未來行情可能出現的新變化

聶方紅

本周，股市受中美貿易戰利空出盡的影響出現了觸底反彈，但很可能依然沒有跳出磨底的過程，前期強勢股票的大面積補跌和人氣的持續低迷，預示著底部的構建進入后半場。這個階段，稍微有點風吹草動就可能點燃反彈行情。這個時候，應該開始更加關注盤面的動向，從未雨綢繆的角度去思考未來真有行情的時候，我們怎樣選股投資，把握新的趨勢。

就短線反彈而言，股市盡管外部環境發生了新的變化，但有些基本規律不會出現根本性的顛覆：

一是超跌反彈最易發生。因為股市跌多了、跌久了，反彈的動力就會越強勁，即便是未來趨勢尚不清楚，一些套在其間的資金也會充分利用每次反彈的機會減少損失、拉低成本，所以做反彈首先要做超跌反彈，跌幅越大的股票機會越多，當然不能是有問題的股票和可能退市的股票。

二是低價和低市值股票最易受青睞。我們的股市，中小投資者占主體，他們資金實力不強，對低價股情有獨鐘，認為價格越低的股票可以買的股份越多，上漲翻倍既沒有難度也沒有感覺，所以反彈時做低價股號召力更強。同時，流通市值低的股票因為拉抬所需的資金量相對較小而容易被一些資金實力一般的機構選中，其股價的彈性也會比較大。

三是次新股最易產生行情。熊市時，次新股因為大勢不好，股價定位一般不高，收集籌碼也比較容易，一旦大盤走好反彈，很多是上漲的急先鋒，更是容易出反彈牛股的地方。

四是有政策支持的股票與周期股票最易形成反彈熱點。受益于政策扶持的股票更受資金追捧，如政府擴大投資政策的推進，周期類的鋼鐵、建材、基建工程、交通運輸等行業的股票和受通貨膨脹影響直接的漲價類股票就會先活躍起來；當然最近國家強力支持的關鍵裝備制造業和新興產業如芯片、軍工、進口替代產品生產企業也會成為關注對象。所以短線做反彈，一定要把握好這些一般規律，減少盲目性。同時要及時止盈止損，不能戀戰，千萬別把做反彈做成長線投資了。

從未來可能出現的行情來分析，我們要注意市場結構的變化：現在的股市，上市公司數量已經足夠多，可選擇的范圍非常廣；機構投資者數量的增長、外國資本的加入等會讓市場的炒作風格發生轉變；退市淘汰機制的逐步建立，使得黑天鵝的風險加大；市場的開放程度越來越高，外部市場的影響也會越來越明顯……因此，未來的行情必將出現不少新的變化。

首先，兩極分化可能會取代齊漲共跌。以前一輪熊市下來，底部區域買什么都會賺錢，但未來的行情可能未必，除了反彈初段大家可能都會漲一漲，真正具有持續上漲能力的股票則需要認真分析尋找，很多股票在行情過程中可能只會賺了指數不賺錢，其結果是有些股票價格上百元甚至幾百元，有些股票可能成為仙股甚至退市，行情兩極分化也將慢慢成為中國股市的常態。

其次，少數龍頭績優股可能會成為行情的中堅。隨著這些年市場的快速擴容，現在上市公司數量已有3600多家，上市公司流通市值30多萬億元，這個時候要想在股市投資中既能規避風險又能跑贏大市，價值投資就成了不二法門。加上A“入摩”“入富”，境外資金更加注重投資的安全邊際和長期跑贏大盤，價值投資、長期投資是基本理念。因此未來牛市行情絕不會再現過去那種不看基本面的盲目炒作，而應該是少數成長績優股的天下，放眼海外資本市場的發展歷程，每個階段都有那么一批與經濟發展熱點相契合的成長性績優大牛股支撐和帶動指數的走牛。因此尋找與時代發展相適應的成長績優龍頭，就是我們抓住未來行情的關鍵。

再次，大消費與新產業新經濟可能會成為牛股集中營。中國經濟進入了高質量發展的新時代，主要依靠投資拉動發展的模式已經走到盡頭，出口拉動也面臨著許多不確定性，唯有消費與創新才是經濟發展的持久動能。與此相適應，大消費概念、新經濟產業很可能會成為下一輪行情的牛股集中營。回望過去幾輪大行情，生活質量提升引領消費變革催生出四川長虹、青島海爾、萬科、格力電器、上汽集團、恒瑞醫藥、長春高新、雙匯發展、伊利股份、中國國旅、視覺中國等大牛股，其軌跡完全是跟隨消費升級不斷變遷，持有龍頭大消費概念股票也一直是超越牛熊獲得超額收益的主要手段。與此相類似，伴隨新生產生活方式而興起的新技術、新材料、新能源、新經濟業態而形成的新經濟板塊也是產生大牛股的良好溫床，看看美股蘋果、亞馬遜市值超萬億美元，我們3000多只股票的總市值僅與六七只“蘋果”相當。如果再加上微軟、谷歌和臉書，美國五大科技公司的總市值超過4萬億美元，占到其近5000家上市公司總市值的15%左右。這幾年我們去境外上市的企業代表騰訊控股目前市值在3.18萬億港元左右，阿里巴巴市值也超過4000億美元。而我們A股市值最大的工商銀行也只有2萬億元人民幣左右。要說牛股，它們才當之無愧。所以圍繞消費方式變革、生產技術革命所形成的消費升級與經濟發展升級去尋找大消費和新經濟板塊中的獨角獸、大龍頭，這是未來行情值得盡早布局的方向。

最后，重組成妖的機會可能減少。重組一直是過去股市最具魅力的話題，翻開這么多年的股市漲幅榜，重組概念始終占據著前列地位。然而隨著證券市場治理制度的完善、法治的加強，過去那種依靠內幕消息炒作借殼重組的機會會越來越少。同樣，退市制度的推出，炒差炒小的風險會明顯加大，未來股票發行注冊制的實施，優質公司上市并非難事，借殼重組的沖動也會越來越小，這就會使得賭重組借殼的資金更加謹慎。看看現在股市，總市值低于20億元的有300多只，股價2元以下和今年跌幅大的大多是問題公司與ST個股，殼資源價值明顯萎縮，借殼重組成本也明顯降低，然而真正有效的重組個股卻少之又少。從近些年的借殼重組效果來看，包括三六零在內的很多公司，復牌后買到的投資者基本都是賠錢的。當然，如果未來有一些真正有價值的重組項目，也不排除帶來標的公司股價的大幅上漲，只是這樣的機會可能比過去要少多了，賭重組也僅僅只是可遇不可求的事情，投資者沒有必要在這上面花費過多的精力。