(fā)展，購置了大量的廠房及設(shè)備。一是為了滿足不斷增長的輪胎模具訂單而擴(kuò)充產(chǎn)能；另一方面，公司為發(fā)展新業(yè)務(wù)，新采購的專用設(shè)備和生產(chǎn)線并沒有全面形成產(chǎn)能，減慢了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

通過前面的分析得知，本公司應(yīng)收賬款規(guī)模巨大，占據(jù)總資產(chǎn)的五分之一，雖然采取了一定的措施降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，但周轉(zhuǎn)速度是下滑的，應(yīng)該引起管理者重視。存貨周轉(zhuǎn)率的上升得益于本公司“訂單式”的生產(chǎn)方式，庫存商品積壓較少。

（3）財(cái)務(wù)杠桿分析

由表4可知，企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)，基本不會(huì)面臨償債壓力。企業(yè)的債務(wù)主要來自短期借款，只有在2014、2015年有大量長期借款，并且在2016年末將所有短期借款全部還清。利息保障倍數(shù)在2015年變動(dòng)較大是因?yàn)樵诒灸旰肋~科技借人了1.4億的短期借款，導(dǎo)致利息支出較2014年增加兩倍之多。綜合以上數(shù)據(jù)不難看出，豪邁集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿小，財(cái)務(wù)安全水平高。

前景分析

（1）前景預(yù)測

在國內(nèi)市場上，汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大了增量輪胎市場的新增需求和存量輪胎市場的替換需求，中國輪胎模具市場前景廣闊；在國際市場上，2016年豪邁公司輪胎模具全球占有率約為19%，預(yù)計(jì)五年內(nèi)將會(huì)達(dá)到30%，不斷擴(kuò)大的國際市場份額將會(huì)帶給豪邁公司強(qiáng)有力的增長驅(qū)動(dòng)。如此看好的判斷不僅來源于豪邁公司的競爭優(yōu)勢，更是源于國際競爭環(huán)境；一方面，美國“雙反”政策裁決未通過，壓制海外輪胎銷量的因素消除，另一方面，公司主要國際競爭對手韓國世華競爭力日趨下滑，豪邁公司公告顯示將進(jìn)一步合理擴(kuò)大產(chǎn)能。如此看來，豪邁科技將會(huì)結(jié)合內(nèi)外優(yōu)勢，進(jìn)一步在輪胎模具市場開疆拓土。

（2）公司未來發(fā)展方向及建議

公司應(yīng)該堅(jiān)持“固本求變”的戰(zhàn)略。在縱向上，不斷完善和延伸現(xiàn)有輪胎模具和橡膠機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈，打造一體化、全產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)模式。在橫向上，發(fā)展多個(gè)產(chǎn)業(yè)，改善輪胎模具一頭獨(dú)大的情形，形成多強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)模式。將模具業(yè)務(wù)帶來的強(qiáng)大資金流注入輪機(jī)業(yè)務(wù)和鑄造業(yè)務(wù)中去，力爭形成新的增長點(diǎn)。在國內(nèi)市場上，繼續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，發(fā)展高端客戶，提高銷售收現(xiàn)率。在國際市場上，繼續(xù)保持定制化高端路線，深耕國外優(yōu)質(zhì)客戶，進(jìn)一步擴(kuò)大國際市場份額。