德恩精工營業收入疑點多，采購、存貨及材料成本有異常

胡振明

曾經在新三板掛牌的四川德恩精工科技股份有限公司（簡稱“德恩精工”）于近日報送了更新版的招股說明書（申報稿），擬在創業板首次公開發行3667萬股新股，募集資金約4.26億元。

報告期內（2015～2017年，下同），公司在營業收入出現波動的同時，凈利潤卻出現了持續下滑。通過分析其財務數據間的勾稽關系，《紅周刊》記者發現該公司不僅在營業收入和存貨上出現疑點，且采購方面數據也大有蹊蹺。

營業收入疑點多

德恩精工主要從事皮帶輪、錐套等機械傳動零部件及其配套產品的研發和產銷，報告期內營收同比增長波動明顯，分別達到-11.69%、-6.50%和22.59%，而與此同時，歸屬于母公司股東凈利潤卻同比出現持續下滑，分別達到-33.18%、-4.82%和-2.05%。是什么原因導致德恩精工凈利潤表現與營業收入表現的不同步呢？

以2017年為例。當年公司營業收入為44561.73萬元（其中境內銷售收入占50.37%，如表1），考慮境內銷售的17%增值稅銷項稅額影響，其含稅營收達到48377.50萬元。以之與營業收入相關的現金流量34377.48萬元（“銷售商品、提供勞務收到的現金”有34520.63萬元，剔除預收款項新增143.15萬元）對比，有14000.02萬元含稅營收未能收到現金，理論上這需要形成相應的應收賬款等經營性債權。

實際上，2017年年末應收賬款余額為8170.76萬元、應收票據余額為896.92萬元，同時這年還有991.67萬元作為“應收、應付賬款抵賬”金額，這部分使得年末的應收賬款余額有所減少但未在現金流量上體現，因此，在分析營業現金流量的時候需要將這個因素考慮進去。綜合核算，2017年應收款項總額達到了10059.36萬元，相較上年年末的6749.38萬元新增債權為3309.98萬元。該數值與理論新增債權14000.02萬元相比，存在10690.04萬元差異。

在招股書中，《紅周刊》記者發現，該公司2017年票據的“背書金額”有9544.61萬元，還有1709萬元的票據“貼現金額”，兩者合計達到11253.61萬元。根據會計核算的規則，這兩部分票據減少的金額都不在“銷售商品、提供勞務收到的現金”之中，而這或許正是導致上述差額的主要原因。但需要注意的是，即使我們如果考慮這部分金額的影響，票據背書和貼現的金額合計與前述10690.04萬元之間仍差了563.57萬元。數百萬元差異的存在，難免讓人對其營業方面數據的準確性有所懷疑。

招股書中還披露了一項“收到票據支付的貨款”，該項金額2017年時為10236.87萬元。這項金額跟“背書金額”也明顯不相等，并且和上述10690.04萬元（票據背書和貼現合計）相比要少453.17萬元。這就讓人很奇怪，招股書中為什么會披露這兩項關于票據背書不同的金額，如此做法的目的是什么？哪個數據才是真實可信的？

2016年有同樣問題存在，但相比2017年的差異則要相對較小。2016年營業收入為36349.59萬元，考慮其中47.19%為境內銷售收入，推算出含稅營業收入為39265.67萬元。同期，“銷售商品、提供勞務收到的現金”為33768.67萬元，預收款項減少了92.90萬元，兩者合計推算出當年的與營業收入相關現金流量為33861.57萬元，與此同時，考慮到226.18萬元“應收、應付賬款抵賬”因素的影響，當年的債權相比上年年末要減少1156.67萬元。由此，現金流量和應收經營性債權增加合計為32704.90萬元，這個結果比當年含稅營業收入要少6560.77萬元。這一數據與當年“收到票據支付的貨款”6639.15萬元僅相差了78.38萬元，而若以“背書金額”6868.67萬元相比，則差額提升至307.90萬元。

到了2015年時，含稅營收數據與現金流和債權之間的數據差額達到了8215.08萬元，與9077.94萬元的票據“背書金額”相比要少862.86萬元，而若與“收到票據支付的貨款”7981.54萬元相比，則相差了233.54萬元。

