淺析資本結構對上市公司控制權的影響及建議

苗建賓

摘 要：隨著經濟化、科技化的不斷發展，上市公司股份化已經成為了一種趨勢。而當前我國部分上市公司存在公司控制權掌握在少數大股東手中的現象，不利于上市公司的規范發展，也與公司股份多元化的趨勢背道而馳。本文從資本構成對上市公司控制權的影響入手，提出了關于應對資本結構對上市公司控制權影響的四點建議，為想要進行股權重置的股份有限制上市公司與相關部分提供了理論上的思考。

關鍵詞：資本結構 上市公司 控制權 影響建議

一、資本結構對上市公司控制權的影響

（一）公司控制權的爭奪

上市公司控制權指的是在各個管理集團之中對某個公司的管控力度占主導地位，能夠做出最高決策權的管理集團。通過控制上市公司能夠直接的得到金錢收益，包括了“控制權共享利益”與“控制權私人收入”兩部分，前者是因為資本結構的改變和公司的整體水平提升從而使得整個公司的股份價值提升，后者是利用控制權來獲得公司的利益。獲得公司控制權主要有并購和爭奪代理權兩種方式。前者通過兼并或收購從而掌控該上市公司，后者是指有不同意見的股東通過資本市場征集委托表決權從而獲得股東大會的掌控權，因為股東權力的可委托性，使得委托表決權成為了爭奪公司控制權的關鍵一步，只要控制了委托表決權就能控制整個股東大會，進而獲得上市公司的控制權。

（二）國內上市公司資本結構對控制權的影響

我國的上市公司股權結構的特征為：公司股權構成復雜（包括了國家股、法人股、自然人股、轉配股等等）；超70%的上市公司之中國家股在總股份之中占主導地位，且分布廣泛；上市公司中股權集中情況明顯。股權集中制在我國上市公司的股權結構中非常的明顯。因此，在當前我國上市公司之中流通股占總股數的比例是十分有限的，想要通過在資本市場進行股權周轉進而獲得公司控股權的可能性是很低的，導致我國控制權市場低迷。股權高度集中情況下，容易出現“安插親信”、“任人唯親”的種種不良現象，而一股一票和多數通過的指導原則下，使得大股東們在公司股東大會上擁有對公司重大決策的絕對控制權力，大大削弱了股東制衡機制，既與當前現代股份制公司的股權多元化趨勢大相徑庭，也會大大制約了股份制上市公司的健康、規范發展。

二、關于應對資本結構對上市公司控制權影響的幾點建議

（一）促進國有股流動

想要讓我國的公司控制權市場極大的發展起來，第一步就是要不斷的減少上市公司股權中國家股的占比，通過各種各樣的方式讓國有股由非流動股變成流動股，刺激公司控制權市場，讓資本市場成為控制權爭奪的市場，利用市場的競爭規律來對公司控制權競爭進行監控和把握，防止“一股獨大”的股權結構的形成。

（二）降低上市公司的股權集中程度，加大股權的多元化

部分上市公司的股權過度集中化，而使得小股東的正當權益受到侵害，因此要不斷的推進上市公司股權分散的腳步，但也不能操之過急，犯“左”的錯誤，要逐步推進，以防對市場造成過大沖擊，通過不斷的實時監控，一步步的推進，防止市場的大幅波動。若是新上市的股份有限制公司，可以不斷的引進非國有股（例如在發起人股權結構中加設自然人股和其他社會法人股），從而真正實現股權多元化。除了上述兩種情況之外，還可以培育長期投資型的法人股，包括在上市公司內部建立員工持股計劃、管理層期權計劃，除了能夠大大的激發員工的工作積極性之外，還能夠從公司內部養成穩定的股東，豐富股東的構成元素。

（三）完善職業經理人市場，大力培養優質企業經理人

想要發展公司控制權市場，一個很重要的因素就是要發展職業經理人市場，成熟的職業經理人市場是公司控制權市場不斷蓬勃發展和股權順利重組的保障。如今的公司經理人都是通過大股東直接任命或其他方式實現的，會存在“任人唯親”、“裙帶關系”等等弊端，而公司經理人的質量也得不到保障，對上市公司的繼續發展存在著許多隱患，而隨著資本市場的不斷發展，股權社會化的不斷推進，上市公司對于職業經理人的需求不斷增大，培育職業經理人已經成為大勢所趨，建立和完善職業經理人的市場能夠為上市公司提供更好的股權服務。

參考文獻：

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