基于經濟增加值（EVA）的L化工公司經營業績評價

梁姝 楊守杰

[摘 要] 對企業業績進行評價是對經營者進行激勵和約束的重要方式，是企業投資者進行投資決策的重要依據，而傳統的業績評價指標因其局限性，不能真實的反映企業業績以及企業為股東所創造的價值。而EVA指標在一定程度上對傳統的業績評價指標進行了改善，在企業間得到推廣和應用。文章研究在國資委全面推行經濟增加值（EVA）績效考核的背景下，L化工公司應該怎樣結合自身的實際情況，把EVA業績評價方法融入到自己的企業業績評價體系當中，提升自身業績考核的科學性與實用性。

[關鍵詞] EVA；經營業績評價；會計調整事項；股東財富最大化

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 07. 022

[中圖分類號] F234 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）07- 0052- 04

1 引 言

L化工公司（以下簡稱L化工）自成立以來一直采用以會計為基礎的傳統經營業績評價方法，包括稅后凈利潤、凈資產收益率等單純的財務指標被用來評價企業的經營業績，但是這些基于歷史數據的指標由于其本身的弊端不能客觀地反映企業真正的經營業績，所以要改變企業經營業績評價的這種現狀，就要增加新的評價指標從源頭進行引導。而經濟增加值（EVA）評價指標克服了會計利潤難以正確反映企業的真實經營狀況和忽視權益資本成本的缺陷，消除了傳統會計利潤下引起的“股東資本免費”的認識誤區。在國資委全面推行經濟增加值（EVA）績效考核的背景下，L化工應該怎樣結合自身的實際情況，把EVA業績評價方法融入到自己的企業業績評價體系當中至關重要。

2 經濟增加值的相關概念

EVA是指在扣除資本成本（包括債務成本和股本成本）之后剩余的利潤，它是所有資本成本被扣除后的剩余收入，本質上是融經濟利潤、剩余收益與會計調整三元素于一體的新型業績評價指標。EVA經營業績評價方法克服了會計利潤難以正確反映企業的真實經營狀況和忽視權益資本成本的缺陷，消除了傳統會計利潤下引起的“股東資本免費”的認識誤區，能夠優化資源配置，把資源用于資本能夠實現最大增值獲利的地方，從而實現股東財富價值最大化。EVA經營業績評價方法更多的站在股東的角度，表明一家企業只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的全部成本時才能為股東帶來價值。國資委是引入和推動EVA在中國企業應用的重要力量，《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》規定EVA的計算公式可表述如下：

EVA=稅后凈利潤-資本成本

=稅后凈利潤-調整后資本×加權平均資本成本

其中計算稅后凈利潤時需要對部分會計報表科目的處理方法進行調整，以確認企業的真實經營業績，計算資本成本時也需要對部分會計報表科目進行調整，以糾正企業真實投入資本的扭曲。

3 L化工經營業績評價體系的現狀

3.1 L化工公司簡介

L化工公司擁有化工、化肥、化工裝備、設計研發等產業板塊，是地方國有企業，年產化肥產品230萬噸，化工產品720萬噸、化工裝備年制造能力20萬噸以上，產品品類百余種。被中國石化聯合會認定為“轉方式、調結構”典型企業。2014年以來連續三年被評為“中國化工園區二十強”。

3.2 L化工經營業績評價現狀

L化工在嚴格遵循國家財務規章制度的前提下，以及在嚴格遵循科學性、可操作性、成本效益的原則下，并考慮化工類企業的特殊性和自身實際情況的基礎上，對指標進行了個性化的調整，增設了能夠反映化工企業生產經營特點的評價指標，制定了經營業績評價指標體系，如表1所示。

從L化工設置的經營業績評價指標來看，其經營業績評價方法趨向于傳統的業績評價方法，具有以兩個方面的特點：一方面，企業的經營業績狀況主要由盈利能力、資產運營能力、償債能力、發展能力四個主要評價指標反映，四個主要評價指標囊括18個細分評價指標；另一方面，凈資產收益率指標被賦予了較大的權重，體現了保證國有資本保值增值的目標。

L化工所設置的經營業績評價指標體系以及所應用的業績評價方法，在一定程度上能夠做到評價結果的客觀、真實，但傳統財務評價模式仍存在一些明顯的缺陷：一是會計收益的計算僅僅解釋了債務資本的成本，忽略了對權益資本成本的補償，而權益資本也是企業資本的重要來源，因此不確認和計量權益資本成本，導致企業成本核算不完全、虛增利潤，有可能誤導投資者做出錯誤決策；二是會計收益指標難以衡量經營者在研究和開發等方面為企業長遠利益所做的貢獻，極易導致經營者的短期行為，利用會計收益指標來評估經營者的經營業績就顯得不夠客觀、準確，激勵效應也不明顯，不利于企業長期健康發展。

4 基于EVA的L化工經營業績評價

基于前文的分析，EVA業績評價方法優于以凈資產收益率為核心的傳統業績評價方法，在下文中，本文將對案例企業的EVA業績評價的諸要素進行確定，得出適用于L化工的EVA計算公式，并應用EVA評價方法對其經營業績進行評價。

4.1 會計調整項目

結合化工類行業的特性和L化工本身的現實情況，以及在參考國資委綜合考慮我國現階段的經濟環境、管理水平與會計政策后制定的EVA會計調整項目后，適合案例企業的稅后凈利潤和資本成本方面的調整事項有：

（1）資產減值準備。為減少管理者利用資產減值準備操縱利潤的機會，并糾正對實際投入經營的資本總額和真實現金盈利能力的低估，EVA對資產減值準備金的調整處理是將準備金賬戶的余額加入到投資總額中，同時將準備金余額的當期變化加入到稅后凈營業利潤。