庫存與產銷不符

《紅周刊》記者通過招股書披露的產銷數量測算，發現其披露的存貨中的“庫存商品”和“發出商品”的增減變化和產銷情況也是不匹配的。

招股書披露，2017年德恩精工“皮帶輪”產品的產量是15943.59噸（見表2），銷量是16408.70噸，產銷差為465.11噸，這意味著這一年銷售完當年產量外還銷售了一部分“皮帶輪”產品的往年庫存。因“皮帶輪”產品的平均單位成本為每噸1.06萬元，即該產品2017年的庫存應該比上年相應減少了493.02萬元。

德恩精工的另一種主要產品“錐套”在2017年產量為3601.30噸，銷售了3370.39噸，即有230.91噸未銷售的產量需要計入庫存，使庫存出現相應增加。因當年“錐套”產品的平均單位成本為每噸1.32萬元，即推算出這年年末的“錐套”產品庫存要比上年年末新增304.80萬元。

除了上述兩種主要產品之外，德恩精工還有少量的“工業皮帶”產品和“其它機械傳動零部件及定制件”。其中，“其它機械傳動零部件及定制件”合計產量為5043.32噸，比銷量8240.60噸少3197.28噸，因該產品當年平均單位成本是每噸0.95萬元，即可推算出當年庫存要相應減少3037.42萬元。

綜合上述三種產品的產銷變化，理論上2017年庫存金額合計要比2016年年末減少3225.63萬元。可實際上，招股書顯示，2017年年末“存貨”項目中有5828.86萬元的庫存商品和1925.23萬元的發出商品，合計金額比上年年末的7081.87萬元不但沒有減少，相反還增加了672.22萬元。很顯然，真實庫存增加與理論值減少恰恰相反，數據相差了3897.85萬元。如此大的差異，即使是考慮了產銷量較小的“工業皮帶”等產品庫存變化，也不能合理解釋其中的原由。

同樣的邏輯推算2016年的情況，其產銷核算的理論庫存變動結果與真實存貨變動結果也出現類似的差異。這一年“皮帶輪”產品的產量比銷量少了575.12噸，平均單位成本為每噸0.95萬元，即推算出“皮帶輪”產品的庫存相對于上年年末減少了546.36萬元；“錐套”的產量比銷量少了45.69噸，每噸平均單位成本為1.2萬元，推算出“錐套”產品的庫存相對于上年年末減少54.83萬元；“其他機械傳動零部件及定制件”產量比銷量少了1685.41萬元，平均單位成本為每噸1.06萬元，其庫存也減少了1786.53萬元。整體核算，上述三種產品在2016年庫存變化合計減少了2387.73萬元。而招股書卻顯示，2016年年末“存貨”中的庫存商品和發出商品合計7081.87萬元，和上年年末相比僅減少了15.08萬元。兩個不同結果之間的數值差異達到了2372.65萬元，顯然這也不太可能是由“工業皮帶”等少量存貨所造成的。

報告期內，公司連續兩年都出現了產銷與存貨變化不相符的問題，如此也從側面呼應了前述對營業收入變化是否合理的探討。

采購數據不匹配

和存貨相關的其實還有采購情況，而德恩精工在報告期的采購金額與相關財務數據之間的勾稽關系也有不合理之處。

招股書披露，德恩精工主要采購鑄造用廢鐵、球鐵、鋼材、廢鋼、樹脂、孕育劑等原輔材料。雖然公司沒有直接披露采購總額的情況，但《紅周刊》記者通過公司在報告期內“向前五大供應商采購”的7409.49萬元、6239.63萬元和7983.50萬元，及其占采購總額的比例41.75%、38.19%和39.34%測算出，公司在報告期內的采購總額大概為17747.28萬元、16338.39萬元和20293.59萬元（見表3）。

2016年，在采購總額16338.39萬元的基礎上，考慮增值稅17%進項稅額影響，則含稅采購總額達到了19115.91萬元。同期，“購買商品、接受勞務支付的現金”為15324.52萬元，剔除同年預付款項新增152.61萬元影響，與采購相關的現金流量合計達到了15171.92萬元。這意味著，這一年中除了已經付現的采購外，理論上將3943.99萬元采購沒有付現而形成了相應的債務。

可事實上，在資產負債表中，德恩精工2016年年末有5091.17萬元的應付賬款和311萬元的應付票據，與此同時，購置非流動資產還使得應付賬款及應付票據增加的金額是2072.23萬元（“與設備工程相關的應付賬款增加”111.42萬元、“票據背書支付設備工程款”1956.72萬元和“與設備工程相關的其他應付款增加”4.09萬元，見表4），也就是說，在這年的應付款項中，只有3329.94萬元是與采購相關的，這相比上年年末與采購相關的應付款項合計金額相比，僅增加了957.88萬元，與理論新增債務3943.99萬元相比相差了2986.11萬元。

