江陰銀行光環褪去

方斐

2017年，江陰銀行實現營業收入25.07億元，同比增長1.53%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤8.08億元，同比增長3.92%。截至2017年12 月31日，江陰銀行資產總額為1094.03億元，其中，貸款余額558.53 億元，占資產總額的比例為51.05%。

截至2017年年末，江陰銀行不良貸款率為2.39%，撥備覆蓋率為192.13%;資本充足率為14.14%，一級資本充足率為12.95%，核心一級資本充足率為12.94%。

江陰銀行2017年不良貸款率高達2.39%，在A股上市銀行中高居榜首。與2017年年初2.41%的不良貸款率相比，僅微降2BP。自2016年9月上市以來，業績增長后勁不足，加上不良貸款率位居高位，成為在經營層面一直困擾江陰銀行的難題。

營收凈利罕見三連降

2017年年報顯示，盡管江陰銀行營收和凈利小幅增長，但終于實現上市以來營收和凈利的首次雙增，實屬不易。

數據顯示，2016年，江陰銀行實現營業收入和凈利潤分別為24.69億元、7.78億元，同比分別下降1.39%、4.49%;IPO之后的首份年報即呈現營收和凈利雙降，著實令業界側目。但一切只是剛剛開始。

2017年一季度，江陰銀行實現營業收入和凈利潤分別為5.51億元、1.75億元，同比下降8.34%、1.16%。2017年上半年，江陰銀行實現營業收入11.73億元，同比下降0.88%;實現凈利潤3.52億元，同比下降2.57%。也就是說，江陰銀行自2016年9月IPO上市以來公布的三分財務報表，其營收和凈利潤同比增速連續三度實現“雙降”。

2017年三季報的情況有了些許變化。2017年前三季度，江陰銀行實現營業收入17.75億元，同比下降3.89%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤5.12億元，同比增長0.4%，變化就在于凈利潤首次實現微增。

除了業績增長的動力明顯不足以外，另一個困擾江陰銀行的問題是不良貸款率的居高不下，甚至一度被媒體稱為“不良貸款率最高的A股上市銀行”。

從2017年全年來看，江陰銀行不良貸款率一直在高位徘徊不下。2017年年初，江陰銀行的不良貸款率為2.41%，半年報顯示的不良貸款率為2.45%，較一季報上浮4BP，這也是其在2017年的最高點。截至2017年三季度末，江陰銀行不良貸款率為2.42%，高居A股上市銀行之首，2017年年末，江陰銀行不良貸款率為2.39%，環比微降3BP，同比微降2BP。

截至2017年年末，A股上市銀行不良貸款率的平均水平為1.54%，銀行業不良貸款率的平均水平則為1.74%。因此，無論與上市銀行相比，還是與整個銀行業相比，江陰銀行的不良貸款率均在高位。

不僅如此，未來江陰銀行資產風險仍不容小覷。數據顯示，江陰銀行次級類貸款遷徙率和關注類貸款遷徙率較高，其中隱藏的風險值得關注。2017年，江陰銀行關注類貸款遷徙率為42.17%，同比上升6.38個百分點;次級類貸款遷徙率竟高達99.88%，同比上升86.47個百分點。

值得注意的是，與不良貸款率的絕對數值相比，江陰銀行不良貸款的潛在風險也居高不下。數據顯示，江陰銀行2017年二季度最大十家客戶貸款比例為34.66%，最大單一貸款客戶比例為4%，上述數據均僅低于同為農商行但不良率僅為1.71%的吳江銀行。

從撥備水平來看，截至2017年二季度末，江陰銀行貸款撥備率高達4.1%，位列所有上市銀行之首;不良貸款撥備率為176%，在所有上市農商行和城商行中處于最低水平。

在經濟下行趨勢未向好之際，隨著金融去杠桿的進一步推進，曾經引以為豪的江陰民營經濟在經歷激進的擴張后正面臨痛苦的轉型，而這種轉型的代價正逐漸體現在江陰銀行的資產負債表中。

據悉，為對沖經濟的下行趨勢，江蘇還在施行一些改革措施以最大程度支持中小企業融資，“政采貸”隨即應運而生，第一筆政采貸便落戶江陰。政采貸融資實質上是一種中小企業無擔保、無抵押的融資模式，僅僅通過政府采購合同就能獲得低息貸款。但另一方面，對銀行而言，此類貸款期限的不確定導致回款周期的風險凸現。

無法破解的高不良率

困擾江陰銀行的不僅僅是高不良貸款率，還有盈利能力也是市場擔憂的問題。截至2017年年末，江陰銀行實現營業收入為25.07億元，同比增長1.53%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤為8.08億元，同比增長3.92%。

