資管新規改寫FOF江湖

魏楓凌

資管新規頒布后，業內大型資金方開始調整持倉，而私募機構作為受托方，除了在短期承受贖回壓力之余，行業的長期競爭格局亦面臨改寫。

銀行理財作為受資管新規沖擊最大的資金方，其主要應對策略之一就是從不合規的委外投資和類固收產品轉型做FOF。FOF在產品端對接的是各類基金，這意味著經過結構調整，符合市場需求的私募機構仍會迎來資金方的重新青睞。

北京弘酬投資投資總監董小剛認為，資管新規的頒布意味著中國金融市場和資管行業對接國際化。“新規有助于防范金融風險發生，保護投資者，尤其是散戶投資者。”對于中國金融市場，鼓勵散戶通過資管機構參與投資，客觀上提高了市場上參與者的整體門檻，促進了市場的成熟化。

FOF是吸收散戶資金參與金融市場的重要方式。但首先，市場上的FOF策略本身就面臨去偽存真，而活下來的私募機構在適應“真FOF”的要求時，將需要擯棄做大規模收管理費的理念轉型為做強做精，形成品牌和風格競爭力。

鵬華資產副總經理秦紫陽指出，現在評價私募的模型和方法越來越多，但FOF首先應是宏觀大類資產配置，其次是交易策略選擇，最后才涉及到對具體私募基金投資管理的評價和選擇。“但目前機構客戶對FOF的理解多數還停留在選擇私募基金這一層，而且客戶的評估能力也還有限。”

北京江銅有鄰資產董事兼投資總監楊子江指出，海外FOF或者母基金都是有明確目標的，或者有不同的產品系列的。……