招股書還披露，公司雖然在2016年還存在“票據背書支付材料款”4889.95萬元，由于這部分背書票據跟上述的2986.11萬元也明顯不符，而即便是考慮了這部分金額的影響，仍有1903.83萬元的差異無法得到相關數據的印證。

值得注意的是，用同樣的方法測算發現，2017年的含稅采購總額與現金流量、應付賬款之間的差異有大幅減少。在不考慮“票據背書支付材料款”的影響下，公司存在7142.29萬元的含稅采購總額來源不明。而若考慮6500.88萬元“票據背書支付材料款”的影響，則也有641.41萬元的含稅采購得不到現金流量和應付款項的匹配。

成本核算是否準確？

從前述分析中發現，德恩精工的采購和存貨已經出現了異常，那么，與之關系比較緊密的生產成本核算方面的數據準確性又是如何呢？

2016年，根據這年“向前五大供應商采購”的金額及其占當期采購總額的比例可推知（見表5），2016年采購總額是16338.39萬元。從采購與成本的關系看，當期采購總額必然由于產銷活動而結轉到營業成本之中，或者未使用的部分被計入存貨之中，這兩部分的金額一般都和采購總額相等。

招股書顯示，2016年的營業成本之中，“直接材料”4079.81萬元、“低耗、輔料、包裝料”5172.12萬元、“燃料及動力”3285.61萬元，合計有12537.54萬元。這是當年生產并實現銷售收入而結轉到營業成本的采購，也就是說，除了這三項成本之外，理論上將有3800.85萬元的采購仍然在存貨之中。

在德恩精工2016年年末的存貨中，存在2285.17萬元原材料和1518.52萬元的低值易耗品，合計達3803.69萬元，這同比新增了600.03萬元。除了這些材料外，存貨中還有自制半成品、在產品、庫存商品和發出商品。其中，2016年年末有自制半成品4789.54萬元、在產品862.17萬元，5651.71萬元，三項合計金額相比上年年末的3500.15萬元新增了2151.56萬元。由于這兩項存貨都未完工，為減少測算誤差，假如材料只有一半，且材料成本占比跟營業成本中的直接材料占比57.62%相同，那么，自制半成品和在產品增加的部分則要包含619.86萬元的材料成本。而2016年年末庫存商品4961.73萬元和發出商品2120.14萬元合計的結果跟上年年末僅減少了15.08萬元，若按營業成本中直接材料占比57.62%計算，則減少的部分中所包含的材料成本為8.69萬元。

綜合上述，原材料和低值易耗品庫存增加了600.03萬元，自制半成品和在產品新增庫存中材料成本實際增加了619.86萬元，而庫存商品和發出商品減少的庫存之中材料成本實際只減少了8.69萬元。綜合核算，各項存貨之中所包含的材料成本金額合計只增加了1211.21萬元。該金額跟上述采購總額與營業成本中的直接材料等材料成本之間形成的理論差額3800.85萬元相比，出現了2589.64萬元的差異。即意味著營業成本與采購、存貨之間有2500萬元以上的差額無法合理解釋。

以同樣的方法去測算2017年情況，由采購總額20293.59萬元和營業成本中“直接材料”、“低耗、輔料、包裝料”和“燃料及動力”的合計金額17887.65萬元相比，理論上將有2405.93萬元的采購留存在存貨之中，使得存貨出現相應的增加。可事實上，在其2017年年末的存貨之中，1745.40萬元“原材料”和1778.37萬元“低值易耗品”合計金額要比上年年末同類項減少279.92萬元。同時，“自制半成品”和“在產品”合計比上年年末也減少了479.60萬元，若按營業成本中材料所占比重62.69%及投入半料計算，減少的這部分半成品、在產品所包含的材料成本大約減少了150.33萬元；庫存商品和發出商品合計比上年年末增加了672.22萬元，按材料成本占比62.69%計算，增加的這部分商品包含的材料成本金額相當于增加了421.41萬元。綜合起來，存貨之中材料金額的增減變化合計減少了8.84萬元。這一結果顯然是與理論庫存將有2405.93萬元增加恰恰相反的。