淺議企業并購的負面財務效應的規避

杜曼

本文從并購為企業帶來的財務效應出發，重點研究了并購產生的負面效應，并對其帶來的風險進行了分析，探討了規避負面財務效應的措施，以期為企業提供借鑒作用。

在全球競爭的大背景下，并購成為企業擴張的有效手段，并購產生的財務效應呈現雙重性，即存在著積極的正面財務效應和消極的負面財務效應，負面財務效應可能讓企業面臨著重大的風險，如何規避企業并購的負面財務效應對企業而言非常重要。

一、企業并購產生的負面財務效應

企業在并購過程中的財務效應是指企業之間的兼并與收購行為，而這個行為致使并購之后企業的財務利用狀況以及企業財務資產的增加或者減少。

并購引起企業財務利用狀況差、資產減少的現象就是負面的財務效應。在企業并購后，因種種原因導致資產質量降低、未來的發展方向發生了改變、財務整合不理想以及與被并購企業方方面面差異的融合不到位，致使企業生產運營不能正常開展，企業的負面財務效應就體現了出來。

二、并購的負面財務效應及其風險分析

（一）財務資產質量低

企業由于寄期望于并購帶來稅收效應、股票預期效應、資產杠桿效應等正面的財務效應，在并購前期抱著過于樂觀的態度，并購中對目標企業的資產狀況沒有深入的研究，忽視了被并購的企業或者說目標企業有很多質量比較低的資產，如存在有可能無法收回應收款項、負債、財務擔保和財務糾紛等，但卻沒有對這些資產進行清算或者核定分發，由于這類被并購企業資產質量低，一旦將其整合進企業資產，就會降低整體資產的質量，從而影響并購企業資金狀況，可能為企業帶來潛在的風險。

（二）企業發展方向受影響

并購之前沒有深入理解雙方對自身企業未來發展方向的差異，而導致并購完成之后，才發現雙方公司經營的側重點并不相同，雙方對未來發展認識的差異導致管理難度增大，管理成本增加，財務之間難以順利進行協同管理，導致負面財務效應的發生，無法支撐以前制定的財務預算的執行，致使企業無法朝著預期的方向發展。

（三）并購的其他不良影響

除了上述的負面影響，企業并購還會產生其他方面的不良影響，比如企業的負債增加增加了運營難度、管理力度不足或效果不佳、企業之間的文化融合程度不良等。

三、避免企業并購負面財務效應的措施

（一）規避不良資產帶來的風險

并購之前將目標公司的資金狀況、預計負債等可能導致不良資產的來源進行整理，并把不良資產清算或者核定分發后的資產狀況作為并購決策的依據；在稅收效應方面，還要分析核算稅收之后究竟還會給企業帶來什么弊端；為了規避不良資產帶來的風險，要對目標企業的資產及負債等影響企業并購財務負面效應的資料精準的研究透徹，這也是對雙方企業負責的一種表現。

（二）注重并購后整合融合

企業并購后，還存在著方方面面的整合融合。財務整合要求統一核算基礎，統一財務制度和政策，理清企業財務狀況，嚴肅財務紀律，使財務為企業發展保駕護航；由于并購雙方之間的組織文化及習俗習慣差異、雙方員工精神層面的接受程度以及薪資、管理文化等等的差異，文化融合的難度增加，那么企業可以重點考慮并購雙方文化的核心點和差異點，把被并購企業優秀的文化納入以完善企業文化，并打造強勢的組織文化，從而讓員工產生有利于企業發展的行為；一視同仁的對待來自于不同組織的員工，提升被并購企業員工的歸屬感；加強員工的管理理念的培訓教育，增加企業員工的適應性，使并購后企業的方方面面都協調一致，產生協同效應。

（三）正確選擇有助于未來發展的并購對象

為了助推企業未來的發展，要正確的選擇并購對象。首先要明確組織并購的目的，根據目的篩選并購的候選目標企業；其次通過各種渠道搜集整理候選目標企業的相關資料，從而能夠讓企業獲得大量的高質量的信息；再次對信息進行分析比較，通過成本和收益的核算，從而為并購對象的選擇提供依據；最終利用分析結果結合企業未來的發展方向，確定最終的并購對象。

（四）創新的解決負面效應

對于并購出現的負面效應，并購后的企業要進行系統化管理，以往的管理手段和方法有可能不能滿足并購后環境變化的需要，我們要有創新的意識，要根據并購后的企業內外部環境條件，因地制宜的采取管理措施，積極吸納其他學科的研究成果，采用創新的手段和方法提升企業并購所需的信息質量，科學合理的解決并購后的負面效應。

并購企業通過采納適宜的應對措施，可減少負面財務效應帶來的不良后果，讓并購這種企業快速增長的戰略得以順利實施，使企業并購后能得以健康發展。（作者單位為西北大學現代學院）