這是江陰銀行上市以來首次實現營收和凈利的正增長，看上去似乎不錯，但表象背后實則隱藏著較大的經營壓力，尤其是現金流的壓力堪憂。

江陰銀行2017年存款總額、貸款總額分別為795億元、559億元，同比分別增長8%、14%，但出乎意料的是，其利息凈收入并未隨著銀行存貸款余額的增長而提升，相反卻是連續兩年不斷下降。

數據顯示，2017年，在利息收入僅增長4.48%的前提下，利息支出增幅卻高達18.3%，這直接導致江陰銀行凈利息收入同比下降。

一般而言，利息支出增加與負債端成本尤其是存款成本上行有關。在存款市場競爭日趨激烈的當下，類似于江陰銀行這種地方區域性銀行由于網點和客戶的弱勢競爭力明顯不足，導致存款流失較為嚴重，存款成本高企壓力較大。數據顯示，江陰銀行2017年平均成本率同比上升0.03%，同業存款平均成本率同比上升0.42%。

另一方面，在負債成本上升的情況下，江陰銀行的生息資產收益率卻在下降，2017年的貸款平均收益率同比下降0.05%，從而使得凈息差受到資產和負債兩端的擠壓。

江陰銀行現金流壓力主要體現為現金及現金等價物凈增加額、經營活動產生的凈現金流、投資活動產生的凈現金流在2017年分別大幅下滑72.81%、64.99%、89.99%。此外，江陰銀行“現金及存放中央銀行款項”、“存放同業及其他金融機構款項”、“拆出資金”這三個項目的數值下降非常嚴重，在資產中的占比分別下降1.23%、0.21%、0.81%，尤其是拆出資金數值從2016年的逾12億元降至2017年的4億元。江陰銀行現金流壓力由此可見一斑。

目前，在A股26家上市銀行中，有7家均來自江蘇省，分別為江蘇銀行、南京銀行、常熟銀行、無錫銀行、江陰銀行、張家港行、吳江銀行。

在營業收入方面，常熟銀行、無錫銀行、吳江銀行實現同比兩位數增長，而南京銀行、張家港行則是同比下降，分化較為明顯。在凈利潤方面，除江陰銀行同比僅增長3.92%外，其余6家銀行均實現兩位數增長。

從不良貸款率來看，截至2017年年末，江蘇7家上市銀行不良貸款率同比均有所下降，其中，張家港行、吳江銀行、常熟銀行下降幅度較大;南京銀行最近5年不良貸款率均保持在1%以下。而與之相比，江陰銀行不良貸款率從2013年開始一路上漲，2017年年末不良貸款率更是高達2.39%，居26家A股上市銀行首位。

其實，早在2016招股說明書中，江陰銀行就已經意識到了自身不良貸款率上升的問題，其分析認為，主要原因在于該行中小微企業客戶集中度、經營區域集中度及制造業行業集中度較高;受資本規模限制，貸款規模較小且擴張速度受限，難以通過新增優良貸款規模的方式降低不良貸款率;對于歷史積累的不良資產，主要通過自我消化的方式處置，絕大部分通過清收和核銷方式，不良資產的處置方式較為單一。但目前來看，江陰銀行不良貸款風險似乎并沒有太多改善的跡象。

深陷票據案漩渦

在業績增長乏力、不良貸款率高位不下的同時，江陰銀行卻深陷江陰銀行6起票據案不能自拔，令市場對其經營管理能力和風險控制能力倍加憂慮。

2017年12月29日，江陰銀行公告稱，子公司宣漢誠民村鎮銀行與恒豐銀行嘉興分行票據案有了新的進展。宣漢誠民村鎮銀行收到浙江省嘉興市南湖區人民法院送達的7份《民事判決書》，嘉興法院要求宣漢誠民村鎮銀行支付恒豐銀行墊付利息和違約金合計6859萬元。宣漢誠民村鎮銀行對此認為基本事實不足，并提出上訴。

據了解，2017年3月初，因“蘿卜章”案江陰銀行和恒豐銀行雙方發表聲明各執一詞。江陰銀行2017年3月1日的相關公告稱：“恒豐銀行與票據中介涉嫌采取偽造、私刻公章等手段，冒用宣漢誠民村鎮銀行名義從事的票據買賣。”對此，當時恒豐銀行發表聲明回應，表示案發時任宣漢誠民村鎮銀行行長吳某、營銷業務部主任王某已因收受賄賂、非法向票據中介出借宣漢誠民村鎮銀行在興業銀行臨汾分行開立的同業賬戶等行為，被判處“非國家工作人員受賄罪”。

