美元難題

魏楓凌

全球市場對美元的樂觀預期并未捕捉到貫穿2017年美元的熊市，結果在特朗普擴大財政刺激的預期當中，美元指數從103一路下跌至89，美國經濟也延續了復蘇和美股牛市。但是，從2018年4月以來，美元指數在眾多市場參與者們普遍并不看好的情況下，從89上漲至94，而這一次動蕩并沒有在美國發生，反而是眾多新興經濟體接連出現麻煩。

如果再算上特朗普當選總統之前美元的強勢，在這兩輪貶值和升值轉換過程當中，美元完美演繹出了其作為國際貨幣對調控本國經濟和金融市場握有主動性的優勢，就業強勁和通脹上升給了美聯儲充足的理由加息。而其他使用美元的新興市場國家，由于其經濟體量和外匯儲備規模小且高度依賴于美元提供融資，則在被動承受金融緊縮。

金融危機之后，世界各國意識到美元為的國際貨幣體系存在不足，進而啟動了對國際貨幣體系的改革，中國也積極參與其中。到目前為止，世界各國仍在為降低對美元的依存度而進行努力，政治角力也伴隨進行，從商品貿易到金融市場投資，無數政策仍在指向更多元化的國際貨幣體系。

中國在2015-2016年首次美元由弱轉強的中后期，也曾經一度承受了跨境資本流動加劇的壓力，疊加匯改之后匯率波動加大且存在順周期性，使得對市場人民幣的信心受損，但是好在當局及時通過多舉措有效管理并改革外匯市場，穩定市場預期，使人民幣匯率波動呈現雙向特征，如今中國金融市場來之不易的平穩運行格局將再次面臨檢驗。……