（2）利息支出。債務資本的利息支出作為債務資本成本的組成部分，不應該從利潤中扣除，所以在計算EVA的過程中，需要將稅后利息支出，重新加回到會計凈利潤中去，以免造成重復計算債務成本。

（3）研究開發費用。L化工作為高新技術企業，每年的研究開發支出程度較高，因為研究開發支出對于企業的持續發展和未來成長至關重要，所以根據EVA的調整原則，計算NOPAT時需將其視為資本化支出，并在適當的期限內予以攤銷，資本化后分期攤銷會優化收益與費用的配比程度，在一定程度上起到減少EVA結果的波動性。

（4）營業外收支。營業外收支是企業偶發性的收入和損失，為避免企業經營管理者利用非經常性收益來操縱盈余，使得EVA值更能真實地反映企業經營業績，因此EVA計算時不應考慮企業營業外收支因素。

（5）在建工程。為鼓勵企業管理者對資金需求大、建設周期長但有利于企業價值提升的新項目進行投資，以及對現有的項目進行更新改造，因此計算EVA的資本占用時要將非經常性凈支出的稅后數值加入到資本占用中去，如果是凈收入則應該從資本占用中扣除。

（6）無息流動負債。在企業的流動負債中，有一部分負債并不是企業主動融資的結果，如應付票據、應付賬款、應交稅費、預收賬款等，這些負債是隨著企業正常的生產經營活動產生的，并不需要支付利息，因此也就無須計量資本成本，所以在EVA值核算中，這部分負債應從資本總額中扣除。

（7）遞延稅項。遞延稅金形同公司資本，計算EVA時對遞延稅金的調整是將遞延稅金的貸方余額加入到投入資本總額中，如果是借方余額則從投資總額中扣除，同時，當期遞延稅金的變化加回到稅后凈營業利潤中。

根據L化工2014、2015、2016年的財務報表數據，其具體的會計調整情況如表2所示。

4.2 L化工資本成本率

資本成本率是投資者對其所投入的資本所要求的最低回報率，不同行業、不同企業的經營性質和業務情況有所不同，其風險和收益預期也不盡相同，所以資本成本率也應有所區別。但是國資委在考慮到在EVA考核的初期，國有企業的價值管理基礎和資產通用性較差，做到準確衡量股權資本成本率的條件還不成熟，也為了降低EVA核算的復雜性，減少新制度推行的阻力，所以國資委將資本成本率統一設定為5.5%，并為保持經營業績評價的穩定性，明確資本成本率三年不變。L化工作為初步實行EVA業績評價方法的企業，相比于利于復雜的計量方式追求學術意義上的準確性，幫助管理者樹立資本成本理念、形成資本約束紀律更為重要，所以設定L化工的資本成本率為5.5%。

4.3 L化工2014-2016年EVA值

通過確定的會計調整事項和資本成本率，可以得出L化工EVA的計算公式為：

EVA=稅后凈營業利潤-調整后的資本×平均資本成本率

=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項±營業外收支×50%）×（1-25%）-（平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程）

根據財務報表，可按EVA計算公式求得L化工2014-2016年的EVA值，如表3所示。

4.4 L化工EVA值評價分析

根據L化工2014-2016年三年的EVA值，結合有關的財務指標和經營情況，可以看出，EVA值比會計利潤指標更真實的反映了企業的實際經營業績。L化工2014-2016年的稅后凈營業利潤由10 290萬元增長至12 300.75萬元，保持了相對穩定的業績水平，并且有持續增長的勢頭，但按照經濟利潤要求調整會計事項并考慮了資本成本以后，L化工的EVA值與會計利潤差異明顯，2014至2016年三年，L化工的EVA值均為負數，說明企業對投資者并沒有創造任何價值，反而在損害股東的財富。盡管每年都獲得了一定的會計利潤，但并不能滿足投資者所要求的資本收益，企業在發展過程中未考慮優化資源配置，把資源用于資本能夠實現最大增值獲利的地方，從而實現股東財富價值最大化。

5 基于EVA的經營業績評價應用建議

綜合前文所述，本文結合研究對象企業的實際情況，對設計EVA計算的諸多要素進行了確定，并通過計算得出了近三年的EVA值，對案例企業的經營業績進行了初步的分析，下面，本文對L化工在應用EVA進行業績評價方面提出有關的建議。

5.1 漸進化推行，避免激進論和倉促化

實施EVA的業績評價方法，需要綜合企業的管理的實際情況，先易后難，自上而下，切勿在短時間內采取急性的手段倉促上馬。應該在認清自身實際情況的基礎上，科學理性地制定EVA實施方案，堅持以易理解和可操作為出發點，統籌時間和進度計劃，堅持循序漸進、分階段實施。

5.2 系統化涉及，避免唯一論和碎片化

EVA不僅僅是一種業績評價工具，更是一種價值管理系統，所以在EVA實施的過程中，因將其作為一項系統工程進行設計，可以與企業已有的行之有效的其他管理方式相融合，如與全面預算、內部控制、激勵制度等相結合，這樣才能夠將價值創造的理念貫穿于企業的整個經營活動中。

5.3 針對性改進，避免唯外論和機械化

EVA是西方市場的舶來品，我國企業在應用EVA時應在吸收其理念的基礎上進行針對性的改革，而不是照搬照套，關鍵是要抓住EVA的本質，EVA方案的設計要與企業本身的業務性質、發展階段、戰略重點、經營模式等相適應。