實際上，這只是該村鎮銀行陷入的一系列票據案的冰山一角。根據報道，從2015年起，江陰銀行子公司宣漢村鎮銀行一共涉及6個票據業務未決訴訟，分別為恒豐銀行嘉興分行案、恒豐銀行南通分行案、恒豐銀行青島分行案、恒豐銀行常熟支行案、鄂爾多斯農商行案、興業銀行寧德分行案，原告分別表示與宣漢村鎮銀行簽訂了《票據代理回購合作協議》或《商業匯票代理轉貼現業務合作協議》。

據了解，江陰銀行涉及6個票據案件的訴訟請求金額對這家農商行來說是一個不小的數目。該行曾公告表示，上述未決案件涉及訴訟請求金額合計3.47億元，占該行2016年度凈資產的比例為3.85%，占2016年度凈利潤的比例為45.24%。

數據顯示，2017年，江陰銀行利潤總額為7.7億元，同比下降7.35%。不過，利潤表中最引人注目的是營業外支出的變動。江陰銀行2017年營業外支出達到了1.34億元，同比暴漲5683.69%，江陰銀行將暴漲的原因直接歸咎于為上述幾起訴訟案件計提的1.32億元預計負債。

根據江陰銀行方面的解釋，宣漢村鎮銀行已與代理律師進行充分評估，并基于謹慎性原則計提了13151萬元預計負債。同時，該行管理層認為，該法律訴訟事項不會對正常經營產生重大影響。

發債20億元背后

江陰農商銀行前身江陰市信用合作社聯合社，是在原江陰市35家法人信用合作社和3家城市信用社的基礎上，經國務院、中國人民銀行總行批準，由江陰企業、自然人入股組建的地方性股份制商業銀行，是全國首批3家股份制農村商業銀行之一。

江陰銀行于2016年9月2日在深交所掛牌上市，每股發行價格為4.64元，是首家登陸A股市場的農村商業銀行，募集資金總額為9.72億元。扣除發行費用后，將全部用于補充該行資本金。截至2015年12月31日，江陰銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別達到12.87%、12.87%和13.99%。

而2017年上半年，江陰銀行即公告將發行20億元可轉債。2018年1月31日，江陰銀行20億元可轉換公司債券圓滿完成發行。此次發行原股東優先配售7.40億元，認購比例37%;社會公眾網上中簽最終認購12.32億元，占總發行量的61.62%;余額部分1.38%由承銷商包銷，總發行認購率達100%。

江陰銀行表示，本次公開發行可轉債的募集資金凈額將用于繼續助力實體經濟、支持業務發展，在可轉債持有人轉股后將用于補充公司的核心一級資本。這有助于提高該行的資本充足率水平，進一步增強該行抵御風險的能力，夯實各項業務可持續發展的資本基礎。

據悉，此次可轉債的發行是繼江陰銀行上市以來在資本市場完成的首次再融資業務。業內人士指出，近年來，隨著銀行規模不斷擴張以及不良貸款率的上升，商業銀行資本消耗較大，加之監管上對資本充足率的最低要求，許多商業銀行都有補充資本的需求。

2017年以來，可轉債頗受資本市場青睞。2017年，已有光大銀行、民生銀行、平安銀行、無錫銀行、常熟銀行等多家上市銀行選擇發行可轉債來補充資本。作為第一家A股上市的農商行，江陰銀行于2017年3月也加入了發債大軍，提出擬公開發行A股可轉換公司債券，擬募集資金總額不超過人民幣20億元。

本次發債是江陰銀行登陸A股市場后的第一次再融資。江陰銀行表示，本次公開發行的可轉債轉股后有助于該行提高核心一級資本充足率和資本充足率水平，從而增強抵御風險的能力。

實際上，近年來，隨著銀行規模不斷擴張以及不良貸款率的上升，商業銀行資本消耗較大，加之監管上對資本充足率的最低要求，許多商業銀行都有補充資本的需求。

根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》，江陰銀行母公司口徑及合并口徑下，核心一級資本充足率不得低于7.5%，一級資本充足率不得低于8.5%，資本充足率不得低于10.5%。數據顯示，2016年，江陰銀行這三項指標分別為13.08%、13.08%、14.18%。而到了2017年一季度，上述指標變成了12.68%、12.69%、13.87%，盡管離監管紅線尚有一段距離，但上述三項指標均略微下滑。

江陰銀行表示，隨著業務規模的發展以及綜合化經營的需要，該行對于資本的需求將進一步加大。為滿足日趨嚴格的資本監管標準，有必要在自身留存收益積累的基礎上，通過外部融資適時、合理補充資本。

廣發證券認為，江陰市地處蘇錫常“金三角”中心，是中國經濟最為發達的縣域城市之一，而江陰銀行的各項存貸款業務主要集中在江陰地區。2015年年末，江陰銀行在江陰地區的存款市場份額、貸款市場份額分別為20.75%和17.63%，在各家商業銀行中保持領先地位。